#Gate股票现货全球前三 بعد التراجع، قائمة مراقبتي لأسهم التكنولوجيا

دخل تداول الأسهم الفورية على Gate ضمن المراكز الثلاثة الأولى عالميًا على RootData (التقييم 70.1، وحجم التداول خلال 24 ساعة 6,588 万美元، والحصة 4.77%)، لذا فإن تغطية الأصول أصبحت كافية بالفعل. لكن القائمة ليست سوى تذكرة دخول، وما يلي هو ما أراقبه فعلًا.

أولًا، تقييمي للسوق

انتهى أولًا خفض التقييم، لكن تخفيضات الأرباح لم تنتهِ بعد.

أغلق مؤشر ناسداك 100 عند 27,740، وعاد مكرر الربحية المستقبلي إلى 18 مرة، كما كان في نوفمبر 2022 قبل إطلاق ChatGPT؛ وبلغ مكرر الربحية على أساس آخر 12 شهرًا 26.4 مرة، عند الشريحة المئوية 1.35% خلال العام الماضي. لكن نمو أرباح مؤشر S&P 500 في الربع الثالث بلغ 33% إلى 35%، ومن المرجح أن يكون ذروة هذه الدورة، فيما تراجع إجماع التوقعات لعام 2027 إلى 18%، ويتعين أن يتباطأ نمو النفقات الرأسمالية لدى الشركات فائقة التوسع من 96% إلى 44%. لقد استوعب جانب التقييم التخفيضات بالفعل، أما جانب الأرباح فقد بدأ للتو.

ثانيًا، عامل الضغط هو أسعار الفائدة، لا سردية الذكاء الاصطناعي.

تجاوز عائد السندات لأجل 10 سنوات 5%، وبلغ عائد السندات لأجل عامين 4.71%، مع قوة مؤشر الدولار. وقد سُعّر احتمال رفع الفائدة 25 نقطة أساس في ديسمبر عند 88.5%. في مثل هذه البيئة، تفتقر كل موجة ارتداد في الأصول طويلة الأجل إلى شرط أساسي هو «توقف ارتفاع تكلفة الخصم». لم تتعطل قصة الذكاء الاصطناعي، بل تعطل معدل الخصم.

ثالثًا، يحتاج الانعكاس إلى ظهور إشارتين في الوقت نفسه.

الأولى هي توجيهات إنفيديا في 17 نوفمبر، والثانية هي لهجة الاحتياطي الفيدرالي في 9 ديسمبر. إذا تحولت إحداهما إلى الإيجابية، يصبح من المقبول وصف الارتداد بأنه انعكاس؛ أما إذا لم تقدما أي إشارة إيجابية، فسيظل الأمر «ارتدادًا بعد استنفاد الأخبار السلبية»، يعقبه تذبذب مجددًا بعد انتهائه.

ثانيًا، في فترة التقلبات أختار العمق لا الاتساع

الاتساع يجيب عن سؤال «هل يمكن الشراء؟»، أما العمق فيجيب عن «هل السعر مناسب، وهل يمكن البيع؟». حين تتقلب أسهم التكنولوجيا بشدة، فإن ما تدفعه فعليًا هو تكلفة الانزلاق السعري؛ إذ يمكن أن يلتهم الفارق السعري في الأصول ذات دفاتر الأوامر الضحلة 1% إلى 2%، وتكفي رحلتان ذهابًا وإيابًا لمحو ما يعادل خسارة وقف واحدة.

لذلك، تعمدت أن تضم هذه القائمة أسماء ذات «عمق» فقط، ولا يوجد فيها أي سهم غير معروف.

ثالثًا، قائمة المراقبة (مقسمة إلى خمس مجموعات، مع شروط تحفيز لكل مجموعة)

المجموعة الأولى، رهانات مدفوعة بالأحداث، للمراقبة فقط دون تداول

إنفيديا، 168.89 دولارًا، مكرر الربحية 21 مرة، والمكرر المستقبلي نحو 14 مرة. إعلان نتائج الربع الثالث بعد إغلاق السوق في 17 نوفمبر، مع توقعات السوق بإيرادات تبلغ نحو 1,090 亿 وربحية للسهم عند 2.47؛ واستجواب مغلق الأبواب من ثلاث لجان في مجلس النواب في 18 نوفمبر؛ ومؤتمر GTC من 30 نوفمبر إلى 3 ديسمبر. ما تعانيه هو مخاطر الحوكمة، لا مخاطر الطلب. شرط التحفيز هو السعر: أقل من 145 دولارًا للدخول في الشريحة الأولى، ومن 120 إلى 130 دولارًا لشريحة السيناريو المتطرف المتمثل في «إقالة الرئيس التنفيذي». لن أشتري سهمًا واحدًا قبل اتضاح نتائج الأحداث.

