Post-RainCandlestickReflection

لقد أنهيت لتوي تفريغ محادثات عشرات المجموعات في الدردشة، والدماغ يعجّ بضجيج. في كل مرة أرى أن معدل التمويل يقفز إلى مستويات غير معقولة، يبدأ داخل المجموعة شتى الخبراء بالصراخ: «العودة للاتجاه الصاعد بسرعة والرجوع فوراً» أو «إنذار السقوط». صداع يعتصر الرأس. بصراحة، لقد انتابتني الرغبة أيضاً ذات مرة، فاندفعت وراء لقطة شاشة لأحد المشاهير (KOL)، ثم حين انعكس السوق على الفور، انتهى بي الأمر معلّقاً في منتصف الطريق على المنحدر.
لاحقاً فهمت أن تلك اللقطات ربما كانت مجرد لحظة التقطها صاحبها بالصدفة، وليست الصورة الكاملة.
هذه الأيام أصبح معدل التمويل متطرفاً مرة أخرى، والجميع يحتجّ ويختلف بشدة. هل هو ا

刚 اطلعتُ على بيانات السلسلة، ورأيتُ أيضاً عملية “تحويل مصادف” — حساب كبير تم تقسيمه إلى حسابات أصغر، وبينهما ثلاثة عناوين، وفي النهاية تم تجميع الجميع في حوض بروتوكول جديد. بصراحة، بعد أن رأيتُ هذا النوع من المسارات كثيراً، ليس هناك ما هو “مصادف” فعلاً؛ وعلى الأرجح هذه عملية نقل لاغتنام الفروقات أو استعداد لالتقاط الحوافز. خلال الفترة الأخيرة، أقامت عدة شبكات L1/L2 جديدة فعاليات، والقدامى يشتكون في آنٍ من “الحفر والبيع” ثم يعدّلون أوضاعهم بين ليلة وضحاها—هذه الخطوة مألوفة جداً.

وجدت مؤخرًا موقعًا للتصيد الاحتيالي مرة أخرى، وقد تم تقليده بشكل مطابق تمامًا للواقع، لولا ذلك لكان الأمر انتهى بي بالضغط عليه والدخول إليه. بصراحة، ما في جعبتي في محفظتي من أموال بسيطة، أخشى ما أخشاه هو أن أفقد السيطرة وأوقّع إذنًا (authorization) دون وعي، أو أن يتم خداع كلمات الاسترداد (عبارة الاسترجاع) من خلال أحد “المدعمين” “ذوي العناية” في خدمة العملاء. في كل الأحوال، أنشأت مؤخرًا عادةً مفادها أنني عندما أتلقى روابط تطلب توقيع شيء ما مثل “إذن غاز/‏gas authorization”، أتعامل معها جميعًا على أنها فخ. مؤخرًا، تقوم إحدى السلاسل الرئيسية بترقية، وفي المجموعات المحيطة يجري التخمين أيضًا حول ما

حدثتني إحدى القصص: قبل يومين، راجعت لعبة سلسلة كنت أتمتع بها سابقًا، وفوجئت بأن حوض الإنتاج على وشك أن ينهار. بصراحة، المشكلة هي أن نموذج الاقتصاد لم يكن مضبوطًا؛ سرعة توزيع العوائد كانت أسرع بكثير من دخول اللاعبين، فحوّلت التضخم إلى شيء يربك الناس تمامًا. في كل يوم ترى تلك الرموز تتدفق إلى الخارج، أنت ترمي وأنا أرمي، وفي النهاية يبدو الحوض مثل بركة ركود مياه في يوم ممطر: تبدو ممتلئة، لكن بمجرد أن تطأها تجد الوحل.
ندمي ليس على النتيجة نفسها، بل لأنني لم أفهم منذ البداية معدل التضخم. في ذلك الوقت، كان هناك من أشار إلى المقارنة مع RWA؛ إذ إن عائدات سندات الخزانة الأمريكية، حتى لو كانت منخفضة، تظ

