El auge de las monedas estables y la lógica de inversión de Coinbase

Autor: Andrew Van Aken y Alex Weseley Fuente: artemis Traducción:善欧巴, 金色财经

Las stablecoins se están convirtiendo en la infraestructura financiera central global, y Coinbase, con su arquitectura subyacente inherente para aprovechar esta ola de beneficios, es también la compañía cotizada más cualificada y en cumplimiento para la expansión del mercado secundario en la industria de las stablecoins.

La lógica principal de este artículo no es solo optimista respecto a la expansión de las stablecoins, sino que lo más importante es: Coinbase puede aprovechar los derechos de distribución de USDC, los fondos existentes en la plataforma, la cadena pública Base, y el acuerdo de reparto de beneficios firmado con Circle, para monetizar continuamente las ganancias del crecimiento a largo plazo de las stablecoins. Una vez que las stablecoins se conviertan en un canal de circulación financiera principal, Coinbase no será solo un beneficiario pasivo, sino uno de los activos centrales con mayor elasticidad, profundamente vinculado.

El tamaño de las stablecoins ya supera el sector nativo de criptomonedas

En los primeros años, las stablecoins eran casi exclusivas del mundo cripto, y con el crecimiento de los intercambios y el volumen de comercio spot, la cantidad de stablecoins en circulación también aumentaba. Pero la tendencia cambió radicalmente en 2021: incluso cuando los precios de las criptomonedas y el comercio spot entraron en un mercado bajista, el volumen de transacciones en cadena, las direcciones activas diarias y el número de transferencias de stablecoins siguieron creciendo. Las stablecoins se han desacoplado del mercado de criptomonedas y se han infiltrado en diversos escenarios de pago y necesidades de reserva de valor.

Tras la popularización entre usuarios individuales, también entraron fondos institucionales: BlackRock lanzó fondos del mercado monetario tokenizados, Circle completó su salida a bolsa, y las políticas regulatorias como la Ley GENIUS en EE. UU. comenzaron a implementarse. La conformidad y las funciones de las stablecoins en el sistema financiero tradicional continúan mejorando, y el optimismo del mercado aumenta. La Secretaria del Tesoro de EE. UU., Janet Yellen, incluso predijo que para 2030, el tamaño total de las stablecoins podría alcanzar los 3 billones de dólares, casi diez veces el volumen actual.

Coinbase: beneficiario directo de la súper tendencia de las stablecoins

1. Ventaja en datos en cadena consolidada

Coinbase es la plataforma que posee la mayor cantidad de USDC en circulación a nivel mundial, y la diferencia con sus competidores continúa ampliándose; actualmente, la cantidad de USDC en Coinbase se acerca a un máximo histórico, y su valor de mercado total también ha alcanzado un pico histórico.

2. Reparto de beneficios por distribución de USDC, ya un activo clave de Coinbase

El error común del mercado es pensar que los derechos de distribución de USDC pertenecen a Circle. La realidad es exactamente lo contrario: este acuerdo de distribución es la principal barrera competitiva de Coinbase. Circle paga a Coinbase un porcentaje del reparto de beneficios, que pasó del 17.8% en el primer trimestre de 2022 a mantenerse estable en cerca del 50% en los últimos dos años.

La razón estructural es simple: Coinbase puede obtener casi todos los beneficios de USDC que posee en sus productos, y según el mecanismo de reparto de beneficios de Payment Base, recibe el 50% de los beneficios del saldo fuera de la plataforma. Con el crecimiento del volumen de emisión de Coinbase (en el primer trimestre de 2026, el USDC en productos de Coinbase alcanzó en promedio 19 mil millones de dólares, un récord histórico), su participación en el mecanismo de reparto también aumenta.

