SushiBackrunner

صادفت للتو مشروع إيردروب، وبات جمع النقاط أشبه بتسجيل الحضور في العمل، ثم رأيت أحدهم في المجموعة يهتف: «بيانات السلسلة على وشك الانفجار»، فلم أعد أطيق الانتظار. لكنني أصبحت أخشى حملات مكافحة هجمات Sybil بعد ما مررت به مؤخراً، وتذكرت فجأة درس ملاحقة الارتفاعات في السابق—ففي كل مرة كنت أندفع بمجرد رؤية منشور رائج، ثم ما إن تنقلب السوق حتى أكتشف أن المشاعر وحدها كانت تدفع مراكزي. فأين توجد المعلومات فعلاً؟ في الحقيقة، إن مراجعة التفاعلات على السلسلة والنظر في حجم أوامر الشراء الفعلي في مزادات MEV أكثر موثوقية بكثير من لقطات الشاشة التي تزعم كشف «شفرة الثراء». على أي حال، سأحفظ لقطة شاشة الآن، ثم

مع حلول موسم الإسقاطات المجانية، تمتلئ المجموعات برسائل من نوع «تحقق سريعاً مما إذا كنت مؤهلاً»، وأصبح نظام النقاط في منصات المهام يشبه تسجيل الحضور في العمل، حتى إنك تفتح عينيك صباحاً وتبدأ بتنفيذ المهام. لكن بصراحة، أشعر ببعض القلق؛ فكلما رأيت الناس يندفعون أكثر لجمع المكافآت، ازداد خوفي من أن يقع أحدهم ضحية مواقع التصيد الاحتيالي. رأيت أمس شخصاً يُدخل عبارة الاسترداد الخاصة به في موقع «التحقق من الأهلية»، فارتفع ضغطي فوراً. عبارة الاسترداد هذه، لا تمنحها لأي شخص يطلبها منك، فالمسؤولون الرسميون لن يطلبوها منك حقاً. أما تفويضات التوقيع فهي بؤرة الخطر الأكبر؛ إذ تبدو مواقع التصيد مطابقة للأصل،

لقد شاهدت مشروع RWA يتحدثون عنه كثيرًا، وتُروَّج له مزاعم ضخامة السيولة بأعلى نبرة، لكن عندما نصل إلى شروط الاسترداد، لا بد من تفحّص “الخط الصغير” باستخدام عدسة مكبرة. باختصار، تمّ إدراج الأصول على السلسلة، نعم، لكن حين تكون هناك حاجة فعلية لخلع الأصل الأساسي والخروج منه، فإن الشفافية على السلسلة لا تستطيع إخفاء بطء وفوضى التصفية خارج السلسلة. في هذه الأيام، تتأرجح توقعات خفض الفائدة مع مؤشر الدولار ذهابًا وإيابًا، وتتحرك معها الأصول عالية المخاطر أيضًا، وفي ظل هذا النوع من اللحظة، هل حقًا تستطيع عبارة “قابل للاسترداد في أي وقت” في RWA الصمود أمام موجات الاسترداد؟ بصراحة، لديّ شك كبير في ذلك.

بصراحة، في البداية كنت مثل أغلب الناس أيضًا: عندما أرى أن المعروض من العملات المستقرة يرتفع، أظن أن الأموال خارج البورصة تتجه للدخول. لكن بعد أن تتبّعت البيانات لمدة ستة أشهر، اتضح أن ارتفاع TVL غالبًا لا يتزامن مع صافي التدفقات الداخلة من صناديق ETF، بل حدثت حتى تركيبة غريبة: ETF كانت تُباع بينما ترتفع العملات المستقرة. وبكلمات أبسط، جزء كبير مما يُسمّى على السلسلة “سيولة” ليس دائمًا أموالًا جديدة بقدر ما هو أموال قائمة تقوم بتدوير داخلي، خصوصًا الآن في موسم الهدايا (airdrops) ونظام النقاط الذي يجعل الناس يتعاملون مع المهام وكأنها دوام عمل. كلما اشتدت إجراءات مكافحة الاحتيال (الـ anti-sybil)،

