سعر NASDEX (NSDX)

NSDX هو رمز ERC-20 الأصلي لمنظومة NASDEX؛ وليس nAsset يُسكّ من مراكز مضمونة على منصة NASDEX. صُمم NASDEX تاريخيًا لتمكين المستخدمين من سك أصول أسهم اصطناعية أو تداولها أو توفير السيولة لها باستخدام الضمانات، بينما استُخدم NSDX لأغراض مثل حوافز المشاركة والتخزين في تلك المنظومة. لذلك فإن امتلاك NSDX وامتلاك nAsset أمران مختلفان: الأول رمز للمنظومة، أما الثاني فهو المركز أو أداة التداول للأصل الاصطناعي المقابل. أدرج تعريف بالمشروع في عام 2021 حوكمة المنصة وخصومات التداول واسترداد رسوم السك والتداول وحوافز المشاركة والدفع المستقبلي للـGas بواسطة NSDX ضمن استخدامات الرمز. أما البنود التي صيغت بعبارات مثل «سيكون» أو «مخطط له» فكانت خطط تطوير في ذلك الوقت، ولا ينبغي اعتبارها وظائف مُنفذة حاليًا.

تاريخيًا، استخدم NASDEX مراكز دين مفرطة الضمان (CDP) لسك nAsset: إذ يودع المستخدمون الضمان أولًا، ثم يسكّون أصلًا اصطناعيًا يمثل التعرض الاقتصادي لسهم معين. ووفقًا للأسئلة الشائعة لعام 2022، استخدمت V1 عملة USDC كضمان للسك؛ ولم يكن بالإمكان استخدام NSDX لهذا الغرض حينها، وكان جعل NSDX أساسًا للضمان «في المستقبل» خطة تطوير لاحقة. تطلبت هذه الآلية استخدام أسعار الأسهم خارج السلسلة في الحسابات. وذكر المشروع أنه دمج نظامي أوراكل، هما Chainlink وBand Protocol، لجلب الأسعار خارج السلسلة إلى السلسلة؛ فتغيرات الأسعار تغير نسبة دين nAsset المسكوك إلى الضمان، بما يؤثر في استمرار استيفاء المركز لمتطلبات الضمان.

وفقًا للأسئلة الشائعة لعام 2022، كانت نسبة الضمان الدنيا لسك nAsset في V1 هي 150%، وكان المشروع يوصي بنسبة 200% كمستوى أكثر حذرًا. ويمكن فهم نسبة الضمان على أنها «قيمة الضمان ÷ قيمة دين nAsset المسكوك»: فإذا ارتفع سعر السهم الذي يتتبعه الدين بينما ظل الضمان ثابتًا، زاد المقام وانخفضت نسبة الضمان. لم تكن نسبة 150% هامش أمان، بل كانت قريبة من حد التصفية. في المثال الرسمي، يؤدي سك سهم اصطناعي سعره 10 دولارات باستخدام USDC بقيمة 15 دولارًا إلى نسبة ضمان تساوي 150% تمامًا؛ وإذا ارتفع سعر ذلك السهم إلى 10.5 دولارات، تنخفض النسبة إلى نحو 142%، أي دون المتطلب وتؤدي إلى التصفية. وتوضح الأسئلة الشائعة أن التصفية كانت جزئية، أي إن الآلية تعالج جزءًا من المركز بدلًا من إغلاق المركز كله بصورة موحدة. ووفقًا لمنطق هذا المثال، يمكن لنسبة ضمان ابتدائية قدرها 200% أن تتحمل ارتفاعًا بنحو 33.3% في سعر الأصل الأساسي قبل الاقتراب من حد التصفية، لكن هذه مجرد علاقة سعرية بموجب قواعد ذلك الوقت، وليست حدًا للعائد أو المخاطر.

اختلفت مسارات المشاركة التاريخية في NASDEX. كان سَكّة nAsset يودعون الضمان عبر CDP ويسكّون أصولًا اصطناعية؛ وكان موفرو السيولة يقدمون nAsset وUSDC بقيمة متساوية إلى مجمع ويتلقون رموز LP تمثل حصتهم في المجمع؛ وكان المشاركون في المراكز القصيرة يفتحون أيضًا CDP أولًا، لكنهم يبيعون فورًا السهم الاصطناعي المسكوك في السوق؛ أما المتداولون فكانوا يبادلون العملات المستقرة والأسهم الاصطناعية عبر مجمعات السيولة لفتح المراكز الطويلة المقابلة أو إغلاقها. كان مُخزّنو NSDX فئة أخرى من المشاركين. وصفت الأسئلة الشائعة لعام 2022 NSDX بأنه أساس المكافآت للمُخزّنين، وذكرت أنهم قد يتلقون جزءًا من إيرادات البروتوكول الناتجة عن السك والتداول. ويشير ذلك إلى أن المكافآت مرتبطة بنشاط السك والتداول في البروتوكول، لا أنها تنشأ تلقائيًا من مجرد الاحتفاظ بالرموز؛ ولا تكفي المواد التاريخية المتاحة لتأكيد نقطة الدخول المحددة أو الأهلية أو احتساب الحصة أو ما إذا كانت متاحة حاليًا.

