#每周来晒 #美国10月CPI即将公布

يُعد إصدار مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي (CPI) لشهر أكتوبر 2026 أهم محفز اقتصادي كلي قريب الأجل للأسواق المالية العالمية، إذ قد يعيد تشكيل التوقعات بشأن قرار لجنة السوق المفتوحة الفيدرالية المتعلق بالسياسة النقدية في 8–9 ديسمبر.

يراقب المستثمرون ما إذا كان التضخم العام سيرتفع بنحو 0.3% على أساس شهري، وفقاً للتوقعات، وما إذا كان التضخم الأساسي وفق مؤشر أسعار المستهلكين سيظل قريباً من 0.2%–0.3%. وأظهر تقرير سبتمبر ارتفاع التضخم العام 0.6% على أساس شهري و3.7% على أساس سنوي، في حين زاد التضخم الأساسي 0.3% شهرياً و2.6% سنوياً. وثمة تفصيل غير معتاد مهم هذا الشهر: بما أن بيانات الأسعار لشهر أكتوبر 2025 لم تُجمع خلال الإغلاق الحكومي، فلن ينشر مكتب إحصاءات العمل معدل التضخم السنوي لمؤشر أسعار المستهلكين لشهر أكتوبر. وهذا يجعل القراءات الشهرية وتفاصيل الفئات والتعديلات أكثر أهمية بوجه خاص. وسأركز على ما إذا كان تراجع أسعار الطاقة يمتد ليشمل السلع والخدمات، أم أن الإسكان والنقل وغيرهما من المكونات المستمرة يواصل إبقاء التضخم الأساسي مرتفعاً.

وبالنظر أولاً إلى آفاق سياسة الاحتياطي الفيدرالي، تشير أحدث تعليقات السوق إلى أن احتمال رفع سعر الفائدة بمقدار 25 نقطة أساس في ديسمبر يبلغ نحو 84%–85%، مع أن هذه التوقعات المسعّرة قد تتغير فور صدور البيانات. ومن شأن قراءة أعلى من المتوقع للتضخم الأساسي، ولا سيما عند 0.3% أو أكثر إلى جانب استمرار قوة تضخم الخدمات، أن تعزز الحجة المؤيدة لرفع آخر، وقد تدفع الاحتمالات الضمنية في السوق إلى نحو 90% أو أكثر. وفي هذا الوضع، قد يختبر عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات نطاق 4.98%–5.05%، مقارنة بالنطاق المرجعي 4.86%–4.88% الوارد في إعداد السوق المقدم. ويمثل ذلك ارتفاعاً بنحو 12–19 نقطة أساس، أو نحو 2.5%–3.9% مقارنة بمستوى العائد، وليس تحركاً بنسبة 12%–19%. وقد يتقدم مؤشر الدولار الأمريكي (DXY)، باعتماد 101.70 مستوىً مرجعياً، إلى نطاق 102.90–103.40، محققاً مكسباً بنحو 1.18%–1.67%. أما التقرير الأقل من المتوقع، مع اقتراب التضخم العام من 0.1%–0.2% وبلوغ التضخم الأساسي 0.2% أو أقل، فقد يخفف الضغط على الاحتياطي الفيدرالي ويقلص توقعات رفع الفائدة في ديسمبر. وفي هذه الحالة، قد يتراجع عائد سندات الخزانة لأجل 10 سنوات إلى نطاق 4.72%–4.75%، أي نحو 11–16 نقطة أساس دون النطاق المرجعي 4.86%–4.88%، بينما قد يضعف مؤشر DXY إلى نطاق 100.80–101.20، بانخفاض بنحو 0.49%–0.88% عن 101.70. هذه مستويات لسيناريوهات محتملة وليست أسعاراً مؤكدة في السوق.

