إذا حُسب سعر الذهب وفق «السعر الظلي»، فستظهر على الورق بالفعل مستويات مثل 5200 و8400 وحتى 21000 دولار، وقد يبدو ذلك ضربًا من الخيال عند رؤيته للمرة الأولى. والسعر الظلي ليس السعر اللحظي في البورصة، بل هو تقدير لسعر الذهب انطلاقًا من حجم المعروض النقدي: فهناك من يقسم المعروض النقدي الأمريكي M2 على احتياطيات الذهب الرسمية، فيتوصل إلى قيمة نظرية تتجاوز 8000 دولار للأونصة؛ وإذا استُخدم مقياس أوسع للنقود أو إجمالي الائتمان العالمي، فقد يرتفع الرقم إلى ما يزيد على 20000 دولار؛ أما 5200 دولار، فيبدو أقرب إلى افتراض أكثر تحفظًا بشأن نسبة التغطية. والتباين الهائل بين هذه النماذج يوضح بالضبط أن الذهب لم يُسعَّر يومًا وفق معادلة، بل وفق ثقة الناس، أي مقدار ما تبقى لديهم من ثقة بالعملات الورقية. بعد فك ارتباط الدولار بالذهب في سبعينيات القرن الماضي، ارتفع سعر الذهب من 35 دولارًا إلى 850 دولارًا؛ وبعد التيسير الكمي في 2008، صعد الذهب خلال ثلاث سنوات من نحو 700 دولار إلى أكثر من 1900 دولار؛ وفي ظل صدمة الجائحة عام 2020، سجل مستوى قياسيًا جديدًا عند 2075 دولارًا. لم تسبق هذه التحركاتَ نماذجُ تحسب مستويات الأسعار، بل كانت إعادة تسعير للثقة بالعملات. ومنذ 2022، تواصل البنوك المركزية حول العالم شراء الذهب بكميات كبيرة، إذ بلغت المشتريات نحو 1082 طنًا في 2022، ونحو 1037 طنًا في 2023، ونحو 1045 طنًا في 2024. وهذا التصويت بالأفعال أوضح من أي توقع.

طريقتي بسيطة: لا أحاول تخمين القمة، ولا أراهن على بلوغ رقم بعينه. أبيع عند الارتفاع وأشتري عند الانخفاض في فترات التذبذب؛ أجرؤ على الشراء عندما ينخفض السعر، وأقلل مراكزي عندما يرتفع. فعلى سبيل المثال، عندما ظل سعر الذهب يتأرجح مرارًا في نطاق 1900—2000 دولار، كثيرًا ما تعرّض من طاردوا الاختراق لضربات متتالية، بينما كان من يتعاملون مع النطاق ويحتفظون بمركز أساسي أكثر هدوءًا؛ وإذا هبط السعر فعلًا إلى مستوى دعم مهم، فالأكثر أمانًا هو الشراء على دفعات بدلًا من الرهان بكامل المبلغ دفعة واحدة. أما ما إذا كانت هذه الموجة في الذهب اختراقًا حقيقيًا أم هبوطًا زائفًا، فسيتوقف على قدرته على الثبات فوق القمة السابقة، وعلى ما إذا كان حجم التداول سيتراجع عند إعادة اختبارها، وعلى مسار الدولار وأسعار الفائدة الحقيقية. وبالنسبة إلى $BTC ، فمسألة ما إذا كان سيصل إلى مستوى معين ستتضح قبل بلوغ نقطة سعرية معينة. المهم ليس تخمين السعر بدقة، بل ألّا نتعامل مع أزمة الثقة بالعملات الورقية على أنها مجرد ضجيج قصير الأمد.