tvl_down_bad

أخبرني من ترجم قبل قليل عن حلول خصوصية على السلسلة بدأت على نطاق صغير في تنفيذ عمليات تكامل امتثال. بصراحة، مزاجي معقّد. كنت أظن دائماً أن إخفاء الهوية يتعارض بطبيعته مع الامتثال، لكن بعد رؤية اختبارات الصندوق الرملي التي نشروا نتائجها، والتي تسمح لأطراف البروتوكول بتحديد «مسارات قائمة سوداء» لتفادي مخاطر أجهزة/خدمات المزج، وجدت الأمر عملياً أكثر مما توقعت. داخل الوسط، توجد جدالات كبيرة حول مشاريع «التغليف على شكل دمى متداخلة»، لأن بعض هذه المشاريع، عند تضمين وحدات خصوصية متداخلة عبر إعادة الرهن، تم أيضاً تتبّعها وربطها بواقعة جسر عبر السلسلة مخالِفة في وقت معيّن. في النهاية، قامت وثائق البروت

رأيتُ في المجموعة مرة أخرى لقطات تقول إن “USDT سيُفكّ الارتباط”، ثم يصرخ بعدها الكثيرون: “اهربوا بسرعة”… بصراحة، هذا النوع من إعادة النشر القائمة على الذعر شاهدته مئات المرات؛ في كل مرة صعودًا أو هبوطًا، هناك من يستخدم حجم إمدادات عملات مستقرة كأنه “آلة تنبؤ”. في الحقيقة، الارتباط بين صافي تدفقات العملات المستقرة وسعر BTC ليس قويًا—وإذا رسمته فسيكون بالكاد “ارتباطًا ضعيفًا”. لا تجعلوا الارتباط دليلًا على السببية. لكن الحديث عن علاوة السعر في السوق خارج البورصة أكثر واقعية بعض الشيء؛ ومع ذلك، من المرهق أيضًا مشاهدة تدفقات أموال صناديق ETF وهي تُسوَّق يوميًا كأنها “مفتاح” يبدّل بين السوق الصاعد

انهيار قيمة إجمالي الأصول المقفلة TVL يكسّر قلبي، وهذه المقولة ليست مجرد كلام فارغ. الخسارة العائمة والربح العائم—كلاهما أرقام—لكن عندما تكون في حالة خسارة، يبدأ عقلك تلقائيًا بتخيّل سيناريو “الصفر”، فتقلب في السرير ولا تستطيع النوم. أما عندما تربح، فتشعر فقط: “ليس الأمر سوى ذلك”، ولا حتى رغبتك قوية في نشره في منشور على وسائل التواصل الاجتماعي. مؤخرًا رأيت موضوع وكلاء AI الذين يقومون بعمليات تداول تلقائية، وتفاصيلهم تُروى وكأنها بعجائب وتهويل كبير، لكن لا أحد حقًا يتفحّص أمان السلسلة على نحو دقيق—وعلى أي حال، أنا لا أجرؤ على إلقاء مبالغ كبيرة على آلة لتشغيل التداول. إذا حدث انزلاق في السعر مع

كنت للتو قد رأيت مجددًا خبر تعثر وكيل ذكاء اصطناعي يقوم بوظيفة صانع السوق تلقائيًا، بحيث أدّى الأمر إلى خسارة كبيرة نتيجة “نقل الأرصفة” تلقائيًا، فطرت من الضحك. وبالواقع، ما زالت هذه الوكلاء على السلسلة بمثابة رقعة مؤقتة؛ غالبًا ما تسد ثغرة واحدة في حين تسبّب ثلاث ثغرات. والأهم أن قرارات الحكم في النهاية لا بد أن يتولاها الإنسان كضمان احتياطي. مثلما حدث مؤخرًا عندما تم التعامل مع التحويلات على السلسلة ذات المبالغ الكبيرة على أنها “أموال ذكية” وانتشرت كالنار في الهشيم؛ نظرت إلى المحفظة، ولم أجد أي ارتباط اجتماعي مع ذلك الشخص الذي قام بالمقامرة بكل شيء. الأمر برمّته مجرد هياج أعمى. على كل حال، أ

