Proyecto de ley sobre la estructura del mercado cripto: normas de la SEC y la CFTC

El proyecto de ley estadounidense sobre la estructura del mercado cripto, conocido habitualmente como la CLARITY Act, busca establecer un marco regulatorio federal que divida la supervisión de los activos digitales entre la Securities and Exchange Commission (SEC) y la Commodity Futures Trading Commission (CFTC). Es relevante para inversores, empresas cripto, desarrolladores, bancos e instituciones financieras porque la legislación podría redefinir la clasificación de los activos, el registro de los intercambios y los requisitos de protección al consumidor.

Puntos clave

• La CLARITY Act es una iniciativa legislativa pendiente, no una ley federal. La Cámara de Representantes aprobó la H.R. 3633 en 2025 y el Comité Bancario del Senado aprobó una versión revisada por 15 votos a favor y 9 en contra el 14 de mayo de 2026.

• El 15 de septiembre de 2026, el Senado no logró invocar el cierre del debate sobre la moción para proceder con el proyecto de ley por 49 votos a favor y 50 en contra, por lo que la legislación sobre la estructura del mercado cripto quedó paralizada, aunque todavía puede reconsiderarse.

• El marco regulatorio propuesto mantendría la autoridad de la SEC sobre los valores y las operaciones con contratos de inversión, al tiempo que ampliaría la supervisión de la CFTC sobre las materias primas digitales y los intermediarios relacionados con los mercados spot.

• Sus defensores sostienen que unas normas más claras podrían reducir la incertidumbre regulatoria y los costes de cumplimiento. Sus detractores argumentan que algunas exenciones podrían debilitar las salvaguardas existentes para los inversores, la ética y el sistema financiero.

• La GENIUS Act es una legislación independiente sobre stablecoins. Se convirtió en ley el 18 de julio de 2025, no el 17 de noviembre de 2025, y estableció normas federales para los emisores autorizados de stablecoins de pago.

Estado actual del proyecto de ley sobre la estructura del mercado cripto

La CLARITY Act sigue pendiente en el Congreso. Después de que la Cámara de Representantes aprobara la legislación, el Comité Bancario del Senado aprobó su versión en mayo de 2026. Posteriormente, una votación de procedimiento del Senado celebrada el 15 de septiembre no alcanzó los 60 votos necesarios para avanzar en su tramitación.

La votación fallida no derrota definitivamente el proyecto de ley. El senador Thom Tillis votó en contra del cierre del debate por motivos de procedimiento y presentó una moción de reconsideración, por lo que sigue existiendo una posible vía para que el Senado vuelva a examinarlo.

Esto supone una actualización importante respecto a las descripciones anteriores de la CLARITY Act y la jurisdicción de la SEC y la CFTC, que analizaban la legislación antes de la votación en el pleno del Senado de septiembre.

¿Cómo dividirían la SEC y la CFTC la supervisión del mercado cripto?

La legislación busca sustituir la regulación cripto solapada por categorías legales y vías de registro más claras.

En el marco de la Cámara de Representantes, una materia prima digital es, por lo general, un criptoactivo cuyo valor está vinculado al funcionamiento y uso de su red Blockchain. Los valores, derivados y stablecoins de pago autorizadas quedan excluidos de esta definición. No obstante, una materia prima digital puede venderse mediante un contrato de inversión, en cuyo caso las leyes de valores pueden aplicarse a la operación. La SEC tiene más experiencia con los mercados minoristas que la CFTC.

Esta distinción es fundamental para el debate sobre la estructura del mercado cripto porque podría ampliar la autoridad de la CFTC sobre los mercados spot de materias primas digitales y, al mismo tiempo, limitar las situaciones en las que la SEC regula el criptoactivo subyacente.

La SEC y la CFTC ya han avanzado hacia una taxonomía coordinada de los tokens. Su interpretación de marzo de 2026 describe categorías como materias primas digitales, coleccionables digitales, herramientas digitales, stablecoins y valores digitales.

¿Qué normas se aplicarían a las empresas cripto?

La legislación propuesta sobre la estructura del mercado crea vías de registro y cumplimiento para exchanges cripto, brókeres, operadores y otros intermediarios que gestionen activos digitales regulados.

El marco aborda la divulgación de información, los activos de los clientes, la manipulación del mercado, los conflictos de intereses, las normas antifraude y los controles contra las finanzas ilícitas. Unas definiciones legales claras podrían proporcionar mayor seguridad a los desarrolladores y las empresas al decidir si la captación de fondos, la negociación u otras operaciones están sujetas a la regulación de valores o de materias primas.

