GateUser-541c2ade

$BTR السعر الحالي 0.0897، بانخفاض 59.1% عن القمة البالغة 0.21946 قبل 12 ساعة. الانخفاض بحد ذاته ليس النقطة الأهم، بل اتجاه تدفق المراكز.
لننظر أولاً إلى ثلاثة أرقام. خلال 24 ساعة، انخفضت نسبة حيازات كبار المستثمرين من 1.2400 إلى 1.1795، أي بنسبة 4.9% فقط. وفي الوقت نفسه، قفزت نسبة حسابات الأفراد من 0.6402 إلى 0.9433، بزيادة 47.3%. بينما انخفضت العقود المفتوحة بنسبة 3.0% فقط.
لذلك، هبطت نسبة كبار المستثمرين إلى الأفراد من 1.937 إلى 1.250، بانخفاض 35.4%. كثيرون سيرون ذلك ويفهمونه مباشرة على أنه «خروج صناع السوق». لكن هذا غير صحيح. فنسبة كبار المستثمرين إلى الأفراد تساوي نسبة حيازات كبار المستثمرين مقسومة على نسبة حسابات الأفراد، ويمكن أن تنخفض لسببين: انخفاض البسط (خروج كبار المستثمرين)، أو ارتفاع المقام (تدفق الأفراد). وما حدث هذه المرة هو السبب الثاني — إذ لم يتحرك كبار المستثمرين تقريباً، بينما اندفع الأفراد إلى السوق.
الانخفاض البالغ 3.0% فقط في حجم المراكز يوضح المسألة أكثر. فقد انخفض السعر إلى النصف تقريباً، بينما لم تتغير العقود المفتوحة تقريباً، ما يعني أن الأمر ليس إغلاقاً جماعياً للمراكز والخروج من السوق، بل تبديل للمراكز: هناك من يبيع، وفي المقابل من يشتري كمية مماثلة. ومع قفز نسبة حسابات الأفراد خلال الساعات الثلاث الأخيرة من 0.4294 إلى 0.9433، يتضح تماماً من كان يتلقى المعروض.
كما يتوافق تسلسل الرسم البياني الساعي مع ذلك: في 05:00 ارتفع السعر 15.49% بحجم تداول يعادل 4.97 ضعفاً، وفي 07:00 صعد إلى 0.20866، ثم هبط مباشرة في 08:00 بنسبة 33.00% مع حجم قياسي يعادل 13.80 ضعفاً، قبل أن يتراجع مجدداً في 10:00 بنسبة 26.38% مع حجم يعادل 14.44 ضعفاً. ارتفاع أولاً، ثم انهيار بحجم قياسي، مع اكتمال التوزيع في المنتصف.
هنا أريد تصحيح حكمي السابق. فقد فسّرت سابقاً ارتفاع نسبة كبار المستثمرين إلى الأفراد على أنه «سيطرة كبار المستثمرين على السوق، وهذه مجرد عملية غسل»، وكان ذلك خطأً. فارتفاع النسبة آنذاك عكس فقط أن الأفراد لم يدخلوا السوق بعد، ولم يكن يعني أن كبار المستثمرين يدعمون السعر. وما حدث لاحقاً كان ارتفاعاً يعقبه انهيار، وهو هيكل توزيع نموذجي.
الهيكل يميل إلى الهبوط. ولكي يتغير الاتجاه، يجب أن يستعيد السعر مستوى 0.1398، وهو نقطة بداية الانهيار على الرسم اليومي، مع زيادة حجم المراكز في الوقت نفسه — فلا يكفي استعادة المستوى بارتداد منخفض الحجم.

استراتيجية التدوير على Saturn: استخدام PT-USDat للاقتراض الدائري من أجل تضخيم العائد الثابت الأصلي أكثر.
حالياً، لدى PT-USDat المستحق في 14 يناير 2027 مساران للتدوير: أحدهما عبر Euler / USDC، والآخر عبر Morpho / USDC. تقوم الاستراتيجية على شراء PT لتثبيت العائد الثابت، ثم رهن PT واقتراض USDC، ومواصلة شراء PT ورهنه، لتضخيم طبقة العائد الثابت الأصلية من خلال الاقتراض الدائري.
أُدرج المساران مؤخراً أيضاً ضمن حملة، ما يضيف إلى PT نحو 2% من APY، وبالتالي ارتفع عائد التدوير أيضاً.
يحقق Euler حالياً عائداً مسجلاً أعلى، بينما يبلغ الحد الأقصى للرافعة المالية في Morpho مستوى أعلى قليلاً، ويبلغ LLTV في كليهما 91.5%.
بافتراض رأس مال قدره 10000U، واستمرار Max Looping APY الحالي حتى تاريخ الاستحقاق في 14 يناير، وبحساب تقريبي على أساس 134 يوماً متبقية:
Euler: 10000 × 13.95% × 134 / 365 ≈ 512U
Morpho: 10000 × 11.81% × 134 / 365 ≈ 434U
بالطبع، لا يمكن اعتبار هذين الرقمين سوى تقدير ثابت.
المتغير الأكبر في التدوير هو في الواقع سعر الفائدة على الاقتراض. فالسيولة المتاحة للاقتراض في كلا المسارين لا تتجاوز حالياً أكثر قليلاً من مليون دولار، ومع استمرار تدفق الأموال وارتفاع معدل الاستخدام، سترتفع فائدة الاقتراض أيضاً، كما أن APY الأقصى للتدوير المعروض على الصفحة قابل للتغير في أي وقت.
كذلك، فإن 91.5% هو LTV التصفية، وليس LTV المستهدف لفتح صفقة عند 91.5%. ورغم أن الصفحة قد تتيح رافعة مالية تتجاوز 8 أضعاف، فلا حاجة عملياً إلى رفع الرافعة إلى أقصى حد؛ إذ سيكون ترك هامش إضافي أكثر راحة. ورغم أن PT نفسه يقترب تدريجياً من قيمة الاسترداد للأصل الأساسي مع اقتراب الاستحقاق، فإن فائدة الاقتراض وسعر أوراكل والسيولة قد تتغير جميعاً أثناء ذلك.
تختلف هذه الاستراتيجية تماماً عن استراتيجية YT.
لقد فُصلت مسارات Pendle هذه على Saturn بشكل واضح نسبياً: يمكن مواصلة متابعة YT-USDat لجمع نقاط S2، أما من يريد زيادة العائد الثابت لـ PT، فيمكنه دراسة التدوير عبر Euler / Morpho.
-هذا مجرد توثيق لاستراتيجية DeFi؛ تنطوي استراتيجيات الرافعة المالية على مخاطر التصفية، DYOR.
-مشاركة معلومات موجهة حصراً إلى جمهور غير أمريكي، وليست نصيحة استثمارية أو مالية.

$ZEC مرتين، و888 مرتين، و870؛ هذا سيصعد إلى السماء، يا للهول، أنا مذعور جدًا.