الجميع يقول إن الذهب سيتراجع، لكنني لا أرى أسبابًا كافية لذلك. صحيح أن السعر لا يزال يتحرك داخل قناة هابطة على الرسم البياني اليومي، ويبدو أن البائعين يملكون اليد العليا، إذ تضغط المتوسطات المتحركة على السعر، وكلما ارتد السعر نحو منتصف القناة، ظهر من يفتح مراكز بيع إضافية. الأجواء تبدو هبوطية ظاهريًا. لكنني سمعت كثيرًا كلامًا من قبيل «احترم النطاق»، وغالبًا ما يكون الهتاف بالهبوط بينما يسند الحد السفلي للقناة السعرَ هو الموجة الأخيرة. لنأخذ مثالًا على حركة نموذجية داخل قناة: يلامس السعر الحد السفلي للمرة الثالثة، ويرتفع مؤشر القوة النسبية RSI من نحو 35 إلى 45، من دون زيادة واضحة في حجم التداول، فيما تسجل حيازات صناديق ETF تدفقات خارجة طفيفة لعدة أيام متتالية، لكن علاوة السعر الفوري في آسيا لم تتراجع، كما لم تنقطع أخبار مشتريات البنوك المركزية من الذهب. في مثل هذه الحالة، فإن فتح مراكز بيع لمجرد أن السعر «لا يزال داخل قناة هابطة» قد يدفعك إلى البيع عند أقوى مستويات الدعم. القناة إطار للتحليل وليست نتيجة بحد ذاتها؛ وما دام الحد السفلي لم يُكسر، فإن تفوق البائعين لا يعني أنهم سينتصرون طوال الطريق.

بعد كل هذه السنوات، يظل التحكم في حجم المركز أهم من توقع الاتجاه — وحتى إن كنت تتوقع الهبوط، فلا تدخل بكل ما لديك دفعة واحدة؛ قسّم الدخول واحتفظ بسيولة احتياطية، ولا تفكر في زيادة المركز إلا بعد تحقيق أرباح غير محققة. فمثلًا، حتى عند تبني النظرة الهبوطية نفسها، قد يدخل أحدهم بمركز كبير من البداية، فيشعر بالضيق إذا ارتد السعر نقطتين عن الحد السفلي؛ بينما لو قسّم الدخول إلى ثلاث دفعات، واكتفى في الأولى بمركز تجريبي، وانتظر في الثانية كسر الحد السفلي ثم إعادة اختباره للتأكد، ولم يضف في الثالثة إلا بعد تحقيق أرباح غير محققة، لاختلف هامش تحمله للمخاطر تمامًا. الخطأ في الاتجاه يحدث مرة واحدة، أما فقدان السيطرة على حجم المركز فقد يقود إلى سلسلة من الأخطاء.

إن تحليل العلاقات على السلسلة ينطبق على الذهب أيضًا: معرفة من يشتري ومن ينسحب أكثر واقعية من مجرد الكلام عن «الهبوط». صحيح أن الذهب لا يملك دفترًا للسجلات على السلسلة، لكن هناك آثارًا لتدفقات الأموال، مثل مراكز CFTC، وعمليات الاكتتاب والاسترداد في صناديق ETF، ومشتريات البنوك المركزية من الذهب، والعلاوات في السوق الفورية. فمثلًا، إذا انخفض صافي المراكز الطويلة للمضاربين من 180 ألف عقد إلى 120 ألفًا، بينما لم يتراجع السعر سوى 2%، فهذا يعني أن البائعين يضيفون مراكزهم وأن المشترين يتراجعون، لكن هناك أيضًا من يستوعب عمليات البيع. ومثال آخر: إذا سجلت صناديق ETF صافي تدفقات خارجة متواصلة، ومع ذلك لم يكسر سعر الذهب قاعه السابق، فهنا لا بد من السؤال: من يشتري عند هذه المستويات؟ هذه المعطيات تحمل معلومات أكثر من مجرد قول «أنا أتوقع هبوط الذهب».

وأنت، هل تفتح مراكز بيع اتباعًا للقناة أم تنتظر حتى يتضح مسار السعر؟