刚 رأيت مشروعًا جديدًا في ألعاب البلوكشين، ومع ذلك فهو وصفة مألوفة تمامًا—إصدار غير محدود لرموز + استهلاك غير محدود لها، ثم عمق صندوق السيولة يبدو كأنه مصنوع من الورق. بعد الإطلاق بثلاثة أيام، انخفض السعر إلى النصف. باختصار، نموذج الاقتصاد هذا مصمم ليستخدم أصحاب المراكز الكبيرة روبوتات لزيادة الإنتاج، بينما يستقبل صغار المستثمرين الضخ بعد ذلك، وفي النهاية تُسحب السيولة بالكامل. ظنّك أنه مجرد لعبة، لكنه في الحقيقة وقود لصاحب المقام. مؤخرًا نفدت أجهزة المحافظ الذكية، وروابط التصيد الاحتيالي تنتشر في كل مكان؛ لذلك أفضل أن أحتفظ بطلقاتي لأنتظر الموجة التالية من القيعان المنخفضة، ولا أريد أن أكون “ا

تزداد سخونة هذه الموجة من التقسيم الموازي (الشرائح) التي تُثار حولها الضجة كثيراً؛ إذ نرى كبار الأسماء يرسّمون وعوداً كبيرة، وبصراحة، لم تكن ردة فعلي حماساً، بل شعرت بشيء من القلق والفراغ.
فكر في ما حدث مؤخراً مع جسور الربط عبر السلاسل؛ عندما حصلت المشكلة مع التسعير غير الطبيعي للـOracles (نظام الإشارات/الأوراكل)، كان الجميع في كل مكان يقولون: «ننتظر التأكيد». لكن بعد اكتمال التأكيد؟ هل كان بالإمكان الهرب؟ كلا، فالشيء الذي كان يجب أن يحدث ما يزال يحدث، وما كان من الممكن الإفلات منه غالباً لا يفلت.
بالنسبة لأمان الأصول على السلسلة، بصراحة، هو لعبة ثقة: أنت تثق بالآخرين، لكن قد لا يكون لديهم

لقد رأيت للتو عنوانًا، وكانت له وسمات مكتوب عليها "الأموال الذكية" و"تفاعلات مبكرة". وعندما دخلت إليه، كانت أول عملية تحويل من حساب تم فتحه للتو في أحد منصات التداول. وبعد ذلك كانت كل التحويلات تتبع عناوين اشتهرت بشراء/تجميع "التوكنات المجهولة" التي تُعرف عادةً باسم "土狗" (عمليات المضاربة على المشروعات الاحتيالية)
تقول إن هذه الأنماط/الصور الشخصية مفيدة، لكن إن كنت ستصدقها حرفيًا بثقة تامة؟ أنا شخصيًا لا أزال أخصمها بنسبة 20% مؤقتًا ثم أقيّمها. فكتابة القصة على السلسلة قد تكون جيدة، لكن من الأفضل اختبارًا رجعيًا لعدة صفقات لمعرفة مقدار الخسائر الفعلية.
في الآونة الأخيرة، انتشرت كل أنواع اخت

刚 اطلعت على شخص يستخدم حديثاً عن زيادة المعروض من العملات المستقرة وتدفقات صناديق ETF للقول: «لقد جاءت الأموال، والنمط الصاعد سيعود». في المقابل، أرى أن لا نبالغ في اعتبار الترابط سبباً أو نتيجة بشكل حماسي. ففي أحيان كثيرة، تكون زيادة العملات المستقرة مجرد رفع لنسبة التداول (دوران/مبادلات) وليست بالضرورة تدفقاً حقيقياً لرأس مال جديد؛ أما تدفقات ETF تلك الكمية فحتى هي لا تكفي لسد الفجوة، ولا يمكن أن تكون أموال خارج البورصة تدخل بهذه السرعة.
أما في الفترة الأخيرة، فأدوات تحليل البيانات على السلسلة تُشكَّك بين الحين والآخر لأنها «متأخرة» أو «مضلِّلة»، وأنا أفهم ذلك تماماً. انظر إلى نظام وسم (وسوم

