Valores tokenizados de Brasil: depositarios centrales de valores, fondos y proyectos

Los valores tokenizados en Brasil son instrumentos financieros tradicionales representados mediante tecnología de registro distribuido, al tiempo que permanecen dentro del marco vigente de valores mobiliarios de Brasil. Para inversores, fondos, emisores y proveedores de infraestructura, la diferencia fundamental con los criptoactivos ordinarios es que la tokenización puede cambiar la forma técnica de un activo sin eliminar los requisitos de cumplimiento normativo, custodia, registro o liquidación.

Puntos clave

• La Comissão de Valores Mobiliários (CVM) supervisa la actividad relacionada con valores mobiliarios que implique activos tokenizados cuando el instrumento subyacente se encuentra dentro del ámbito de la legislación brasileña sobre valores mobiliarios.

• Brasil está comprobando si la DLT puede respaldar funciones asociadas a la emisión, la llevanza de registros, la custodia, el depósito centralizado, la negociación y la liquidación.

• B3, la principal bolsa y grupo de infraestructuras de mercado de Brasil, ha desarrollado infraestructura para activos tokenizados regulados y ha participado en proyectos de tokenización.

• Los valores tokenizados pueden mejorar la eficiencia de las transacciones, la auditabilidad y el acceso al mercado, pero los inversores siguen expuestos a riesgos de liquidez, tecnológicos, de volatilidad y de cumplimiento normativo.

• Los valores tokenizados son instrumentos de inversión, no subvenciones públicas, programas de interés general, préstamos bancarios convencionales ni otras fuentes de financiación.

Cómo encajan los valores tokenizados en Brasil en el panorama normativo

Brasil regula los valores tokenizados en función de los derechos representados por el token y de la actividad que se lleva a cabo.

La Comisión de Valores Mobiliarios de Brasil ha aclarado que la tokenización en sí misma no crea una categoría normativa independiente. Cuando un activo presenta las características de un valor mobiliario, los emisores y las empresas deben cumplir los requisitos aplicables en materia de valores mobiliarios.

Esta distinción determina el alcance del cumplimiento normativo a lo largo del ciclo de vida de un activo. Un emisor puede crear un token digital que represente patrimonio, deuda, participaciones en fondos u otro derecho regulado, pero la forma del token no cambia automáticamente su finalidad jurídica.

La CVM también se ha pronunciado sobre tokens de derechos de cobro y de renta fija que pueden constituir valores mobiliarios. Esto es importante porque los inversores que evalúan posibles ganancias o intereses deben entender primero si el instrumento representa capital, una obligación de deuda, una participación en un fondo u otra forma de inversión.

Valores tokenizados en Brasil, CSD e infraestructura DLT

Brasil está estudiando cómo puede interactuar la DLT con funciones que tradicionalmente desempeñan los Depositarios Centrales de Valores y otras infraestructuras reguladas.

En 2026, la CVM creó un grupo de trabajo sobre tokenización centrado en el registro, el depósito centralizado, la custodia, la negociación y la liquidación. Su labor incluye evaluar si la infraestructura Blockchain puede aumentar la capacidad y la escala, manteniendo al mismo tiempo la seguridad jurídica y la estabilidad del mercado.

El proyecto piloto de DLT propuesto abarca valores mobiliarios como acciones, obligaciones, certificados de derechos de cobro y participaciones en fondos de inversión. La iniciativa refleja un cambio más amplio, que pasa de pequeños proyectos experimentales a la prueba de un ciclo de vida de transacciones más amplio.

Un registro en Blockchain no sustituye automáticamente a un CSD autorizado. La infraestructura central de valores sigue cumpliendo una función jurídica esencial al mantener registros reconocidos, procesos de liquidación y controles. La DLT puede operar, en cambio, como un registro sincronizado o una capa de auditoría, mientras las entidades reguladas siguen siendo responsables de la transacción con efectos jurídicos.

Esta estructura es especialmente importante cuando el acceso está sujeto a permisos. Es posible que los participantes deban cumplir controles de KYC, AML, custodia y operativos antes de poder invertir, intercambiar o transferir activos tokenizados.

B3, fondos y proyectos de tokenización

El panorama de la tokenización en Brasil incluye tanto experimentos normativos como infraestructura comercial.

La infraestructura de tokenización de B3 se ha utilizado para activos digitales regulados, incluido un proyecto relacionado con tokens que representan obligaciones. La infraestructura se diseñó para respaldar procesos como la emisión, el registro y los registros de transacciones.

El sandbox regulatorio de la CVM también ha incluido proyectos asociados a BEE4, SMU y Vórtx. Algunas iniciativas se centraron en valores emitidos por empresas más pequeñas, mientras que otras probaron instrumentos de deuda y participaciones en fondos de inversión cerrados.

Estos proyectos demuestran que la innovación implica mucho más que colocar un activo en una Blockchain. Los participantes del mercado necesitan sistemas capaces de procesar información de los inversores, registros de titularidad, comprobaciones de cumplimiento normativo, instrucciones de pago y liquidación.

También deben entender si se espera que el capital se reembolse, si los inversores reciben intereses, si la rentabilidad depende de los beneficios de la empresa y qué derechos reciben los titulares si un emisor incumple.

Fuentes de financiación, préstamos, subvenciones y valores tokenizados

Los valores tokenizados son una posible fuente de capital, pero no deben confundirse con las demás formas de financiación.

Una empresa puede captar fondos mediante capital, valores de deuda tokenizados, préstamos convencionales, beneficios no distribuidos, asociaciones u otras fuentes de financiación. Dependiendo del proyecto, las organizaciones también pueden solicitar subvenciones, programas gubernamentales, premios a la innovación o recursos proporcionados por organismos públicos.