Desde la perspectiva del inversor: Coinbase disfruta de beneficios a nivel de emisores de stablecoins, sin tener que asumir los costos operativos ni los gastos de cumplimiento. El acuerdo de colaboración se firma cada 3 años, y solo requiere cumplir con los umbrales de producto, empresa y distribuidor para renovarse automáticamente; los documentos oficiales especifican que, en caso de cumplir los requisitos, Circle no puede terminar unilateralmente el acuerdo. La renovación no es una renegociación, sino una extensión automática, con términos liderados casi en su totalidad por Coinbase, en un acuerdo casi perpetuo.

Independientemente de cómo cambie la operación de Circle, la proporción de reparto de beneficios permanece fija, y los dividendos derivados del crecimiento de las stablecoins y la subida del valor de USDC se transfieren directamente a los ingresos de Coinbase.

3. La regulación en marcha refuerza aún más la barrera competitiva

La ley estadounidense CLARITY subestima gravemente el valor de los negocios de stablecoins de Coinbase. Basándose en la distribución y el reparto de beneficios de reservas con Circle, en el entorno actual de tasas de interés, estos ingresos ya rivalizan con las ganancias de Circle como emisora; además, con los productos de reembolso de USDC de Coinbase, el tamaño futuro de los ingresos dependerá de la implementación final de la Ley de compromiso de Tillis-Alsobrooks.

El mercado subestima en gran medida la escala y la continuidad de estos ingresos de las stablecoins, considerándolos solo como un complemento del negocio de intercambio, en lugar de una infraestructura subyacente independiente. Una vez que la Ley CLARITY entre en vigor, establecerá formalmente el marco regulatorio para la liquidación, compensación y circulación de stablecoins, y definirá claramente a los intermediarios regulatorios en la circulación de fondos institucionales. Esto redefinirá el valor de Coinbase: ya no será solo una plataforma de consumo que fluctúa con la actividad minorista, sino una infraestructura clave en el nivel de aplicación de stablecoins dentro de un sistema institucional y regulado.

Potencial de crecimiento futuro de USDC

A medida que las aplicaciones en la capa base de blockchain se vuelven más diversas, USDC se ha convertido en un activo de liquidación y garantía imprescindible en diversos escenarios. Protocolos líderes como Polymarket, Hyperliquid y MakerDAO han experimentado un crecimiento explosivo en sus reservas de USDC. En el futuro, a medida que se implementen nuevos escenarios de finanzas blockchain, USDC consolidará aún más su posición como infraestructura subyacente.

Coinbase también tiene más posibilidades de beneficiarse de la próxima gran ola de crecimiento en stablecoins: el sector de pagos. En el último año, el volumen de pagos B2B y B2C a través de tarjetas bancarias ha crecido significativamente, y la cuota de mercado de USDC en estas transacciones continúa aumentando.

Los datos de transferencias entre direcciones de USDC (un indicador clave de transacciones de pago offline) muestran que USDC está ganando cuota de mercado frente a USDT.

La mayoría del mercado piensa que Stripe (valorada en 159 mil millones de dólares en febrero de 2026) y Tempo liderarán el sector de pagos inteligentes en comercio electrónico, pero los datos en cadena muestran lo contrario: el 92.8% del volumen real de transacciones de pagos inteligentes se realiza en la cadena Base, y el 99.8% de las liquidaciones se hacen en USDC.

Para entender en profundidad cómo la innovación en comercio electrónico inteligente puede impulsar la próxima gran demanda de stablecoins, consulte el análisis completo y profundo de Coinbase.

Resumen

Coinbase ya es el líder absoluto en el ecosistema y los beneficios de USDC. Con la expansión continua de las stablecoins y la apertura de nuevas demandas en comercio y pagos comerciales, Coinbase tiene la capacidad total de aprovechar los beneficios de esta tendencia sectorial. En el futuro, con la entrada de nuevos jugadores y la clarificación progresiva del marco regulatorio, las stablecoins podrían alcanzar una valoración de 3 billones de dólares, y Coinbase seguramente asegurará una participación significativa en la plataforma, beneficiándose a largo plazo.