لقد نظرت للتو إلى تقرير احتياطي لعملات مستقرة؛ الشفافية؟ بصراحة هي مجرد غطاء تجميلي لذعر الاسترداد. الناس عادة يبالغون في مدحها، لكن عند أول نسمة عصف أو تحرك مشبوه يفرّ الجميع أسرع من غيرهم، وحتى لو كانت البيانات جميلة الشكل فلن تنفع أمام الهلع. مؤخراً بدأ صغار المستثمرين يهاجمون MEV وترتيب غير عادل؛ دخل المُتحققين بالمقابل يبدو ثابتاً، لكن ما الذي يميّزه عن منطق الأساس الذي يحكم انفصال العملة المستقرة عن ربطها؟ الأمر في النهاية هو فرق المعلومات ورهانات الثقة داخل لعبة. وما زلت أفضّل بيانات السلسلة على كلام الناس؛ يمكنني على الأقل التحقق بنفسي، حتى لو لم يكن ذلك يعني أنني سأصدّق بالضرورة بعد أ

هدأت الأمور مؤخرًا، وبدل أن أُصغّر الهدف، وجدت أنني أستمر لفترة أطول، وهذا في حد ذاته مثير للاهتمام.
بالنسبة لموضوع برك الألعاب السلسلية، عادت المجموعة لتتداول إشاعات عن أن @脱锚@ حدث—تتأرجح المشاعر موجة بعد موجة. أنا شخصيًا كنت أفكر في الأمر: كثير من هذه الـpool تنهار في النهاية، والسبب الحقيقي هو أن التضخم في العوائد يجهز عليها. إذا صممت مكسبًا لاستخراج العملات لتوليد الدخل، ثم يذهب الناس إلى البيع والشراء بشكل جماعي، ستزيد كمية العوائد بسرعة أكبر فأكبر، لكن أصول القاعدة في الحوض ليست أصلًا مغطّاة بما يكفي من أموال حقيقية، فينهار الحوض في النهاية. بصراحة، إذا لم يكن هناك استهلاكٌ يعادل العوائد

كنت أتابع النقاشات في المجموعة وأنا أسبح، وفوجئت بنقاش عن اقتصاد ألعاب السلاسل، فقلت شيئًا لا أستطيع كتمه. هل يظن كثير من القائمين على مشاريع السلسلة أن اللاعبين أغبياء عندما يشرعون في تضخيم الإنتاج؟ في النهاية، تُلقى الرموز التي تم ضخّها في النهاية كلها في المجمع، وحين يبدأ التضخم بالتصاعد، تنهار السيولة مباشرةً. وباختصار: إذا لم يكن تصميم الإنتاج متوافقًا مع الاستهلاك، فإن المجمع يصبح مجرد وسيلة لرفع إسهام “الكبار”، أما صغار المستثمرين فلن يشمّوا حتى رائحة العادم.
سمعت مؤخرًا أن بعض المناطق رفعت الضرائب، مع تشديد الالتزام والرقابة. تذبذب توقعات نفسية حركة الأموال الداخلة والخارجة بات أكبر من

انخفض سعر الأرض إلى مستوى يُعجز عن وصفه، وتم خفض حقوق الملكية من 10% إلى 0.5%، ولا يزال الأمر يتوقف على ما إذا كان المجتمع قادرًا على ابتكار قصة جديدة—صناعة NFT اليوم تبدو حقًا أقرب إلى السحر والخيال. كنت للتو أطلع على مشروع، فانخفض سعر الأرض بنسبة 80%، ومع ذلك استطاعتُ الطاقم أن يرفع الاهتمام عبر meme ويدفعه بالقوة… ما الذي يحدث؟ في هذه الأيام، يبدو أن الإجماع أهم من طلبات الشراء.
وبالمناسبة، بخصوص تداول وكلاء الذكاء الاصطناعي تلقائيًا، فقد اشتدت المنافسة بين البوتات على السلسلة حتى صارت كأنها متشابكة مثل الحبال. بعض الأشخاص يشغّلون بوتات للمزايدة ليتنافسوا على الصفات النادرة، وفي النهاية علق

