#Gate股票畅聊季 عمالقة التكنولوجيا السبعة في الأسهم الأمريكية، هل هذه وحدها تستحق الشراء؟

في 29 أكتوبر، قال آندي جاسي، الرئيس التنفيذي لشركة أمازون (AMZN)، إنه لم تظهر بعد أي شركة في العالم تبلغ إيراداتها السنوية تريليون دولار، وإن أمازون قد تنشئ خلال السنوات الـ5 إلى 10 المقبلة قطاعين تبلغ إيرادات كل منهما تريليون دولار: الحوسبة السحابية AWS وتجارة التجزئة عبر الإنترنت. ويرى بعض المحللين أن أمازون، من بين عمالقة التكنولوجيا السبعة في الأسهم الأمريكية، تجمع بين الاستثمار في الذكاء الاصطناعي وتجارة التجزئة، وأن كلا المجالين الرئيسيين يشهدان تسارعًا في النمو، ما يجعل السهم حاليًا خيارًا جذابًا من حيث القيمة مقابل السعر.

قوة دفع مزدوجة من الحوسبة السحابية وتجارة التجزئة، ونمو مرتفع متزامن في أنشطة متنوعة
يتمتع قطاع الحوسبة السحابية بزخم نمو قوي. بلغت إيرادات AWS في الربع الثالث 46 مليار دولار، بزيادة 39% على أساس سنوي، ويتوقع جاسي أن يتجاوز نمو الإيرادات 40% في كل من 2027 و2028. وبنهاية الربع الثالث، بلغت قيمة الطلبات المتعاقد عليها وغير المنفذة لدى AWS 578 مليار دولار، أي ضعف مستواها قبل عام. وتنجز أمازون حاليًا نشر شريحة ذكاء اصطناعي واحدة في المتوسط كل 14 ثانية، فيما تتماشى سرعة تشغيل قدرات حوسبة جديدة إلى حد كبير مع وتيرة استيعاب العملاء لها.
وتواصل مبيعات شرائح Trainium لتدريب الذكاء الاصطناعي ومعالجات Graviton المطورة داخليًا نموها بمعدلات من ثلاثة أرقام، كما زادت التزامات العملاء بالشراء بأكثر من 20 ضعفًا مقارنةً بالعام الماضي. وفي الربع الثالث وحده، وفّر العملاء الذين يستخدمون الشرائح المطورة داخليًا أكثر من 2 مليار دولار من التكاليف. وتخطط أمازون لبيع شرائح Trainium بشكل مستقل لعملاء خارج منظومة AWS بحلول نهاية 2027.
أظهر نمو قطاع التجزئة مرونة تفوق توقعات السوق، ولا يزال أمامه مجال واسع لاختراق السوق. تجاوز عدد السلع التي باعتها أمازون خلال العام الماضي 30 مليار سلعة، واستمر العدد في النمو بنحو 15% منذ بداية هذا العام. ويجري حاليًا نحو 80% من معاملات التجزئة عالميًا في المتاجر التقليدية، ما يجعل مسار النمو طويل الأجل لتجارة التجزئة عبر الإنترنت واضحًا.
ينمو قطاع البقالة والمواد الأساسية اليومية بمعدل يقارب ثلاثة أضعاف معدل نمو قطاع التجزئة ككل، ويمثل حاليًا ما يقرب من نصف حجم المبيعات؛ كما يتسوق المستهلكون الذين يشترون البقالة عبر فئات مختلفة بمعدل يقارب أربعة أضعاف معدل المستخدمين العاديين. ويواصل تحسن كفاءة التوصيل تعزيز ولاء العملاء؛ ففي الربع الثالث، سُلّمت أكثر من 1.5 مليار سلعة إلى أعضاء Prime في اليوم نفسه أو اليوم التالي، بينما ارتفع عدد طلبات خدمة التوصيل السريع Amazon Now عشرة أضعاف مقارنةً بالعام الماضي.
ويواكب نمو حركة المستخدمين توسع النشاط الإعلاني، وتتوقع الإدارة أن تحافظ إيرادات الإعلانات هذا الربع على نمو مرتفع من خانتين. كما تتقدم أنشطة جديدة، مثل الصيدليات والأقمار الصناعية للإنترنت والقيادة الذاتية، بالتوازي مع توظيف تقنيات الذكاء الاصطناعي لتعزيز أنشطة التجزئة. ففي الولايات المتحدة، ينفق المستهلكون الذين يستخدمون ميزة التسوق عبر Alexa في الطلب الواحد أكثر بنسبة 50% من غير المستخدمين، كما ارتفع حجم تفاعلات المستخدمين في الربع الثالث بنسبة 570% على أساس سنوي.

