سوق العمل الأمريكي يزيد الأمور تعقيدًا! انخفض التضخم، فلماذا لا يجرؤ الاحتياطي الفيدرالي على خفض أسعار الفائدة بسهولة؟

يعتقد كثيرون أن انخفاض التضخم في الولايات المتحدة يعني أن الاحتياطي الفيدرالي يستطيع خفض أسعار الفائدة مطمئنًا. لكن في الواقع، هناك متغير مهم آخر يُغفل كثيرًا، وهو سوق العمل.

قد يعني سوق العمل القوي أن نمو الأجور والطلب الاستهلاكي لا يزالان قويين، وأن الضغوط التضخمية لن تختفي بسهولة؛ أما ضعف سوق العمل فقد يعني أن الاقتصاد يفقد زخمه.

وهذا يضع الاحتياطي الفيدرالي أمام معضلة: إذا كان الاقتصاد شديد النشاط، لا يجرؤ على خفض أسعار الفائدة، وإذا كان شديد الضعف، يخشى الركود.

الأمر أشبه بتشغيل المكيّف في الشتاء: ترفع درجة الحرارة فتشعر بالحر، وتخفضها فتشعر بالبرد.

وتستحق بيانات التوظيف الأمريكية المقبلة اهتمامًا خاصًا. فإذا ظل نمو الوظائف غير الزراعية متينًا، ولم يشهد نمو الأجور تباطؤًا واضحًا، فقد يواصل الاحتياطي الفيدرالي التريث والمراقبة. أما إذا ضعف سوق العمل بوضوح، بالتزامن مع استمرار تراجع التضخم، فستصبح مبررات خفض أسعار الفائدة أقوى.

وهذا التغير مهم أيضًا للأسهم الأمريكية. فالنمو الاقتصادي المعتدل يفيد أرباح الشركات، بينما قد يؤدي انخفاض أسعار الفائدة تدريجيًا إلى تحسّن تقييمات أسهم النمو.

لكن إذا تباطأ الاقتصاد بوضوح، فقد تتضرر أرباح الشركات، وربما لا تكون الفوائد الناتجة عن خفض أسعار الفائدة كافية لتعويض الضغوط الناجمة عن تراجع الاقتصاد.

لذلك، لا ينبغي للمستثمرين التركيز على مؤشر أسعار المستهلكين وحده، بل عليهم أيضًا متابعة الوظائف غير الزراعية ومعدل البطالة ونمو الأجور.

والسيناريو المثالي حقًا هو أن ينخفض التضخم من دون أن ينهار سوق العمل.

هذا هو السيناريو الاقتصادي الذي يأمل الاحتياطي الفيدرالي رؤيته، وهو أيضًا المزيج الذي تتمناه الأسواق أكثر من غيره.#美国10月CPI即将公布 $MU $SPCX