عندما ينضبّ السيولة، لا تتعجلنّ في الدعوة للشراء بسعر منخفض. في الأيام الأخيرة، رأيت أن جماعة Layer2 يتجادلون بلا نهاية حول مقارنة TPS والرسوم والإعانات—بصراحة، ارتفعت نبضات قلبي وضاق صدري بالفعل. عندما يكون النشاط على السلسلة قد تدهور إلى هذا الحد، فما الفائدة من مجرد منافسة من يحرق المال أسرع. لقد أصابني هبوط TVL بوجع في قلبي، لكن ما يجعلني أكثر هلعًا هو أن المستخدمين الحقيقيين داخل تلك البروتوكولات يبدو أنهم غادروا أيضًا إلى حد كبير؛ ما إن ينخفض سحب بيانات الاحتفاظ حتى تكون النتيجة مروعة. على أي حال، بلغة واضحة: حتى أنا، الذي يتحدث بتشاؤم ويضيف إلى مركزه في يده، لا أملك إلا أن أصمد أولًا، م

刚在那看清算线，又离红线就三步了。说实话，这种时候心里慌، لكن استرجاع ما حدث مرات أكثر也 تعوّدت عليه. تلك آلية البروتوكول، باختصار، هي أن نسبة الضمان لا تُحافظ عليها، وعندها يأتي التصفير القسري. أنا عادةً أبدأ بالنظر إلى الاستغلال الحقيقي لبركة السيولة، وكذلك إلى توزيع مراكز تلك المحافظ الكبيرة، ولا أكتفي بمشاهدة تقلبات TVL. مؤخرًا، عندما أطلقت L1/L2 الجديدة حوافز، رفعت TVL، اشتكى المستخدمون القدامى بدعوى “الحفر ثم البيع مقابل التقديم”، لكن الأمر في الواقع مثير للاهتمام. مع ذلك، في بروتوكولات الإقراض، إن كانت السيولة جيدة أم لا، يتوقف على ما إذا كان المستخدمون الحقيقيون يظلون موجودين أم لا. على أي حال، طريقتي هي أنه عندما

لقد ألقيت نظرة أخرى على التمويل (funding rate)، وهو متطرف إلى درجة لا تُصدق؛ كل من جانب الشراء والبيع باتا يراهنان بحياتهما. بصراحة، في مثل هذه الأوقات، هل أفتح مركزًا ضد الطرف الآخر أم أتجنب التقلب؟ أنا في كل مرة أعيد فيها التقييم أكون في حيرة. تقول افترض أنك تقصر وتبيع على المكشوف: ستأكل رسوم التمويل، لكن إذا اتجه الاتجاه قصير الأجل ضدك حتى يدهسك ويصفّيك تمامًا، فإن تلك الرسوم لن تكون كافية لتعويض الخسارة؛ أما إن اشتريت وطوّلت، فأخشى أن تستيقظ صباحًا لتجد أن التسوية قد أنهت مركزك تلقائيًا وخسرت. على أي حال، أنا الآن متردد؛ أفضل أن أبقى بلا مركز أو أتحوط بمراكز صغيرة، حتى لو كان ذلك يعني ربحً

عدتُ أبحث مرة أخرى في تلك العقود التي ما زالت تحمل تفويضًا غير محدود، فارتجف جلدي. كنت أظن دائمًا: «على أي حال، سأستخدم ثم أتراجع»، لكن عندما ينشغل المرء ينسى، ثم بعد أن تنام وتستيقظ تكتشف أن المحفظة قد سُرقت بالكامل. لقد رأيت مثل هذه القصص كثيرًا، فلا داعي لتخويف النفس. إلغاء الأذونات—هو مثل قفل الباب قبل النوم؛ تراه مزعجًا، لكن إن حدثت الكارثة فسيكون الوقت قد فات. وعلى نطاق أوسع، الجميع يتكهن بإيقاع خفض الفائدة، لكن تلك التفاصيل الصغيرة على السلسلة هي التي يمكن أن تجعلك تنام مطمئنًا. على لسانك تقول إنك متشائم، لكن بيدك ما زلتَ بهدوء تراجع العقود القديمة وتُنظفها؛ والأدهى من ذلك أني أضفت قليل