بصراحة، مؤخراً كنت أراقب المعروض من العملات المستقرة وهو يرتفع بسرعة، وهناك أيضاً أموال تدخل من جهة صناديق ETF، لكن حركة السوق ما زالت على هذه الصورة المزعجة…… لذلك أشعر دائماً أننا لا ينبغي أن نخلط بين الترابط والسببية، وبالعموم فهذا ليس أول مرة تنتهي مثل هذه البيانات إلى خداعي. 😅 خلال الأيام القليلة الماضية كان مجتمع الـ NFT يشتعل أيضاً حول مسألة حقوق الملكية (الرسوم) والسيولة؛ يقول بعض الناس إن انخفاض دخل المبدعين سببه أن المشترين في السوق الثانوية لم يعودوا يلتقطون الطلب، بينما يعتقد آخرون أن المشكلة في المنصات لأنها “تستغل” كثيراً. بعد أن قرأت كل ذلك، لم يترسخ لدي سوى إحساس واحد: السوق ح

قبل قليل شاهدت عملية تحويل: مجموعة من العناوين الصغيرة تجمع إلى عنوان جديد، ثم يُعاد تقسيم هذا العنوان الجديد إلى عدة دفعات تُرسل إلى منصات تداول مختلفة. 👉 في الحقيقة، عند تفكيك هذا النوع من "عمليات التحويل المصادِفة" يتضح المسار بشكل واضح—وغالبًا ما يكون الأمر من حساب حوت واحد: يجمع الأموال من عدة أماكن إلى عنوان وسيط، ثم يوزعها على دفعات داخل منصات التداول.
بعبارة أخرى، هو لا يريد أن يبدو للناس أنه أسقط دفعة واحدة مبلغًا كبيرًا؛ فيتظاهر بأن الطلبات متفرقة، مما يخفف من التقلبات في معنويات السوق.
مهما يكن، في ظل هذه الأوضاع، أشعر دائمًا أن لكل حركة على السلسلة بعض الحيل. إعادة الرهن لتلك المش

دفعت رسوم دراسية مرة أخرى للتو، وبعد مراجعة الخطوات أدركت أن إيقاع تنفيذ الطلبات أهم بكثير مما كنت أتوقع. بصراحة، المسألة تتعلق بالانزلاق السعري (slippage) والسيولة—فعندما وضعت أوامري لم أنتبه إلى أن السيولة داخل المجمع كانت قد تمت “قضمها” بالفعل بواسطة صفقة كبيرة. والنتيجة أن طلبِي عند دخوله اخترق عدة مستويات مباشرة، فارتفعت تكلفتي مقارنة بما توقعت بنحو 0.5%. لاحقًا رجعت إلى سجلات السلسلة (on-chain) واكتشفت أنه خلال تلك الفترة كان القائمون بالتعدين يشرعون في حصد MEV بسرعة، كما يبدو أن المُرتّب (sorter) كان منحازًا بعض الشيء؛ أما طلبات عامة الناس فكانت تُدفع في الغالب إلى الخلف لتأخذ انزلاقًا

刚 رأيت ميمًا (meme) يسحب شمعة خضراء كبيرة أخرى، والجميع في المجموعة يصرخ: "هذه المرة ليست مثل المرات السابقة". بصراحة أنا متردد. مهما كانت السردية حماسية، يبقى الجوهر أن الأموال تتكهن بمن يركض أسرع. مؤخرًا وضعت لنفسي قاعدة صارمة: قبل الدخول، أقرر مسبقًا إن كان بوسعي تقبّل هبوط 50% أم لا؛ إن كنت أستطيع، سأضع بعدها مستوى وقف خسارة، ولا أنتظر حتى يأتي الانهيار المائي لأهلع وأبحث عن تبريرات. مؤخرًا نفدت أجهزة المحافظ المادية (hardware wallet)، وانتشرت روابط التصيّد (phishing) بشكل متكرر، وأشعر أن وعي الناس بالأمان صار مشدودًا، لكن بمجرد دخول منطقة الـmeme يصبح من السهل أن تنفعل. على أي حال، أنا لا

