أحيانًا يشهد السوق لحظات غريبة للغاية—فقد يهبط سهم إلى أدنى مستوياته تمامًا بالتزامن مع كشف الشركة عن طفرة في التكنولوجيا الجديدة. وهذا تحديدًا ما حدث مع GOOGL/USDT. يُظهر الرسم البياني هبوطًا حادًا من $384 إلى $273، أعقبه محاولة للتعافي. للوهلة الأولى، قد يُعزى هذا الهبوط إلى رقائق الذكاء الاصطناعي الجديدة التي كُشف عنها في 9 نوفمبر. لكن الواقع أكثر تعقيدًا؛ فالرقائق نفسها لم تتسبب في الهبوط، بل إن Google تدفع ثمن نجاحها.

كان تقرير الأرباح هو المحفز للانهيار

بدأ كل شيء مع تقرير أرباح الربع الثالث الصادر في 28 أكتوبر. أعلنت الشركة عن إيرادات بلغت $127.6 billion، بنمو نسبته 25%، وهو رقم بدا قويًا على الورق. لكن بين التفاصيل، برز رقم أقلق المستثمرين: تدفق نقدي حر سلبي بلغ $9.07 billion. وكانت تلك المرة الثانية فقط منذ الطرح العام الأولي لـ Google التي تسجل فيها الشركة تدفقًا نقديًا سلبيًا.

تمثل مصدر القلق الأساسي في أن النفقات الرأسمالية، المتوقع أن تتجاوز $200 billion بحلول عام 2026، لم تحقق بعد أي عوائد ملموسة. وإضافةً إلى غرامات تنظيمية بقيمة $5.2 billion من الولايات المتحدة والاتحاد الأوروبي، هبط السهم بما يصل إلى 10% في يوم واحد. بعبارة أخرى، لم يكن السوق غاضبًا من Google، بل كان يتساءل عن موعد بدء تحقيق عائد فعلي من رأس المال المستثمر. ومع بقاء هذا السؤال بلا إجابة، اشتدت موجة البيع، وفاقمها تراجع أوسع في أسهم الذكاء الاصطناعي عقب الانتخابات.

ما الذي يتغير مع TPU 8tx و8i Max؟ وسط هذه الأجواء المتشائمة، أضافت Google في 9 نوفمبر عضوين جديدين إلى عائلة وحدات TPU من الجيل الثامن: TPU 8tx وTPU 8i Max. ومن المهم الانتباه إلى تفصيل أساسي هنا: فهذه ليست رقائق صُممت من الصفر، بل هي معماريات قائمة أُعيد تشكيلها لتلبية احتياجات محددة.

صُممت TPU 8tx للجهات الحكومية والقطاعات الخاضعة لتنظيمات صارمة، لتلبية احتياجات أعباء العمل الآمنة والسرية. أما TPU 8i Max، فهي محسّنة لتطبيقات الذكاء الاصطناعي التي تتطلب معالجة كميات هائلة من البيانات في الوقت نفسه. بعبارة أخرى، بدلًا من بيع الشريحة نفسها للجميع، تقدم Google شرائح مصممة لتلبية المتطلبات المحددة لكل عميل.

يمكن تفسير هذه الخطوة على أنها محاولة لتعزيز القدرة التنافسية في مواجهة Nvidia. فقد ارتفعت إيرادات Google Cloud بنسبة 103% هذا الربع لتصل إلى $30.7 billion، وكانت مبيعات وحدات TPU من المحركات المهمة لهذا النمو. واعتبر السوق هذا الإطلاق مؤشرًا على التعافي، ما ساهم في انتعاش GOOGLG. لكن من غير المرجح أن يوقف إطلاق منتج واحد، بمفرده، اتجاهًا هبوطيًا؛ فقد كان بمثابة فرصة لالتقاط الأنفاس أكثر من أي شيء آخر.

لماذا يتصرف GOOGLG على نحو مختلف عن الأسهم التقليدية؟

السمة الأبرز التي تميز GOOGLG عن الأسهم العادية هي أنه أصل مُرمّز. يُتداول GOOGLG على منصة Gate، ويمثل أسهم Alphabet على البلوكشين، ما يتيح للمستثمرين التداول على مدار الساعة طوال أيام الأسبوع. ورغم ما يوفره ذلك من حرية كبيرة—وهذا صحيح بالتأكيد—فله جانب آخر أيضًا.