بصراحة، عندما نظرت مؤخراً إلى بيانات العرض الخاص بالاستقراريات وصناديق ETF والتمويل خارج البورصة، ينتابني شعور قوي بـ"الترابط لا يعني السببية". كثيرون عندما يرون تدفقات أموال داخلة يصرخون فوراً بأن السوق سيصعد مجدداً، لكن الحقيقة هي: هل يمكن للتمويل خارج السلسلة أن يتحول فعلاً إلى نشاط على السلسلة، فهذا هو العامل الأهم. على أي حال، كنت أُفكك مؤخراً بعض "الدوّامات" الخاصة بالبروتوكولات، وكلما راجعت أكثر شعرت أن البيانات قصيرة الأجل تبدو جميلة، لكن مسألة الاحتفاظ والمستخدمين الحقيقيين ما زالت غير واضحة وغير مكتملة. آه، وبالمناسبة، خناقات التبادل الكلامي حول إتاوات NFT مؤخراً كانت أيضاً مثيرة للا

بعبارة أخرى، قابلية توفر البيانات والترتيب والنهائية هذه الثلاث كلمات—في البداية كنت لا أفهمها أيضًا، وكان ذلك مزعجًا. بعد ذلك قسّمتها لفهمها: أن تكون البيانات قابلة للاستخدام، ومن ينجح في ترتيبها أولًا، ثم تثبيتها على السلسلة في النهاية دون تعديل. أليست هذه مجرد ثلاث عوائق في خط إنتاج واحد؟ وبالحديث عن الجوهر، الأمر يشبه طلباتنا اليومية: كتابة العنوان (البيانات)، والدخول في الدور (الترتيب)، ثم استلام التأكيد (النهائية).
خلال الفترة الأخيرة، لاحظت بعض البروتوكولات: هبطت TVL لكن حجم التداول لم ينهَر، وهذا يعني أن المستخدمين ما زالوا موجودين—وهو ما يحمل دلالة. وبينما الجميع يراقب موضوع العملات ا

لقد حان موعد نهاية العام مرة أخرى، وكل عام في هذا الوقت أعاتب نفسي لأنني كنت كسولًا في العناية بتنظيم سجلات التداول طوال العام… حقًا، كل مرة أرى على السلسلة كومة من التحويلات المتناثرة، تصيبني صداعًا. كنت أظن سابقًا: «طالما أنني لم أبع، فلا داعي للمتابعة»، لكن عندما عدت أبحث الآن، وجدت مجموعة من العملات الصغيرة وعمليات ايردروب، وحتى عدة تحويلات جرت عبر محركي خلط—فوجئت تمامًا. أما العملات الرقمية المعنية بالخصوصية، فإني لا أجرؤ على الاقتراب منها أصلًا؛ فالحدود التنظيمية غير واضحة للغاية، والجدل الصاخب داخل المجتمع لا يفيد. في النهاية، أنا فقط أتجنب قدر الإمكان حتى لا ينتهي بي الأمر إلى تفسيرات

يتحدث مؤخرًا الكثيرون عن رواية EVM المتوازي والتجزئة، لدرجة أنني أشعر بصداع حقيقي من كثرتها. بصراحة، مهما كانت التقنية متقنة وزخرفية، فإن TVL على السلسلة ينهار بين لحظة وأخرى، والمستخدمون يغادرون أسرع من الأرنب؛ فما الفائدة؟ أنا الآن مهتم بأمرين فقط: كيف يتم تأمين الأصول والتعامل معها كخطة احتياطية، وهل مسار الخروج سلس. مهما كانت التجزئة صاخبة، إذا ظهر خلل برمجي واحد فقط، فالأموال التي قمتَ بتقييدها قد تتحول في دقائق إلى شيء عديم القيمة. كذلك تلك عمليات “التعدين الاجتماعي” وتوكنات “المعجبين”، وأفكار مثل “الانتباه هو التعدين”؛ كنت أراها في البداية مجرد كلام فارغ، ثم راجعت عدة مشاريع على السلسلة