El presidente de la SEC, Paul Atkins, ha defendido que la legislación del Congreso sigue siendo importante para crear normas cripto duraderas, incluso mientras el organismo desarrolla su propia regulación. En agosto de 2026, la Securities and Exchange Commission afirmó que la legislación sobre la estructura del mercado seguía siendo necesaria junto con la elaboración de normas por parte del organismo.

Disputas sobre la protección de los inversores, DeFi y la ética

La protección de los inversores es uno de los aspectos más controvertidos del proyecto de ley.

La mayoría del Comité Bancario del Senado sostiene que la legislación añade protecciones para los consumidores, herramientas de ejecución y salvaguardas contra el fraude y las finanzas ilícitas. El personal de la minoría del comité ha argumentado que el marco actual podría crear exenciones de la legislación de valores, riesgos financieros y lagunas que afectarían a la protección de los inversores, la seguridad nacional y las disposiciones éticas.

Se trata de valoraciones políticas contrapuestas, no de hechos consolidados. Las negociaciones de septiembre de 2026 añadieron un texto revisado sobre ética y otras enmiendas, pero la medida siguió sin obtener suficientes votos en el Senado para avanzar.

DeFi también forma parte del debate porque los legisladores deben determinar cuándo los desarrolladores de software descentralizado, los protocolos o las operaciones con autocustodia deberían activar el registro como intermediario u otras obligaciones regulatorias.

¿Cómo encaja la GENIUS Act?

La GENIUS Act aborda las stablecoins de pago, mientras que la CLARITY Act se centra de forma más amplia en la estructura del mercado cripto.

La GENIUS Act se convirtió en ley federal el 18 de julio de 2025 y creó normas para los emisores autorizados de stablecoins de pago. Posteriormente, la FDIC propuso procedimientos de solicitud y requisitos prudenciales relativos a las reservas, el reembolso, el capital, la custodia y la gestión de riesgos para los emisores que cumplan los requisitos y las instituciones depositarias aseguradas.

Esto significa que las stablecoins de pago ya cuentan con un marco federal independiente, aunque la legislación más amplia sobre la estructura del mercado cripto siga sin resolverse.

Cómo puede ayudarte Gate

Las clasificaciones regulatorias pueden afectar a la disponibilidad de determinados criptoactivos o servicios en una jurisdicción y a los requisitos de cumplimiento aplicables. Los usuarios que evalúen actividades en el mercado spot pueden consultar la información actual del mercado a través de Gate Markets, además de comprobar las restricciones regionales aplicables, la información sobre los activos y las normas locales antes de realizar operaciones.

El acceso al mercado no determina si un criptoactivo está clasificado legalmente como un valor, una materia prima digital u otro instrumento regulado conforme a la legislación estadounidense.

Conclusión

El proyecto de ley sobre la estructura del mercado cripto busca establecer normas más claras de la SEC y la CFTC para los activos digitales, los exchanges cripto y los intermediarios, pero la CLARITY Act no se ha convertido en ley. La votación de procedimiento del Senado del 15 de septiembre de 2026 fracasó por 49 votos a favor y 50 en contra, por lo que sigue siendo necesaria una actuación adicional del Congreso. Mientras tanto, la elaboración de normas por parte de la SEC y la CFTC, junto con la GENIUS Act ya promulgada, continúa dando forma al marco regulatorio cripto estadounidense.

Preguntas frecuentes

¿Aprobó el Congreso el proyecto de ley sobre la estructura del mercado cripto?

No. La Cámara de Representantes aprobó la CLARITY Act y el Comité Bancario del Senado la aprobó en mayo de 2026, pero el Senado no logró avanzar con el proyecto de ley el 15 de septiembre de 2026 después de una votación sobre el cierre del debate que terminó con 49 votos a favor y 50 en contra.

¿Daría la CLARITY Act más autoridad a la CFTC sobre el mercado cripto?

Sí. La legislación propuesta ampliaría considerablemente el papel de la CFTC en la regulación de las materias primas digitales que cumplan los requisitos, las plataformas de trading del mercado spot y los intermediarios asociados, al tiempo que mantendría la jurisdicción de la SEC sobre los valores y las operaciones con contratos de inversión.

¿Eliminaría la CLARITY Act la regulación de la SEC sobre el mercado cripto?

No. La Securities and Exchange Commission seguiría regulando los valores, las operaciones con valores y los contratos de inversión relacionados con criptoactivos. La disputa política se centra en determinar dónde termina la jurisdicción sobre valores y dónde comienza la jurisdicción de la CFTC sobre las materias primas digitales.

¿Fusiona el proyecto de ley la SEC y la CFTC?

No. La legislación actual sobre la estructura del mercado cripto no fusiona la SEC y la CFTC. Las propuestas para combinar ambos organismos son una idea política independiente. En su lugar, el marco de la CLARITY Act intenta dividir las responsabilidades y exigir coordinación regulatoria.