Estas categorías cumplen objetivos diferentes.

Un departamento gubernamental o un organismo federal puede conceder fondos para investigación, salud, sostenibilidad, infraestructuras u otro bien público. Estas subvenciones pueden implicar una solicitud formal, el alcance del proyecto, un presupuesto, hitos y requisitos de información, pero no crean automáticamente un valor mobiliario.

Del mismo modo, un préstamo normalmente implica dinero que debe reembolsarse conforme a unas condiciones acordadas. El patrimonio, en cambio, otorga a los inversores una participación en la propiedad, mientras que un token de valor mobiliario puede representar digitalmente patrimonio, deuda u otra inversión regulada.

Entender esta diferencia es fundamental al comparar los beneficios y las obligaciones de cada fuente de financiación.

Beneficios y riesgos para los inversores

Los valores tokenizados pueden reducir ciertas fricciones operativas al hacer que los registros sean programables y más fáciles de conciliar entre los sistemas participantes. La infraestructura Blockchain también puede crear historiales de transacciones transparentes y facilitar la automatización.

A una escala suficiente, estas ventajas pueden ayudar a los mercados a ampliar su capacidad y reducir determinadas cargas administrativas. Las estructuras fraccionadas también pueden hacer que algunos activos sean accesibles para un grupo más amplio de inversores.

No debe darse por hecho que los beneficios superan los riesgos en todos los casos. Los inversores siguen expuestos a la volatilidad del mercado, el riesgo del emisor, las limitaciones de liquidez, los fallos tecnológicos y la evolución de la normativa.

El cumplimiento normativo es igualmente importante. Un token puede ser técnicamente transferible, mientras que las normas legales restringen quién puede poseerlo, dónde puede negociarse y cómo debe registrarse la titularidad.

Los inversores también deben tener en cuenta que un correo electrónico, mensaje postal o solicitud de pago no solicitados no demuestran que un valor tokenizado esté autorizado. El estado del emisor, la bolsa, el intermediario y el activo debe comprobarse mediante los recursos normativos y de infraestructura de mercado adecuados.

Innovación, sostenibilidad y desarrollo futuro

Brasil se ha convertido en un mercado importante para la innovación financiera relacionada con Blockchain, los activos digitales y las finanzas tokenizadas.

Su enfoque actual se basa en la experimentación dentro de estructuras reguladas, en lugar de crear un sistema de valores mobiliarios completamente independiente. Este enfoque permite a los reguladores adquirir conocimientos sobre la DLT mientras evalúan las exigencias en materia de ciberseguridad, liquidación, custodia y protección de los inversores.

El objetivo a largo plazo no es necesariamente trasladar todos los valores on-chain. En su lugar, los reguladores y los participantes del mercado pueden determinar dónde ofrece la tokenización una ventaja significativa y dónde la infraestructura establecida sigue siendo más eficiente.

Por tanto, la colaboración entre reguladores, bolsas, empresas de infraestructuras e instituciones financieras será esencial a medida que se desarrolle el mercado de valores tokenizados de Brasil.

Cómo puede ayudarte Gate

Los valores tokenizados deben distinguirse de los activos nativos de cripto disponibles a través de los mercados de activos digitales. Los inversores que comparen ambos pueden utilizar Mercados de Gate para analizar la liquidez, las variaciones de precios y las condiciones de negociación de los criptoactivos disponibles, manteniendo separadas las características jurídicas de los valores regulados.

El acceso al mercado no elimina la necesidad de comprender la forma jurídica, el emisor, la estructura de custodia, el proceso de transacción y las restricciones jurisdiccionales de un activo antes de invertir.

Conclusión

Los proyectos de valores tokenizados de Brasil muestran cómo la DLT puede integrarse en los mercados de capitales regulados en lugar de operar al margen de ellos. Las iniciativas de la CVM, la infraestructura de B3, los fondos tokenizados y las funciones experimentales de los CSD indican un cambio gradual hacia procesos de valores habilitados por Blockchain.

La cuestión central sigue siendo la sustancia normativa: que un instrumento represente capital, deuda u otro valor mobiliario es más importante que el hecho de que su registro exista en una Blockchain.

Preguntas frecuentes

¿Son los valores tokenizados una forma de financiación pública en Brasil?

No. Los valores tokenizados son instrumentos de inversión. Los organismos públicos pueden proporcionar por separado subvenciones, programas, premios u otros recursos públicos para fines como la innovación, la salud, las infraestructuras o la sostenibilidad.

¿Son los valores tokenizados lo mismo que los préstamos?

No necesariamente. Un token puede representar una deuda que debe reembolsarse, pero también puede representar patrimonio, participaciones en fondos u otro valor mobiliario. Los derechos jurídicos vinculados al activo determinan su clasificación.

¿Pueden las empresas utilizar valores tokenizados como fuente de financiación?

Sí. Cuando la normativa lo permite, las empresas pueden utilizar valores tokenizados como uno de los métodos para obtener capital, junto con la emisión de patrimonio, los préstamos, las asociaciones y otras fuentes de financiación.

¿Sustituye la Blockchain a los Depositarios Centrales de Valores de Brasil?

No. La Blockchain puede respaldar la llevanza de registros, la auditabilidad y los procesos de liquidación, pero las funciones reguladas de los CSD y de la infraestructura de valores siguen sujetas a la legislación brasileña y a los requisitos de la CVM.

¿Por qué es importante B3 para el mercado de valores tokenizados de Brasil?

B3 opera importantes infraestructuras brasileñas de negociación y poscontratación, y ha desarrollado tecnología para activos tokenizados regulados. Su participación ayuda a conectar los experimentos de tokenización con los procesos de mercado establecidos, los estándares de cumplimiento normativo y la infraestructura institucional.