لماذا هزّت البيانات التي تجاوزت التوقعات الأسواق؟

صدرت أرقام التضخم الأمريكية لشهر أكتوبر. ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين العام بنسبة 0.4% على أساس شهري، بينما زاد المؤشر الأساسي بنسبة 0.3%. قد يبدو هذا الفرق طفيفًا على الورق، لكن الأسواق لم تنظر إليه على هذا النحو، ويرجع ذلك إلى حد كبير إلى أن التوقعات للمؤشر الأساسي كانت 0.2%. وقد ثبّتت القراءة الفعلية البالغة 0.3% فعليًا احتمال رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، فيما ارتفع احتمال الزيادة بمقدار 50 نقطة أساس إلى 14.7%.

ويكمن السبب في تصريح واحد: فقد أشار محافظ الاحتياطي الفيدرالي والر سابقًا إلى أن صدور قراءة للمؤشر الأساسي عند 0.3% قد يجعل تحركًا أكثر تشددًا بمقدار 50 نقطة أساس ضروريًا. لم تنسَ الأسواق هذا التصريح. وعندما بلغت البيانات تلك العتبة تحديدًا، بدأ المستثمرون يعيدون تسعير اجتماع ديسمبر. باختصار، لم يكن سبب اضطراب الأسواق هو الرقم بحد ذاته، بل توافقه مع تصريح سبق أن أدلى به مسؤول في الاحتياطي الفيدرالي.

ماذا تكشف تفاصيل البيانات؟

تتضح الصورة أكثر عند إلقاء نظرة فاحصة. فقد ساهمت تكاليف السكن في أكثر من 30% من الزيادة الشهرية. وارتفعت أسعار الغذاء بنسبة 0.5% خلال الشهر، متراجعةً عن استقرارها في سبتمبر. في المقابل، تباطأ قطاع الطاقة، الذي قفز بنسبة 5.2% في سبتمبر، ليسجل زيادة قدرها 0.7%.

ماذا يعني ذلك؟ يثبت التضخم أنه «عنيد»؛ فمقاومته لا تحركها السلع الأولية، بل الخدمات وتكاليف السكن. وبالنسبة إلى من توقعوا انخفاض التضخم مع تراجع أسعار النفط، جاءت هذه البيانات مخيبة للآمال، لأن المشكلة هذه المرة لا تكمن في مضخة الوقود، بل في الإيجارات وتكلفة الغذاء. وما دامت معدلات تضخم الخدمات بهذه الدرجة من الاستمرار، فلن تصبح مهمة الاحتياطي الفيدرالي أسهل. وحتى إن هدأت القراءة العامة، يظل التضخم الأساسي عنيدًا.

لماذا كان رد فعل الأسواق حادًا إلى هذا الحد؟

جاء رد الفعل عقب صدور البيانات سريعًا وعنيفًا. هبطت بيتكوين إلى $73,518، لتختبر أدنى مستوى لها في 11 أسبوعًا. وخلال خمس دقائق، جرى تصفية مراكز برافعة مالية تبلغ قيمتها نحو $200 مليون. وتراجع الذهب بشدة خلال اليوم من $4,146 إلى $4,021. كما ارتفع العائد على سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات إلى 5.012%.

وتروي هذه التحركات الثلاث القصة نفسها: توقعات أسعار الفائدة ترتفع، فيما تتراجع شهية المخاطرة. ومع صعود عوائد السندات، يتعرض كل من العملات المشفرة والذهب للضغط، إذ لا يدر أي من الأصلين فائدة. كما يتلقى قطاع التداول بالرافعة المالية الضربة الأولى؛ فتصفية مراكز بقيمة $200 مليون خلال خمس دقائق فقط تسلط الضوء على حجم الرافعة المالية في النظام. ليست البيانات بحد ذاتها، بل الرافعة المالية، هي ما يضخم الصدمة.