AMD، 515.21 دولارًا، مكرر الربحية 110 مرات. بلغت إيرادات الربع الثالث 134 亿، بزيادة سنوية 45%، وبلغت إيرادات مراكز البيانات 85 亿، بزيادة سنوية 97%، فيما بلغت توجيهات الربع الرابع 170 亿 — الأداء قوي فعلًا. لكن مكرر الربحية البالغ 110 مرات يعكس بالفعل كامل توقعات 2027، كما ارتفع السهم 11% و13% على التوالي في يومي 6 و9 نوفمبر، وهو سهم نموذجي تحركه المعنويات. لا أتعامل معه إلا للمضاربة على الموجات، مع جني الأرباح بسرعة.

المجموعة الثانية، اليقين، أضيف عند التراجع

TSMC، 396.48 دولارًا، مكرر الربحية 25.7 مرة. إنها «محصل ضرائب الذكاء الاصطناعي» ذات قاعدة العملاء الأكثر تنوعًا، ولا تتحمل مخاطر عميل واحد أو رئيس تنفيذي واحد. إنها الأفضل من حيث القيمة مقابل السعر في قائمتي، وسأضيف إليها في نطاق 370 إلى 380.

برودكوم، 331.98 دولارًا، مكرر الربحية 41 مرة. تجمع بين ASIC والشبكات، وتتمتع برؤية طويلة الأجل للطلبات، لكن تقييمها ليس رخيصًا؛ لذا فهي مناسبة للاستثمار الدوري فقط، لا لملاحقة الأسعار المرتفعة.

المجموعة الثالثة، خصم التقييم، خياري الأول

جوجل، 287.38 دولارًا، مكرر الربحية 15 مرة. الشركة الوحيدة بين العمالقة السبعة التي عادت إلى تقييمات 2022. ارتفعت إيرادات الربع الثالث 25% على أساس سنوي، بينما انخفض صافي الربح 25% على أساس سنوي — فقد استهلكت الإهلاكات الأرباح، لكن ذلك يعني أيضًا أن مرونة أرباحها ستكون الأكبر بعد استيعاب النفقات الرأسمالية لعام 2027.

مايكروسوفت، 533.16 دولارًا، مكرر الربحية 27.8 مرة. خفضت النفقات الرأسمالية لعام 2026 من 1,750 亿 إلى 1,700 亿. في سوق يُعاقب فيه «من ينفق أكثر»، فإن ضبط الإنفاق بحد ذاته أمر إيجابي.

المجموعة الرابعة، للدفاع وخفض التقلبات

آبل، 348.51 دولارًا، مكرر الربحية 38 مرة. لا تنكشف للنفقات الرأسمالية، ولديها أنظف تدفق نقدي؛ وهي الملاذ الآمن الأنقى في هذه الدورة، لكن مكرر الربحية عند 38 مرة يجعلها مناسبة للدفاع لا للهجوم.

وثمة خيار أكثر صلابة: الكهرباء والتوربينات الغازية — فالطاقة هي الغاية النهائية للقدرة الحاسوبية، واستهلاك مراكز البيانات للكهرباء هو من أكثر بنود النفقات الرأسمالية صلابة، كما أنه لا يتأثر بخفض تقييم رقائق الذكاء الاصطناعي.

المجموعة الخامسة، للمراقبة دون شراء

ميتا، 641.39 دولارًا، مكرر الربحية 21.8 مرة. تحول التدفق النقدي الحر في الربع الثالث إلى سالب 21.2 亿، وما زالت الشركة بحاجة إلى إصدار تمويل بالأسهم بقيمة 350 亿. إنها أفضل عينة لاختبار الضغط على «دورة رأس المال للذكاء الاصطناعي» — سأنتظر حتى تثبت قدرتها على تحويل النفقات الرأسمالية إلى تدفق نقدي حر قبل أن أفكر في الاستثمار فيها.

رابعًا، كيف سأنفذ

لن أشتري كل شيء دفعة واحدة. الترتيب هو: أبدأ بتأسيس مراكز في جوجل ومايكروسوفت، ثم أنتظر اتضاح نتائج أحداث 17 و18 نوفمبر، وبعدها أضيف إنفيديا؛ وأضيف إلى TSMC عند التراجع، أما AMD فلا أتعامل معها إلا للمضاربة على الموجات.

لن تتجاوز حصة أي أصل منفرد 15% من إجمالي المحفظة، وخلال فترة الأحداث الممتدة من 17 نوفمبر إلى 9 ديسمبر، لن يتجاوز إجمالي المراكز نصف المحفظة.

أحدد وقف الخسارة بناءً على توقعات الأرباح، لا السعر. إذا بدأت توقعات أرباح 2027 في التراجع على نحو منهجي، فلن أشتري مهما أصبح التقييم رخيصًا.

هذه القائمة ليست عن «ماذا أشتري»، بل عن «متى أشتري، وكم أشتري، ومتى لا أشتري». يأتي نصف العائد في فترات التقلب من اختيار الأصول المناسبة، ويأتي النصف الآخر من عدم استثمار كامل رأس المال في الوقت الخطأ.

ما الأسهم التي تضمها قائمتك؟ لنتحدث في التعليقات.