كان الحد الأقصى لمعروض NSDX المعلن في عام 2021 هو 100,000,000 رمز، وكان رمز ERC-20؛ و«الحد الأقصى للمعروض» هو سقف للمعروض، لا عدد الرموز المفتوحة أو المتداولة أو القابلة للتداول في وقت معين. وبموجب تلك الخطة، خُصص 40% لتعدين السيولة؛ و20% للفريق الأساسي والمستشارين؛ و9.2% لصندوق المنظومة؛ و8% للتسويق والمستشارين؛ و6% للعمليات والتكاليف المتنوعة؛ و5.5% للجولة الاستراتيجية؛ و4.2% لسيولة البورصات المركزية وAMM؛ و3.8% لخزينة التوقيع المتعدد؛ و2% للتطوير التقني؛ و0.8% للجولة الأولية؛ و0.5% للبيع العام. يمكن لجداول فتح مخصصات المبيعات المبكرة أن تؤثر أيضًا في عدد الرموز التي تدخل السوق: فكل من الجولة الأولية والاستراتيجية كانت تفتح 25% عند TGE، ثم تتبعها فترة حظر مدتها ستة أشهر، ثم فتح خطي على مدى 10 أشهر؛ وكان البيع العام يفتح 25% عند TGE، ثم 25% كل أسبوع لمدة ثلاثة أسابيع. كما وصف تعريف أقدم بالمشروع تخصيص تعدين السيولة البالغ 40% بأنه خطة إصدار لأربع سنوات مع خفض مكافآت الكتل كل أسبوعين. وكل ما سبق خطط تاريخية لاقتصاديات الرمز نُشرت في عام 2021، ولا يمكن استخدامها للاستدلال على حالة الإصدار أو الفتح أو التداول الفعلية اللاحقة.

تسجل الأسئلة الشائعة الرسمية لعام 2022 أن NSDX كان قد نُشر على Polygon وBinance Smart Chain في ذلك الوقت؛ كما تسرد عنوان عقد Polygon وهو 0xE8d17b127BA8b9899a160D9a07b69bCa8E08bfc6، وعنوان عقد BSC وهو 0x417871f0682db63924b931fc16ba3ff40343cdcb. وهذا سجل لعمليات النشر في ذلك الوقت، وليس تأكيدًا لدعم الشبكات الحالي أو إصدارات العقود أو توفر الجسور. الشبكة جزء من هوية أصل الرمز: فقد يشير الرمز نفسه على سلاسل مختلفة إلى عقود ومسارات تحويل مختلفة. قبل التحويل أو الإيداع، يجب استخدام الشبكة والعقد اللذين يدعمهما المستلم صراحة؛ ولا ينبغي اعتبار إرسال رموز من شبكة مباشرة إلى عنوان على شبكة أخرى تحويلًا مكتملًا عبر السلاسل لمجرد تطابق اسم الرمز.

في مرحلة الإطلاق التي وصفتها الأسئلة الشائعة لعام 2022، لم يفرض سك nAsset نفسه رسوم سك إضافية للبروتوكول، مع أن المستخدمين كانوا لا يزالون يدفعون Gas لشبكة Polygon؛ وذكر المشروع أنه لم تُضف رسوم تداول عند الإطلاق لكي يتعلم المستخدمون استخدام المنصة. لذلك، كانت تكلفة المستخدمين على السلسلة حينها تتأثر على الأقل بـGas الشبكة، ولا ينبغي فهم «عدم وجود رسوم سك» على أنه عدم وجود تكلفة على الإطلاق. تذكر المادة نفسها أن مبادلة nAsset مباشرة في مجمع سيولة وسكّه ذاتيًا كانا طريقين مختلفين للحصول على nAsset، لكن لم يُعرّف أي منهما على أنه أفضل بطبيعته. واعتمدت المفاضلة العملية على استعداد المستخدمين لفتح CDP والحفاظ عليه، والضمان المطلوب ومخاطر التصفية، وكذلك أسعار المجمع وسيولته عند المبادلة؛ ولا يمكن استنتاج هذه المتغيرات من قاعدة عدم وجود رسوم سك التاريخية وحدها.