بالنسبة إلى بيتكوين ($BTC)، يبلغ المستوى المرجعي للتداول المقدم نحو $75,200، مع نطاق الجلسة الأخيرة حول $73,715–$75,575. ومن المستوى المرجعي البالغ $75,200، يقع مستوى الارتكاز $75,500 على ارتفاع يقارب 0.40%، فيما يقع مستوى الدعم $74,150 على انخفاض بنحو 1.40%. ويحاول السوق الاستقرار بعد تراجعه من منطقة $86,000 السابقة؛ إذ يبلغ الانخفاض من $86,000 إلى $75,200 نحو 12.56%، ما يوضح أن جلسة إيجابية واحدة لا تؤكد بمفردها انعكاس الاتجاه بالكامل. وإذا جاء التضخم أقل من المتوقع وتراجعت عوائد سندات الخزانة، فقد يؤدي استعادة مستوى $75,500 والثبات فوقه، تليها المحافظة على التداول فوق $76,000، إلى تحسين الزخم على المدى القصير. وتشمل مستويات الصعود المرجعية التالية $77,400، أي أعلى بنحو 2.93% من $75,200؛ و$78,000، بارتفاع 3.72%؛ و$79,800، بارتفاع 6.12%؛ و$80,500، بارتفاع 7.05%. ويمثل امتداد أقوى إلى نحو $83,000 ارتفاعاً بنحو 10.37%، فيما تتطلب العودة إلى $86,000 صعوداً بنسبة 14.36% من المستوى المرجعي نفسه. وأود أن أرى اتساعاً في حجم التداول الفوري، وتحسناً في اتساع السوق، وإعادة اختبار ناجحة لمستويات المقاومة المستعادة قبل اعتبار تلك المستويات الأعلى أكثر من مجرد أهداف محتملة. وقد يتلاشى التحرك السريع الناجم عن تغطية مراكز البيع على المكشوف وحدها إذا لم يواصل المشترون الشراء.

وإذا فاجأ التضخم الأسواق بارتفاعه، فقد تظهر قناة التأثير المعاكسة بوضوح أكبر. فالدولار الأقوى وارتفاع العوائد الحقيقية قد يقللان الطلب على الأصول الأعلى تقلباً، فيما قد تضخم المراكز ذات الرافعة المالية التحرك الأولي. وسيعيد كسر مستوى $74,150 منطقة القاع الأخير عند $73,715 إلى دائرة الاهتمام؛ إذ يقع $73,715 على انخفاض بنحو 1.98% عن المستوى المرجعي البالغ $75,200. ودون ذلك، يمثل مستوى $72,200 انخفاضاً بنحو 3.99%، و$71,900 انخفاضاً بنسبة 4.39%، و$70,000 انخفاضاً بنسبة 6.91%. أما التراجع الأعمق نحو $68,000 فيعادل نحو 9.57%، فيما يقل مستوى $67,500 بنحو 10.24%.

ينبغي التعامل مع هذه المستويات على أنها مناطق هبوط مشروطة، لا توقعاً بأن كل قراءة مرتفعة لمؤشر أسعار المستهلكين ستؤدي إلى انهيار. وسأراقب أيضاً حجم المراكز المفتوحة، ومعدلات التمويل، ومناطق تركز التصفية، والتوازن بين حجم تداول بيتكوين الفوري وحجم تداول العقود الدائمة. فإذا انخفض السعر بالتزامن مع اتساع حجم المراكز المفتوحة وبقاء معدلات التمويل إيجابية بقوة، فقد تزيد الرافعة المالية المزدحمة من مخاطر الهبوط. أما إذا تقلص حجم المراكز المفتوحة أثناء التراجع، فقد يعكس بعض البيع بدلاً من ذلك خروج الرافعة المالية من السوق.

وفي أسواق الأسهم الأمريكية، من المرجح أن تظل أسهم التكنولوجيا شديدة الحساسية للتغيرات في معدلات الخصم. وتبلغ المستويات المرجعية المقدمة للجلسة السابقة نحو 7,549.94 لمؤشر S&P 500 و25,253.14 لمؤشر Nasdaq Composite. وجاءت هذه المستويات بعد تعافٍ قوي، إذ ارتفع مؤشر S&P 500 بنحو 2.35% وصعد مؤشر Nasdaq بنحو 2.74% في تلك الجلسة. وقد يشكل تقرير التضخم المرتفع تحدياً لهذا التعافي، لأن ارتفاع عوائد سندات الخزانة يزيد المعدل المستخدم لخصم الأرباح المستقبلية للشركات، وهو عامل قد يثقل كاهل شركات النمو المرتفع بدرجة أكبر. ولذلك ستكون أسهم NVIDIA وApple وMicrosoft مؤشرات مهمة لمعنويات السوق، إلى جانب اتساع نطاق أسهم أشباه الموصلات وأداء أسهم التكنولوجيا الأخرى ذات القيمة السوقية العملاقة. ومن مستوى مرجعي لمؤشر Nasdaq يبلغ 25,253.14، يمثل التراجع إلى 24,550 انخفاضاً بنحو 2.79%؛ وإلى 24,400 انخفاضاً بنسبة 3.38%؛ وإلى 24,000 انخفاضاً بنسبة 4.96%. وقد تدفع استجابة أكثر إيجابية المؤشر إلى نحو 25,800، بارتفاع يقارب 2.16%؛ و26,000، بارتفاع 2.96%؛ و26,300، بارتفاع 4.14%. وتصف هذه المستويات ردود فعل فنية محتملة، لا تحركات مضمونة بعد صدور البيانات.