هذه الأيام وأنا أتابع الصورة الكلية؛ توقعات خفض الفائدة تتأرجح مع مؤشر الدولار، والأصول عالية المخاطر تتحرك صعوداً وهبوطاً. بصراحة، أنا الآن لا أرغب في متابعة مخططات K line، فأشعر أن خوض المنافسة على السلسلة مباشرة أكثر جدوى.
وبالعودة إلى موضوع مُنشئي الكتل وbundle: برأيي، لا داعي للمستثمر الفردي أن يغوص في التفاصيل كثيراً. يكفي أن تعرف تقريباً ما هو الأمر—أي أن هناك من يقوم بتجميع معاملاتك ليتمكن من إغلاق التسلسل بحيث لا يستطيع الآخرون التدخل قبلها أو بعدها. لكن الأهم: لا تفترض أن استخدامه يعني أن كل شيء بات في أمان. فبعض الـbundle التي تُسوَّق لك على أنها تحميك، قد تتضمن في داخلها ما لا يمكن

الآن السوق هادئة جدًا لدرجة أنها مملة، لكن بصراحة، هذه الأوقات هي التي تجعلني أرى بوضوح تلك الأفكار في مواقفي التي كنت أظنها «منطقية».
لاحظت أنني أعدّل مواقفي مؤخرًا بشكل متكرر، والسبب في الحقيقة أنني أُساق من دون وعي وراء المزاج العام في الاقتصاد الكلي. بمجرد أن تنخفض توقعات الفائدة، أُسرع إلى الزيادة. وإذا ارتفعت توقعات الفائدة فورًا، أتجه إلى التقليل. وباختصار، لا يمتلك المستثمرون الأفراد أصلًا أي ميلٍ مطلق للمخاطرة؛ كل شيء لديهم هو القفز خلف الاحتياطي الفيدرالي وتدفقات أموال الصناديق المتداولة ETF. أمس أيضًا رأيت الكثير من الناس يحللون تزامن صعود وهبوط الأسهم الأمريكية مع حركة العملات المش

刚 شاهدت片اً من السوق تَظهر فيه معدلات التمويل بالسالب بشكل فاضح؛ مرحباً، هناك من عاد إلى ممارسة القِصْر بشكل محموم. بصراحة، في ظل معدلات تمويل متطرفة، الأمر يختبر طبيعة الإنسان حقاً—تظن أن الطرف الآخر هم مجرد “الضحية”، لكن قد تكون أنت أيضاً جزءاً من دفتر أوامر الطرف المقابل. تتبدّل توقعات خفض الفائدة مراراً وتكراراً، ويتحرك الدولار مع الأصول عالية المخاطر صعوداً وهبوطاً جنباً إلى جنب خلال هذه الفترة، ما يجعل المشهد مزعجاً قليلاً، لكن المعنى واضح: أينما كانت التقلبات فهي مجال للمناورة.
عِادتي في مثل هذه الأوقات هي أنني أفضل تقليل الرافعة، والابتعاد قليلاً عن دوامة السحب والشد بين العائد الإيجابي

أثارت مسألة الإتاوات ضجة كبيرة في الآونة الأخيرة. بصراحة، هل تُعد الإتاوات في الواقع “خندقًا” ضمن اقتصاد المبدعين بالنسبة إلى تلك الأصول في السوق الثانوية؟ أفكر في الأمر: المبدع الحقيقي يعتمد على الإخراج المستمر طويل الأمد وربط نفسه بالنظام البيئي، لا على الاستخلاص من التداول. بعض الجهات المشغّلة للمشروعات تعتبر الإتاوات ذريعة لكسب المال بسرعة؛ تُطلق عملية mint ثم تتوقع أرباحًا بلا مجهود. لكن عندما يبرد السوق، تهبط قيمة الإتاوات أسرع من هبوط سعر العملة نفسها. في المقابل، في هذه الفترة بالذات تكثر الروابط التصيدية، وتتعطل الإمدادات من محافظ الأجهزة، لذلك ينبغي أن تكون الوعي بالأمان في الصدارة—ف