لقد حلّ وقت الليل، وألقيت نظرة على بعض حلول التوازي/التجزئة على السلاسل؛ تبدو الأمور مبهرة، والبيانات كذلك حافلة بالحركة، لكن بصراحة، أشعر بشيء من القلق. لديّ إحساس بأن الجميع يلاحقون مفاهيم جديدة؛ وكأن من ينجز الأمور أولاً سيرتفع وينطلق. غير أنني كلما فكرت في انتقال الأصول بين هنا وهناك، ثم كيف يمكن الخروج بأمان في النهاية، كانت تراودني تلك الهواجس. في الآونة الأخيرة، تم طرح أشياء مثل RWA وعوائد سندات الخزانة الأميركية أيضًا للمقارنة مع عوائد ما يُرى على السلسلة؛ ويقول بعض الناس إنها “مضمونة الربح”، لكنني لا أصدق ذلك كثيرًا، بل أظن أن الأماكن الأكثر ضجيجًا هي الأكثر عرضة لدفن المفاجآت غير الس

刚 رأيت تحويلًا على السلسلة، فتبعت المسار من باب الفضول—ببساطة هو: السلسلة الرئيسية → الطبقة الثانية → بورصة لامركزية → ثم العودة عبر مسار عكسي، وفي النهاية إلى محفظة جديدة. للوهلة الأولى يبدو كأنه تحويل متزامن بالصدفة، لكن عند تفكيك سجلات التفاعل بين العناوين، يتضح أن كل شيء مترابط: إما أنها صفقة “حيازة/تحويل” لتحقيق أرباح من فرق الأسعار يقوم بها كبار المتداولين، أو أن البروتوكول نفسه يقوم بتعديلات سيولة. على أي حال، حاليًا بين شبكات الطبقة الثانية، صار الناس يقارنون بالأداء مثل TPS، وبالرسوم، وبحجم الإعانات داخل النظام البيئي، وتزداد مسارات التحكيم/الأرباح عبر السلاسل أكثر فأكثر. بالنسبة للمت

لقد نظرت للتو إلى mempool على السلسلة، وأُعترف أنني صدمت حقاً—رسوم الغاز تقفز مثل نبضات القلب. في كل مرة يحدث ازدحام، تبدو المعاملات كأنها صف في سوق مزدحم؛ الناس أمامك يزاحمون ويدفعون، فتجد نفسك في المنتصف: إمّا أن تزاد الأسعار لتتسلّل في الطابور، أو تنتظر وقتاً طويلاً ثم يتم طردك. بصراحة، أمس لدي معاملة واحدة حددت لها غازاً متوسطاً، لكنها علقت فعلياً قرابة نصف ساعة، وفي النهاية شاهدتها تُلغى بعيني—ذلك الشعور… مثل الانتظار في يوم ممطر للحافلة: تأتي السيارة لكن لا يمكنك الالتحاق بها من شدة الزحام.
وفي الفترة الأخيرة، أليس هناك دائماً من يربط تدفقات أموال صناديق ETF مع شهية المخاطرة في الأسهم ال

كنت على وشك أن أخطئ باللمس باليد، فنسخت عنوان عقد لعبة على السلسلة للتفاعل، ولحسن الحظ ألقيت نظرة سريعة—كانت رسوم الغاز مرتفعة بشكل لا يصدق، كأنك تطأ حفرة مائية في طريق إسفلتي؛ تتطاير الطين حتى قبل أن تصل للهدف.
في مثل هذه النماذج الاقتصادية للألعاب، باختصار، الأمر هو تضخم مقابل إنتاج: مثل مياه البرك المتراكمة في يوم ممطر، كلما زادت عمقًا، اقتربت البركة أكثر من الانفجار. إنتاج سريع واستهلاك بطيء، والجميع يتعجلون لتحويل المكافآت إلى U ثم الرحيل؛ وقطاع “الاستفادة بدون دفع” ينتظر بجانبهم حتى يحدث الانخفاض.
عندما أنظر إلى هذه النوعية من المشاريع، لا يدور في رأسي إلا سؤال واحد: كم يمكن أن تستمر