وأخيراً، يُتداول الذهب الفوري ($XAU/USD)، استناداً إلى أحدث مستوى مرجعي معلن قرب $4,115.12 للأونصة، عند نقطة مفصلية كبرى من منظور الاقتصاد الكلي. وأفادت Reuters بأن الذهب تراجع بنحو 0.6% في 10 نوفمبر، مع جني المستثمرين للأرباح بعد مكاسب الجلسة السابقة وانتظارهم صدور بيانات التضخم الأمريكية. وسُجل سعر عقود الذهب الآجلة لشهر ديسمبر قرب $4,123.90. ولن يتوقف رد فعل الذهب على رقم التضخم وحده، بل على مدى تأثيره في العوائد الحقيقية والدولار وتوقعات السياسة النقدية المستقبلية. فإذا جاء التقرير أقل من المتوقع وتراجعت العوائد، فقد يستعيد الذهب مستوى $4,140، أي أعلى بنحو 0.60% من $4,115.12. ويمثل الصعود إلى $4,180 ارتفاعاً بنحو 1.58%، وإلى $4,200 ارتفاعاً بنحو 2.06%، وإلى $4,220 ارتفاعاً بنحو 2.55%. أما امتداد المكاسب إلى $4,250 و$4,260 فيمثل ارتفاعاً بنحو 3.28% و3.52% على التوالي. وسيكون التحرك المستمر فوق $4,140 إشارة مبكرة إلى عودة المشترين، فيما يوفر الثبات فوق $4,200 دليلاً أقوى على اتساع زخم الصعود. ومع ذلك، سأواصل مراقبة الدولار والعوائد الحقيقية عن كثب، إذ قد ينعكس الارتفاع السريع للذهب إذا لم تؤكد تسعيرات سوق السندات هذا التحرك.

إذا جاء مؤشر أسعار المستهلكين أعلى من المتوقع وارتفعت عوائد سندات الخزانة، فقد يواجه الذهب صعوبة في الحفاظ على مستويات الدعم القريبة. ومن $4,115.12، يمثل الهبوط إلى $4,100 انخفاضاً بنحو 0.37%، وإلى $4,050 انخفاضاً بنحو 1.58%، وإلى $4,020 انخفاضاً بنحو 2.31%، وإلى $3,980 انخفاضاً بنحو 3.28%. أما التراجع الأعمق نحو $3,900 فيمثل انخفاضاً بنحو 5.23%. ولذلك تعد منطقة $4,050 مستوىً مرجعياً مهماً في هذا السيناريو، لكن كسرها لفترة وجيزة لن يؤكد تلقائياً اتجاهاً هبوطياً مستداماً. وللذهب أيضاً مصادر طلب تتجاوز توقعات أسعار الفائدة قصيرة الأجل، ومنها مشتريات البنوك المركزية، وحالة عدم اليقين الجيوسياسي، وتنويع المحافظ، والطلب المادي. وإذا ظلت هذه العوامل قوية، فقد تحد من أثر التراجع حتى مع ارتفاع الدولار والعوائد.

وسيتوقف رد فعل السوق الأوسع على التفاعل بين تفاصيل مؤشر أسعار المستهلكين والتمركزات قبيل صدور البيانات. وقد يُفسر رقم عام قريب من 0.3% على أنه إيجابي مع ذلك إذا هدأ التضخم الأساسي وبدأت المكونات التي دفعت الأسعار إلى الارتفاع سابقاً في التراجع. وبالمثل، قد لا تدعم قراءة عامة دون التوقعات الأصول عالية المخاطر إذا ظلت خدمات التضخم الأساسي والإسكان أو غيرهما من الفئات المستمرة قوية. ولأن المقارنة السنوية لشهر أكتوبر لن تُنشر، فسأتجنب استخلاص استنتاجات من معدل سنوي غير متاح، وسأقارن بدلاً من ذلك قراءتي التضخم العام والأساسي الشهريتين بتوقعات السوق. كما تستحق التعديلات وأوزان الفئات ومدى اتساع زيادات الأسعار الاهتمام. وسيكون التراجع المدفوع أساساً بانخفاض أسعار البنزين دليلاً أقل إقناعاً على اتساع نطاق تراجع التضخم من تباطؤ الأسعار في الخدمات والسلع الأساسية.#WCTCS9