Una «guerra en dos frentes» está estrangulando el combustible mundial
Esto no es una subida ordinaria del precio del petróleo.
Se trata de que los dos mayores exportadores mundiales de diésel —Oriente Medio y Rusia— han quedado desconectados simultáneamente.
El 17 de agosto expiró oficialmente el acuerdo de alto el fuego de 60 días entre Estados Unidos e Irán.
No hubo renovación. No hubo negociaciones. No hubo nada.
El 15 de agosto, solo 5 barcos atravesaron el estrecho de Ormuz. El 16 de agosto, ninguno.
Antes de la guerra, eran 130 barcos al día.
El tráfico cayó a aproximadamente el 1% del nivel previo a la crisis.
El presidente del Parlamento iraní ya advirtió que el estrecho seguirá cerrado hasta que Estados Unidos cumpla las condiciones.
Y, por otro lado, Trump dijo que «pronto anunciará que el estrecho de Ormuz pertenece al territorio estadounidense».
Ambas partes siguen elevando la apuesta. Nadie cede.
Miremos ahora a Europa del Este.
Los ataques de drones ucranianos contra las instalaciones rusas de refinado no han cesado. En agosto, las refinerías de Saratov (150.000 barriles/día), Syzran (177.000 barriles/día) y Ufaneftekhim (190.000 barriles/día) fueron bombardeadas una tras otra.
La refinería de Orsk detuvo directamente su producción durante medio año —con una capacidad anual de procesamiento de 6,6 millones de toneladas.
Rusia ya ha extendido la prohibición de exportar diésel hasta enero del próximo año.
En julio, las exportaciones rusas de productos petrolíferos por vía marítima cayeron un 33,3% intermensual y se desplomaron un 54,7% interanual.
La escasez de combustible en Rusia ya se ha extendido a al menos 10 regiones, y el gobernador de Oremburgo incluso impuso el repostaje según matrículas pares e impares.
Dos frentes se han quebrado al mismo tiempo. No es una coincidencia, sino un colapso sistémico.
Cortes de suministro ruso + bloqueo de Oriente Medio + déficit de capacidad de refinado mundial.
Una triple acumulación.
Los datos de la Agencia Internacional de la Energía: en julio, el procesamiento mundial de crudo en las refinerías promedió 80,9 millones de barriles diarios, 5 millones de barriles/día menos que en el mismo periodo del año pasado.
¿Qué representan 5 millones de barriles diarios?
Equivale a que la capacidad diaria de refinado combinada de Alemania y Francia hubiera desaparecido de repente.
Ahora solo queda un «gran centro de suministro que todavía funciona con normalidad» en el mundo: Estados Unidos.
Pero ¿qué pasa con las propias reservas de Estados Unidos?
Al 7 de agosto, las reservas estadounidenses de combustibles destilados eran de 107,1 millones de barriles, el nivel más bajo para este periodo desde 1996.
El mínimo de los últimos 30 años.
Las refinerías estadounidenses están exportando desesperadamente: en la primera semana de agosto, las exportaciones de combustibles destilados alcanzaron 1,9 millones de barriles/día, un máximo histórico. Pero cuanto más exportan, más se vacían las reservas nacionales.
Por un lado, todo el mundo se apresura a comprar; por otro, las reservas propias están a punto de agotarse.
El mercado ya se ha vuelto loco.
El lunes, el diferencial de crack entre los futuros del diésel estadounidense y el crudo WTI alcanzó los 102,2 dólares por barril, un máximo histórico.
El récord anterior era de 89 dólares, establecido en octubre de 2022.
13 dólares más.
El precio del diésel europeo se disparó el fin de semana pasado hasta los 167 dólares por barril; hace un año todavía estaba por debajo de los 90 dólares.
Casi se ha duplicado.
Conflicto geopolítico → escasez energética → inflación → rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense → valoración de los activos de riesgo.
Cada eslabón de esta cadena de transmisión se está estrechando.
La combinación de los precios de la energía y el riesgo inflacionario está elevando la rentabilidad de los bonos del Tesoro estadounidense.
La rentabilidad del bono del Tesoro estadounidense a 10 años ya ronda el 4,7%.
El coste de oportunidad de mantener Bitcoin y otros activos de riesgo está aumentando.
Esto no es algo que pueda resolver el relato de que «Bitcoin es una cobertura contra la inflación».
Cuando suben las rentabilidades de los bonos del Tesoro estadounidense, el capital fluye de los activos de riesgo hacia los activos sin riesgo.
Dicho sencillamente: cuanto más caro sea el diésel, más peligrosa será tu posición.
¿Qué es lo más aterrador?
La estación del año.
El hemisferio norte está a punto de entrar en la temporada de cosecha: la maquinaria agrícola funciona con diésel.
Después llega el invierno y la calefacción: también funciona con diésel.
La demanda solo crecerá y el suministro solo se estrechará.
Bank of America lo dice claramente: el mercado entra en la temporada de mayor demanda con «prácticamente ningún margen de error».
No hay margen para equivocaciones.
Cualquier nuevo ataque, cualquier nueva mala noticia, puede volver a impulsar los precios.
Hay que decir algo doloroso.
Esto no es 2022.
En 2022, la guerra entre Rusia y Ucrania acababa de comenzar y el mundo todavía podía liberar reservas estratégicas.
¿Y ahora?
Las reservas estadounidenses de diésel están en el mínimo de los últimos 30 años. Las reservas europeas están cerca de los mínimos de la crisis energética de 2022. China aún no ha recuperado sus exportaciones normales.
Todos los colchones de seguridad han desaparecido.
Cada golpe impacta directamente contra el hueso.
Esta «guerra en dos frentes» no está estrangulando el precio del petróleo,
sino el precio de los alimentos en tu mesa (el transporte depende del diésel).
La factura de tu calefacción (la calefacción depende del diésel).
La prima de riesgo de tus posiciones (inflación → tipos de interés → activos de riesgo).
Cada línea acaba llegando a tu cartera.
¿Qué crees que hará BTC después de que el diésel supere los 100 dólares?
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