كنت أريد التحويل عبر دفتر الرموز، لكني كنت أتأرجح بين الشبكة الرئيسية وL2 مراراً وتكراراً. فغاز الشبكة الرئيسية باهظ بشكل لا يصدق، لكن في بعض الأحيان تستغرق الجسور على L2 وقتاً طويلاً وقد تتعطل لساعات، وكل الغاز الذي كنت سأوفره يتحول إلى تكلفة زمنية. في النهاية اخترت حلاً وسطاً: التحويلات الصغيرة عبر L2، أما المبالغ الأكبر فعليها أن تتحمل وجع غاز الشبكة الرئيسية. مؤخراً أصبحت المحافظ الأجهزة تنفد بالكامل—والله يضحّك، لأن تنبيهات الأمان تتصدر كل يوم، ومع ذلك ما زال هناك من يضغط على روابط التصيد. بصراحة، وعي الأمان أحياناً يسبب صداعاً أكثر من مسألة تكلفة gas. على كل حال، إذا كان بالإمكان توفير ب

قمت للتو بتمرير بعض بيانات السلسلة على السريع، فإذا بأحد المشاهير على السلسلة يتحدث بحماس عن أن التحويل من عنوان في ساعة الفجر كان “حيتانًا” تخطط له على مراحل. لكن عندما نظرت، وجدت أن هذا المسار إذا تم تفكيكه يتضح أنه مجرد تجميع من محافظ الودائع الساخنة التابعة للبورصات، ولا علاقة له إطلاقًا بما يُسمّى “إشارات غامضة”. بصراحة، التوافقات على السلسلة كثيرة؛ وكل مرة أرى من يبالغ في وصف التجميع العادي أو التحويلات للاختبار على أنها عمليات على مستوى “إلهي”، أشعر بقلق—لأنني أخشى أن يتم جرّي أنا أيضًا إلى ذلك.
الآن هناك حوافز جديدة تُطلق على L1/L2 لزيادة TVL، وأصحابنا الكبار يشتكون من “الحفر ثم البيع”

كنت للتو أتابع حركة الأسعار، وفجأة رأيت عملة ميم (Meme) تُحرّك أذهان الناس في المجموعة وتُصبح كأنها تنعكس وتومض بشكل يلفت الانتباه. أعرف جيدًا أن هذا النوع من السرديات حيوي ومُمتع من حيث الضجة، لكن إن لم ينتبه المرء فقد ينتهي به الأمر إلى أن يتم «استغﻻله» بسهولة. ومع ذلك، لا أستطيع منع نفسي من التفكير: إذا وضعتُ وقف خسارة، فهل سيكون ذلك أفضل؟ على أي حال، في الفترة الأخيرة الجميع يتجادل حول العملات الخصوصية ومُخلِّطات المعاملات، والحدود التنظيمية تبدو غير واضحة، والناس جميعًا خائفون أن يتم تتبّعهم، لكن عندما تشتعل العواطف، من يهتم؟ أنا مستثمر قديم (قديم في عالم الزراعة)، وأنا أيضًا قَلِق، وأخاف

بصراحة، مؤخراً وأنا أتابع باستمرار مشاريع LST وإعادة الرهن، صار رأسي يلف من كثرة التعقيد.
ما يسمّى بإعادة الرهن لزيادة المكاسب عبر “تراكم” — وببساطة شديدة — هو أن تقوم بأخذ إيصال رهن من نوع معيّن ثم ترهنه مرة أخرى في بروتوكول آخر، فتربح فائدة “طبقتين”. يبدو الكلام جذّاباً، لكن المخاطر أيضاً تتضاعف. إذا تمّت تصفية رهن واحد، فإن ما تحته قد ينهار معه. وكنت للتو أرى في المجموعة نقاشاً يقول إن جزءاً كبيراً من مصادر تمويل بروتوكولات إعادة الرهن يأتي من تلك LST المقترضة؛ يتم تضخيم الرافعة لحد بعيد، وهذا يجعلني أشعر بشيء من القلق.
كذلك إن معنويات السوق مؤخراً ليست على ما يرام. الجميع ينظر طوال الوقت إ