للتو شاهدت منشورًا عن MEV، فتذكرت أنني في السابق كنت أظن أن التداول على السلسلة عادل، لكن الآن بعد ارتفاع الغاز، صار التقدّم/الاصطفاف في المقدمة أشد ضراوة من أي شيء. بصراحة، من الصعب جدًا أن تشعر بابتلاع طلبات المستثمر الصغير بهجمات «التقسيم/التسميم» (sandwich)، لكن إذا فكرت مليًا، فإننا نحن غير المحترفين، وإذا انكبسنا فالأمر لا يتعدى بضعة دولارات؛ المنطقة التي تتألم فعلًا هي الكبار. على أي حال، ألعن الاصطفاف في المقدمة دائمًا على لساني، لكن في يدي ما زلت أضيف بهدوء واستمرار إلى المراكز؛ لأنني عندما أرى بيانات الاحتفاظ بالمستخدمين الحقيقيين وهي في ارتفاع، يجب أن يدور «الدوّار»/الفتيل، وفي الأ

أه، للتو رأيت مشروع PFP من فئة “بلو تشيب” يطرح إعلانًا تشويقيًا لبطاقة عضوية جديدة، ويزعم أنه سيفكّ بعض الامتيازات خارج السلسلة، ويمنح حقوق التصويت—وكأنه جواز سفر للـمجتمع. بصراحة، كانت أول ردة فعلي: “ها قد بدأ الحصاد الجديد للشعير”، لكن بعد لحظة فكرت: إذا كان بإمكانه فعلًا ترسيخ مجموعة من المستخدمين الأساسيين المستعدين لقضاء وقت مع العلامة التجارية، فقد تكون القيمة طويلة الأجل أكثر موثوقية من توزيع كومة من الرموز هكذا مرة واحدة.
في الآونة الأخيرة، اللاعبون القدامى يصرخون يوميًا بأن القادمين الجدد لا يمسكوا آخر عربة، وأوامر المشاهير في عالم الـmeme تنتشر في كل مكان، وتتبدّل الأولويات بسرعة الب

أنا أيضًا مجرد شخص لا يستطيع الاحتفاظ بالسبوت؛ أي عقد تداول بالرافعة يكون مصيره دائمًا أن ينتهي بحد التصفية. مؤخرًا، موسم الإعانات بنظام النقاط صار كأنه دوام رسمي: منصة المهام تحارب البوتات حتى إنك مضطر للتصرف وكأنك إنسان حقيقي، ومن ثم أي محاولة للربح تجرّ معها قلقًا شديدًا. لقد قيل عن إدارة المراكز الكثير من “المبادئ”، وهذا خلاصة الكلام بطريقة مفهومة: قبل كل مرة تفتح صفقة، اسأل نفسك أولاً: «ما أقصى خسارة يمكنني تحملها وما زال بإمكاني النوم بعدها؟» ثم حدّد وقف الخسارة مباشرة، وبعد ضبطه لا تغيّره. تغيير مرة واحدة يعني أن بداية كارثة التصفية قد بدأت. الباقي كله هراء.

آه، مؤخراً كنت أتفقد مجموعة من مشاريع PFP، ولاحظت أيضاً أن الكثير من الناس يتعاملون مع مزايا العضوية وكأنها عقود آجلة للمضاربة. بصراحة، أتذكر بحنين تلك المرحلة القديمة التي كان فيها الموضوع ببساطة: «أنا أحب هذه الصورة فقط». لكن الآن، في كل شيء تقريباً، نرى ربطاً كاملاً على السلسلة، وتأثيراً كالعجلة (flywheel)، وبدلات/علاوات للعلامة التجارية؛ وكأن الجميع يركز على السرد قصير الأجل.
في الواقع، عندما يُستخدم قطاع RWA ومنتجات العائد على السلسلة للمقارنة مع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، أشعر بشيء من الشيء نفسه: الجميع يطارد ذلك «العائد المرتفع المستقر»، لكن كم عدد المستخدمين الذين يمكنهم فعلاً البق