ما التوقعات لشهر ديسمبر؟

السيناريو السائد هو أن الأسواق سعّرت إلى حد كبير رفع الاحتياطي الفيدرالي للفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر. والسؤال الآن هو ما إذا كانت الزيادة ستكون 25 أم 50 نقطة أساس. وقد تؤدي خطوة مفاجئة بزيادة قدرها 50 نقطة أساس إلى مزيد من الضغط على بيتكوين والذهب، إذ ستدفع عوائد السندات إلى مزيد من الارتفاع. غير أن هذا الرأي لا يزال رأي أقلية، إذ يبلغ احتمال حدوثه 14.7%.

وهناك أيضًا الوجه الآخر للعملة. فما زال مسار التضخم غير مؤكد. وإذا حدث انخفاض حاد، فقد تعود شهية المخاطرة بسرعة. وقد أظهرت الأسواق ذلك في الأسبوع الماضي فقط: فعندما تراجعت أسعار النفط، ارتفع سوق سيول وتعافى ناسداك، وتمكن الجميع فجأة من التنفس الصعداء. باختصار، لم تنه هذه البيانات القصة؛ بل زادت حدة الترقب إلى حين صدور مجموعة البيانات التالية. وبين الآن واجتماع ديسمبر، سنشهد مزيدًا من التصريحات والبيانات.

لماذا تراجع الذهب وبيتكوين في الوقت نفسه؟

ينظر الناس عمومًا إلى الذهب باعتباره تحوطًا من التضخم. لكن عندما تزداد توقعات رفع أسعار الفائدة، يميل الذهب إلى التراجع، لأنه لا يدر فائدة، بخلاف السندات. وعندما تتجاوز أسعار الفائدة 5%، ينتقل رأس المال إلى السندات. وينطبق منطق مشابه على بيتكوين؛ إذ عادةً ما تكون الأصول الخطرة أول ما يُباع عند ارتفاع أسعار الفائدة.

لذلك، فإن تراجع الذهب وبيتكوين في الوقت نفسه ليس تناقضًا. فكلاهما يتعرض للضغط للسبب نفسه: ارتفاع أسعار الفائدة الحقيقية. ولن يظهر تباين بينهما إلا بعد استقرار توقعات أسعار الفائدة. وحتى ذلك الحين، يسبح كلاهما عكس التيار نفسه.

ماذا يعني التزام الهدوء بعد بيانات كهذه؟

في أيام كهذه، يكون تغيير مركزك استنادًا إلى نقطة بيانات واحدة أفدح الأخطاء كلفةً. فتغيير استراتيجيتك بأكملها لمجرد صدور بيانات واحدة، ثم احتمال تغييرها مجددًا عند صدور البيانات التالية، يأتي بنتائج عكسية. جدول هذا الأسبوع حافل: فقد صدرت بيانات مؤشر أسعار المستهلكين، وبيانات مؤشر أسعار المنتجين في الطريق، وستتواصل تصريحات مسؤولي الاحتياطي الفيدرالي. وسيؤثر كل واحد من هذه العوامل في الأسعار في اتجاه أو آخر.

عمليًا، يعني ذلك التروي وتجنب استخدام الرافعة المالية. فشمعة واحدة لا تكشف ما إذا كان مستوى $73,518 يمثل قاعًا نهائيًا لبيتكوين أم مجرد محطة مؤقتة. وبالمثل، لا يمكن لتحركات يوم واحد أن تحدد ما إذا كان مستوى $4,021 سيصمد بالنسبة إلى الذهب. انتبه إلى استمرار التضخم في تكاليف السكن والغذاء، وخذ في الحسبان أن الأسواق سعّرت بالفعل رفعًا بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر، مع إبقاء احتمال رفع قدره 50 نقطة أساس في الحسبان. والأهم من ذلك كله، أن تستند قراراتك إلى الاتجاه الذي يتضح على امتداد عدة إغلاقات للسوق، لا إلى نقطة بيانات واحدة. هذا الأسبوع، لن يكون الفائز هو الأسرع تحركًا، بل الأكثر صفاءً في التفكير.

هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط، ولا يشكل نصيحة استثمارية.

#USOctoberCPIBeatsExpectations
#ShareWeekly

$BTC

‌$XAU

‌$XAG

‌$BZ

‌$NAS100