ميزة واضحة في المقارنة مع العمالقة، وتقييم يتناسب مع توقعات النمو
تتمتع أمازون بإطار نمو متنوع يمنحها ميزة مختلفة عند مقارنتها بعمالقة التكنولوجيا السبعة في الأسهم الأمريكية.
تستثمر مايكروسوفت وألفابت أيضًا مبالغ ضخمة في الذكاء الاصطناعي؛ أما Meta، فقد أدى توسع الإنفاق الرأسمالي لديها إلى تحول التدفقات النقدية إلى السالب، ثم تراجع سعر سهمها. في المقابل، تعتمد إنفيديا وآبل وتسلا بدرجة كبيرة على منتج أساسي واحد أو مجال رئيسي واحد. ولا تتمتع أي من الشركات الست الأخرى بمسارات نمو متنوعة ومستقلة مثل أمازون.
يرافق التوسع السريع استثمارات رأسمالية ضخمة؛ إذ تتوقع أمازون أن يبلغ إنفاقها الرأسمالي نحو 220 مليار دولار خلال العام بأكمله، مع توجيه الجزء الأكبر إلى البنية التحتية للذكاء الاصطناعي وبناء مراكز البيانات، كما سيزداد الإنفاق الرأسمالي بشكل ملحوظ في 2027. وبسبب هذا الإنفاق المرتفع، سجلت الشركة صافي تدفق نقدي حر خارجًا بقيمة 42.4 مليار دولار خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. ويرى بعض المحللين أن التوسع المسبق في الطاقة الإنتاجية استنادًا إلى طلبات مؤكدة يختلف جوهريًا عن التوسع العشوائي الذي لا يستند إلى طلب واضح.
ولا تزال أرباح الشركة واحتياطياتها المالية متينة؛ فقد ارتفع التدفق النقدي التشغيلي بنسبة 29% إلى 168 مليار دولار خلال الاثني عشر شهرًا الماضية، وبلغت أرصدتها النقدية وأوراقها المالية القابلة للتداول نحو 114 مليار دولار، وهو ما يكفي لدعم استثماراتها في الذكاء الاصطناعي وتوسع أعمال التجزئة.

حتى 9 نوفمبر، ارتفع سعر سهم أمازون بنسبة 17% منذ بداية العام، متفوقًا على مؤشر داو جونز الصناعي. ويبلغ سعر السهم حاليًا نحو 267 دولارًا، وهو أقل من أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا، البالغ 287.20 دولارًا، فيما تبلغ القيمة السوقية نحو 2.89 تريليون دولار. ويبلغ مكرر الربحية نحو 28 مرة استنادًا إلى الأرباح التشغيلية خلال الاثني عشر شهرًا الماضية. أما مكرر الربحية الآجل لمؤشر S&P 500 فيبلغ نحو 19 مرة، ما يعني أن تقييم أمازون يتضمن علاوة مقارنةً بالسوق.
ويرى مراقبو السوق أن التحسن المستمر في الأرباح، إلى جانب المكانة الرائدة في سوقي الحوسبة السحابية والتجارة الإلكترونية، كافيان لدعم التقييم الحالي. وتشير الأهداف طويلة الأجل التي أعلنها جاسي إلى أن إيرادات AWS وقطاع التجزئة قد تبلغ مجتمعةً في نهاية المطاف 2 تريليون دولار سنويًا، ما يجعل أمازون سهم نمو عالي الجودة مناسبًا للاحتفاظ به على المدى الطويل.$AMZN