خرجت اليوم فوجدت أن القهوة تبرد بسرعة شديدة، ومع برودة الطقس يبطؤ كل شيء خطوة نصف خطوة، تماماً مثل تأكيدات جسور السلاسل العابرة. للتو أعيدت مشاهدة ملخصات حوادث بعض الجسور: تم تعديل التعدد التوقيعي، وتأخر تغذية تسعير الآوراكل، وباختصار فإن عبارة “انتظر التأكيد” لا تعني أن تنتظر بضع دقائق فقط، بل أن تنتظر توقيع عدد كافٍ من العقد، وأن يستقر وصول بيانات الآوراكل على السلسلة. أنا على فمي دائماً أقول “لننتظر قليلاً”، لكن صديقي كان قد غادر مبكراً، وقال: “حين ينتهي التأكيد تكون الحركة في السوق قد بردت”. مؤخراً أيضاً تعرضت أدوات بيانات السلسلة لانتقادات بسبب تأخر وسم بعض المؤشرات؛ فهناك من يستخدم معامل

刚 انتهيت من الحديث مع صديقي عن ترتيب المعاملات على السلسلة، وأريد أن أفرّغ بعض الثرثرة. في الآونة الأخيرة، دخلنا مرحلة شديدة التطرف في معدلات التمويل، والجميع يتكهن هل سيحدث انعكاس أم سنواصل دفع المزيد من الفقاعات للخارج. لكنني في الواقع كنت أراقب حالات “التقدم” عبر MEV. بصراحة، تبدو عملية ترتيب المعاملات على السلسلة وكأنها عادلة، لكن هناك من يقدر ببساطة أن يَتسلّل في الطابور. اشتريت مرات عدة طلبات تجريبية على بعض مشروعات الـmeme، وشاهدت كيف تقفز الروبوتات أمامي، فتكون تكلفة الوصول أعلى بكثير مما توقعت. لكن بعد المراقبة لفترة، لاحظت أن تلك الصناديق/المسابح التي يحدث فيها اقتحام الطابور بشكل أك

في اليوم الآخر أعدت النظر في أحد مستكشفي بعض شبكات L2، فوجدت حزم MEV مرتبة بشكل ملفت للنظر وبحيل متعددة، ومنذ زمن طويل والآن يتذمر صغار المستثمرين من أن الترتيب غير عادل، وليس هذا الأمر وليد يوم أو يومين. بصراحة، بالنسبة لي كإنسان عادي، فإن ما يسمى بجهات بناء الكتل من هذا النوع ليس سوى مسألة: إلى من تُمنح صلاحية تجميع المعاملات. كان هناك من قال لي من قبل إن الكبار يمكنهم جني أرباح من خلال الحزم لتقديم صفقات قبل غيرهم (السمك الساندويتش)؛ في البداية شعرت أن ذلك بعيد عني كثيرًا، ثم جرّبت بنفسي المتابعة، فكانت رسوم الغاز على السلسلة قد تضاعفت مباشرة، وخسرت إلى درجة لم أستطع النوم ليلًا.
بعد ذلك فك

بالنسبة لهذه الأشياء التي يطلقون عليها RWA، فأنا بصراحة متردد بعض الشيء. بعد أن حلّلتها كثيراً، وجدت أن السيولة ربما تكون وهماً، فشروط الاسترداد مليئة بالقيود؛ وعندما تريد حقاً الانسحاب، فإن سرعة خروجك تكون أبطأ من سرعة السلحفاة. لكن إن قلت إنها بلا فائدة، فهناك زاوية أخرى: على الأقل الأصول الحقيقية تُسجَّل على السلسلة، كما أن الاحتفاظ بالمسخدمين وحجم التداول أفضل قليلاً من العملات “الهوائية” الخالصة. كالميمز تماماً؛ دائماً ما ينصح اللاعبون القدامى الوافدين الجدد بعدم الإمساك بـ “آخر عصا”، لكن من لا يحب تلك الحلاوة التي تأتي مع آخر جولة؟ على أي حال، أقول في كلامي إن المخاطر كبيرة، لكن يدي—رغم