刚 رايت للتو أحد عناوين المُعدِّنين على السلسلة يقوم بحركة ملتوية؛ فقبلها في معاملة واحدة تم تضخيم الانزلاق (slippage) في المسبح، ثم مباشرة دخل هو بصفقة كبيرة… هذا النوع من لعب MEV يَخلي المتداولين الأفراد فعلًا متعبين. سلطة الترتيب بيدهم، ونحن كصورٍ تنعكس في بركة ماء في الشارع—لا نستطيع إلا أن نراقب كيف يلتوون.
لنعد إلى منحنى AMM؛ كنت أظن سابقًا أن صانع السوق مجرد “راحة” يجمع الرسوم، ثم دفعت أنا بعض الـU (USDT) للتجربة، وعرفت حينها أن خسارة “الخسارة غير الدائمة” ليست مجرد تخويف. انظر إلى السعر وهو يقفز ويهبط، وقيمة الحيازة لا تستطيع التفوق على الاحتفاظ باتجاه واحد، ولا يزال عليك أن تدعو ألا تك

لقد قمتُ بتفقد الشارت مرة أخرى، وتذكرت تلك المرة السابقة التي حدث فيها انزلاق كبير وتكبّدت خسارة كبيرة، وهذا يجعلني أشعر بالحماس الزائد بعض الشيء😅. في ذلك الوقت كنتُ أحاول الاستحواذ على عملة كانت سيولتها ضعيفة، كنتُ أراها أن عمق السوق لا بأس به، لكن ما إن دفعتُ طلبًا بكامل المبلغ دفعة واحدة حتى اخترقت صفقاتي مباشرة حدّ أوامر الشراء/البيع، وكان سعر التنفيذ أعلى من توقعاتي بعدة نقاط. وبعدها فقط عندما أجريتُ مراجعة للأحداث اتضح لي أن المشكلة كانت في وتيرة أوامر الدخول؛ إذ اندفعتُ بحماس ودفعتُ كامل حصتي في الصفقة دون أن أترك للسوق فرصة لالتقاط أنفاسه. والآن أفكر في الأمر: عندما يقوم “الحيتان” بال

قضيت الليلة كلها أراقب بيانات السلسلة على السلسلة، وشعرت أن هناك شيئًا لا ينسجم. مع أن التحويل الذي كان ينبغي أن يصل إلى محفظتي مبكرًا، فإن متصفح الكتل ما زال عالقًا عند الدقائق القليلة الماضية. وعندما فتحت RPC، تبيّن أن التأخير مرتفع بشكل ملفت. بصراحة، أحيانًا تكون “البيانات على السلسلة” التي تراها مجرد انعكاس متأخر للواقع؛ فمزامنة العقد بطيئة، والمفهرسات لا تُحدَّث في الوقت المناسب، وهذه التفاصيل يسهل أن تؤدي إلى سوء تقدير. مؤخرًا، كثيرًا ما رأيت من يروّج لعملات الميم كوين، ويطلقون نداءات حماسية، فيندفع اللاعبون الجدد بسرعة إلى الدخول، بينما يحاول اللاعبون القدامى نصحهم بعدم التقاط “الآخر في

قمتُ مرة أخرى بفحص المحفظة؛ لقد سحبتُ كل تفويضات العقود التي كان يجب سحبها. كان هناك مرة سابقة تهاونتُ فيها ولم أسحبها، وفي ساعة متأخرة من الليل حدثت التصفية الإجبارية، وخسرتُ حتى أنني كنتُ من شدة الصدمة في حالة لا تُصدق. أقول لك، هذه الأمور تشبه النوم: لا يمكنك أن تتوقع من الآخرين أن يتولّوا عنك القلق. أما تلك التفويضات غير المحدودة، فببساطة تعني إعطاء مفاتيح بيتك لشخص غريب، ثم في النهاية يأتي في منتصف الليل ليدخل ويُطالبك أن تشكره؟
في الفترة الأخيرة رأيتُ الناس يتجادلون في المجموعات حول العملات الخاصة والخلط (التعمية/المزج): البعض يرى أنها لحماية الخصوصية، والبعض يرى أنها غطاء لتمويل الأموال