قدّر آيسمان احتمال «الانهيار المفاجئ» لـOpenAI بنسبة 30%، وهذا ليس رقمًا ضئيلًا. لم يكن حكمه مجرد توقع بأن شركة ما ستتعرض لمشكلة، بل إن حدوث هذا السيناريو المتطرف قد يجرّ الولايات المتحدة مباشرة إلى الركود. والسبب أن سردية الذكاء الاصطناعي في هذه المرحلة لا تستند إلى منتج واحد، بل إلى سلسلة كاملة مبنية على حشد القدرة الحاسوبية: مراكز البيانات تحتاج إلى الكهرباء، والمجمعات إلى الأراضي، وأعمال البناء إلى العمال، فيما تعتمد تقييمات الشركات المدرجة على استيعابها ضمن مؤشرات الأسهم. وإذا تعثر أي رابط في هذه السلسلة، فستنتقل آثاره إلى الخارج عبر الميزانيات العمومية وسلاسل التوظيف.

فعلى صعيد الكهرباء، تبلغ حصة مراكز البيانات من استهلاك الكهرباء في الولايات المتحدة حاليًا نحو 3%، وتشير تقديرات بعض المؤسسات إلى أنها قد ترتفع إلى 6%—7% بحلول عام 2028، فيما وصلت قوائم انتظار ربط الشبكة في بعض المناطق إلى سنوات. وعلى صعيد العقارات، أصبحت مجمعات مراكز البيانات ومحطات التحويل المرتبطة بها نوعًا جديدًا من «عقارات البنية التحتية»؛ إذ قد تبلغ تكلفة مشروع كبير عشرات المليارات من الدولارات وبضع مئات من الميغاواط، كما يمكن أن يوفر آلاف الوظائف المؤقتة خلال فترة البناء. لكن إذا تباطأ الإنفاق الرأسمالي، فقد ترتد آثار ذلك في صورة شغور وارتفاع تكاليف التمويل وضغوط على المالية المحلية. وعلى صعيد التوظيف، ترتبط التوقعات بزيادة الوظائف في مجالات عديدة، من الرقائق والخوادم والوحدات البصرية إلى الإنشاءات والتشغيل والصيانة، بالإنفاق الرأسمالي على الذكاء الاصطناعي. أما على صعيد المؤشرات، فقد تجاوزت حصة أكبر عشر شركات وزنًا في مؤشر S&P 500 ثلث المؤشر، كما تجاوز إجمالي الإنفاق الرأسمالي لعدد من كبرى شركات الذكاء الاصطناعي 200 مليار دولار سنويًا؛ فإذا تذبذبت أسهم الشركات الكبرى، اهتز معها المؤشر وحسابات التقاعد. والسبب الذي يجعل عبارة آيسمان «من المستفيد حقًا من كل هذا؟» مؤثرة، هو أن الإيرادات تذهب إلى أيدي عدد قليل من المنصات والمورّدين، بينما تتوزع التكاليف والمخاطر على الكهرباء والعقارات والتوظيف ومحافظ المستثمرين العاديين.

ولديّ أنا أيضًا درس تعلمته. عندما كنت أحقق أرباحًا غير محققة على مراكز كبيرة، كنت في الواقع أشد تحفظًا؛ فلم أضف إلى استثماراتي كما كان ينبغي، والآن أرى الآخرين يحققون المكاسب. لم تكن المشكلة في صواب التوقع أو خطئه، بل في أن إدارة حجم المراكز الاستثمارية انساقت وراء السردية. لذا، يجدر بنا الآن أن نسأل: أي الأصول التي تملكها أكثر عرضة لانقطاع سردية الذكاء الاصطناعي؟ هل هي أسهم الحوسبة عالية التقييم، أم صناديق الاستثمار العقاري لمراكز البيانات (REITs)، أم شركات المرافق الكهربائية، أم الصناديق واسعة النطاق التي تعتمد على أوزانها في المؤشرات؟ لنرَ النتيجة في عطلة نهاية الأسبوع، ثم نقارن مواقفنا.