كنت للتو أشاهد أحدهم وهو يشارك في عملية عبْر سلسلة (cross-chain). بما أنه كان يكره انتظار التأكيدات البطيئة، قام مباشرةً باقتحام جسر سلسلة صغيرة. وكانت النتيجة أن السلسلة نفسها بدأت تتمايل على السلسلة بشكل غير طبيعي. ألا يكفي هامش الأمان للمديرين المتعددين لمنع ذلك؟ حتى إن وحدة التغذية للسعر (الـoracle) لم تُطعَم السعر في الوقت المناسب. آه، لعل انتظار التأكيدات ببطء ليس بلا سبب. انظر، في تلك الموجة التي انهار فيها لُعب السلاسل (chain games)، تضخّم فاق كل الحدود، والعملون/الاستوديوهات عبثوا واندفعوا في تصرفاتهم، فهبطت الأسعار حلزونيًا (spiral)، أليس هذا هو ما يحدث عندما لا يريد الجميع الانتظار؟

刚 رأيت أحدهم يقول إن مشروعًا ما لا يزال يطرح عضويات وPFP، فاندفعت مجموعة من الناس داخله لتقول إن لديه قيمة طويلة الأجل. لا أقول إن هذا غير صحيح، لكن الاعتماد فقط على علاوة العلامة التجارية والالتصاق بالمستخدمين لرَسْم قصة—غالبًا ما يكون مجرد حماس قصير الأمد مبنيًا على الضجيج. في المقابل، القليل فعلًا هو ما يمكنه تحمل الدورات. أما ملف العملات المستقرة، فهناك مؤخرًا شائعات بشأن التنظيم ومراجعات الاحتياطيات، يتداولها الناس في القروبات من هنا إلى هناك، ما جعل الجميع في حالة من القلق والترقّب. بصراحة، منطق «الحماية من الفخ» ينطبق هنا أيضًا: إذا لم تركز على حجم الزيادة في الإصدار، ولم تتابع تدفقات ا

刚 رأيت حركة نقل أموال من عنوان كبير على السلسلة، والكثيرون يصرخون: "الحوت بدأ تجميعاً"، فاندفعوا مباشرة باللحاق. نظرت إلى السجل التاريخي: هذا العنوان من قبل عدة مرات كان يبدّل العملات ويتحوط؛ بصراحة، هو ببساطة فتح مركزاً تحوطياً. بالطبع هناك أيضاً حالات يكون فيها تجميعاً حقيقياً، لكن النسبة ليست مرتفعة كما يروّج البعض.
الآن تعود سخونة فكرة التنقيب عبر منصات التواصل (social mining) من جديد. انتبهوا: الاهتمام يتصاعد عبر نداءات التنقيب، لكن من حيث الجوهر، عملات المعجبين (fan tokens) والتنقيب عن السيولة ليسا مختلفين كثيراً—الفرق فقط أن من يأتي أولاً يأكل، ومن يتأخر يدفع الفاتورة. كثير من "الحيتان"

بصراحة، عندما كنت أتعرف لأول مرة على AMM، كنت أظن أن صانع السوق يربح “من غير تعب”: فقط قم بإيداع بعض U وToken في Uniswap لتجميع رسوم التداول، وكانت الأمور تبدو رائعة. لكن بعد أن علّمتني خسارة الخسارة غير الدائمة عدة مرات، فهمت أخيرًا أن هذه المسألة في جوهرها هي العمل لصالح منحنى الـ LP؛ فعندما تكون تقلبات السعر كبيرة، كلما كنت أكثر ثباتًا زادت خسارتك، وكأن الأموال تنزلق على منزلق إلى الأسفل—والألم حقيقي فعلًا.
آخر مرة قرأت فيها أخبار فرض ضرائب في مكان ما، ثم فكرت في اتجاهات الامتثال الحالية، أدركت أن توقعات نفسية بشأن تدفقات الدخول والخروج أصبحت أكثر حساسية فعلًا. على أي حال، أنا شخصيًا لا أرغ