الجميع يقولون إن هذا التراجع فرصة للدخول، لكنني لا أرى أسبابًا كافية لذلك. تضم القائمة مجموعة كبيرة من الأسهم التي هبطت إلى النصف من قممها، وقد تبدو مغرية، لكن هبوط السهم إلى النصف لا يعني أنه أصبح رخيصًا؛ فقد يكون المنطق الاستثماري قد تغيّر أيضًا. فمثلًا، تراجعت بعض أسهم الطاقة الجديدة والسلع الاستهلاكية من قممها بنسبة 50% أو حتى 60%، وانخفضت تقييماتها من 60 ضعفًا إلى 30 ضعفًا. قد يبدو الأمر ظاهريًا وكأنها أصبحت «أرخص بالنصف»، لكن إذا انخفض نمو القطاع من 30% إلى 10%، ولم تصل دورة المخزون إلى قاعها بعد، فقد لا يكون التقييم عند 30 ضعفًا رخيصًا. خذ مثلًا شركة رائدة في قطاع الطاقة الجديدة، تراجع سعر سهمها نحو 55% من قمته، وانخفض تقييمها من 60 ضعفًا إلى 28 ضعفًا، لكن نمو مبيعاتها الشهرية هبط من 30% إلى 8%، فيما ارتفع عدد أيام دوران المخزون من 45 يومًا إلى 70 يومًا. وراء هذا «السعر الرخيص» تراجع في زخم القطاع وتوقعات الأرباح معًا. ومثال آخر سهم استهلاكي تراجع 50%، وانخفض تقييمه من 40 ضعفًا إلى 20 ضعفًا، لكن مخزون قنوات التوزيع ما زال مرتفعًا، وحركة البيع للمستهلك النهائي ضعيفة؛ لذلك قد لا يكون تقييمه عند 20 ضعفًا هو القاع. في المقابل، هناك أسهم لم تتراجع سوى 15%، ولم يتضرر اتجاهها على الرسم الأسبوعي، بينما لا تزال توقعات الأرباح تتحسن، وقد يكون وضعها أفضل. لذلك لا أنظر إلى «مقدار الهبوط»، بل أبدأ بالسؤال: «لماذا هبط؟».

أراقب الاتجاه على الرسم الأسبوعي، ولا أستعجل الشراء عند القاع قبل أن يتغير الاتجاه متوسط الأجل. تحديدًا، أنظر إلى ما إذا كان السعر لا يزال دون المتوسط المتحرك لـ20 أسبوعًا، وما إذا كان مؤشر MACD الأسبوعي لا يزال يضعف تحت خط الصفر، وما إذا كان الارتداد مصحوبًا بارتفاع في حجم التداول. قبل تعافي الاتجاه متوسط الأجل، قد يتحول الارتداد على الرسم اليومي بسهولة إلى محطة مؤقتة ضمن مواصلة الهبوط. في المرة السابقة، وضعت وقف الخسارة قريبًا جدًا، فضُرب مرتين: في المرة الأولى، حددت وقف الخسارة عند 3%، لكن التقلب اليومي بلغ 5%، فما إن ضُرب وقف الخسارة حتى ارتفع السعر مجددًا؛ وفي المرة الثانية، وضعت وقف الخسارة عند 2% دون قاع النطاق، لكن السعر عكس اتجاهه في اليوم التالي وابتلع شمعة اليوم السابق. بعد هاتين المرتين، تعلمت الدرس — الموقع أهم من القصة. الآن أفضل انتظار استقرار الرسم الأسبوعي، وصمود السعر فوق القاع السابق عند إعادة اختباره، وانخفاض حجم التداول إلى نحو ثلث مستواه عند القمة السابقة، قبل التفكير في الشراء على دفعات، بدلًا من الاندفاع إلى السوق لمجرد سماع عبارة «المنطق لم يتغير». فمثلًا، إذا بلغ حجم التداول بالقيمة عند القمة السابقة 20 مليار يوان، فإن تقلصه إلى نحو 6 مليارات أو 7 مليارات يوان يشير إلى أن ضغوط البيع قد تبددت إلى حد كبير؛ كما أن صمود السعر فوق القاع السابق عند إعادة اختباره أدلّ من مجرد «كِبر حجم الهبوط».

لذلك، في هذا التراجع، أفضل أن أضع «مقدار الهبوط» في المرتبة الثانية، وأن أقدم عليه أسئلة مثل «لماذا هبط؟ وهل تعافى الاتجاه الأسبوعي؟ وهل انكمش حجم التداول؟». ما رأيكم: أي هذه الحالات تمثل تراجعًا حقيقيًا، وأيها تشير إلى تدهور الاتجاه؟ شاركوني آراءكم.