يستمر تداول GOOGLG حتى عندما تكون أسواق الأسهم التقليدية مغلقة. وهذا يعني أن الصدمات الكلية في سوق العملات المشفرة—مثل موجة بيع لأسهم الذكاء الاصطناعي عقب الانتخابات—تنعكس على GOOGLG بسرعة أكبر وبحدة أشد بكثير. بعبارة أخرى، يعكس سعر GOOGLG في الوقت نفسه الأداء الأساسي لـ Google ومستوى الإقبال العام على المخاطر في سوق العملات المشفرة. فموجة البيع التي تضرب في منتصف الليل لا تنتظر افتتاح سوق الأسهم صباحًا. ونتيجة لذلك، يشعر المتعاملون بتقلبات السهم المُرمّز بحدة أكبر من تقلبات السهم الأساسي نفسه.

ما دلالة التعافي من 273 إلى 289؟

يشير تعافي GOOGLG من $273 إلى $289 إلى أن السوق لا يزال مترددًا. فمن جهة، هناك تقدم في قطاع التكنولوجيا: أعمال الحوسبة السحابية تتوسع، ووحدة TPU (وحدة معالجة الموترات) تزداد قوة. ومن جهة أخرى، لا تزال التساؤلات قائمة بشأن التدفق النقدي. ولم يتوصل السوق بعد إلى إجابة حاسمة عن مدى قدرة استثمارات الذكاء الاصطناعي على تحقيق الربحية.

ما زال من المبكر تفسير هذا التعافي على أنه انعكاس نهائي للاتجاه؛ فهو يبدو أشبه بـ«شراء انتهازي بعد ارتداد» عقب هبوط حاد. ويحاول المستثمرون في الوقت نفسه شراء ما يرونه أصلًا مقوّمًا بأقل من قيمته، بينما ينتظرون أيضًا صدور النتائج المالية التالية. وما يُترقب حقًا ليس بالضرورة الإعلان عن شريحة جديدة، بل تحقيق تدفق نقدي حر إيجابي واستقرار إيرادات الإعلانات. وتعزز مبادرة TPU الريادة التكنولوجية، لكنها لا تحل بمفردها وبشكل فوري مشكلة التدفقات النقدية الداخلة.

تقدم هذه الرواية درسَين في آن واحد: أولهما أن قيمة شركة قوية قد تنخفض، وثانيهما أن التكنولوجيا المتفوقة قد لا تكفي لوقف هذا التراجع فورًا. ميزانية Google قوية، وأعمالها في الحوسبة السحابية تنمو بسرعة، ومبادراتها في مجال الرقائق طموحة—ومع ذلك، هبط السهم من 384 إلى 273. والسبب أن السوق لا يسعّر الرواية، بل سرعة تحويل رأس المال إلى عوائد.

وفضلًا عن ذلك، إذا كنت تتداول الأسهم المُرمّزة، فعليك إدراك أنك تتعامل فعليًا مع سوقين في الوقت نفسه. خلال النهار، تسعّر الأخبار المتعلقة بالسهم، أما ليلًا فتسعّر الإقبال على المخاطر في سوق العملات المشفرة. وهذا يعني أن السيولة قد تكون أقل خلال الليل، ما قد يؤدي إلى تحركات سعرية أشد تقلبًا. وعند الاحتفاظ بأداة من هذا النوع، لا يكفي تعديل مركزك استنادًا إلى نشاط سوق الأسهم خلال النهار فقط؛ بل عليك أيضًا ترك مجال للتطورات الليلية.

سيكشف تقرير أرباح الربع المقبل ما إذا كان بالإمكان حل هذه المعادلة. وحتى ذلك الحين، تتمثل النظرة الأكثر حصافة إلى GOOGLG في الإشادة بالتقدم المحرز على الصعيد التكنولوجي، مع إبقاء التساؤلات المتعلقة بالتدفق النقدي مطروحة بوضوح. فإذا تحسن الجانبان بالتزامن، فمن المرجح أن يستمر التعافي؛ أما إذا تعثر أحدهما، فستستمر التقلبات.

هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية.

$GOOGL G

‌$GOOGL

‌$GOOGL

‌$GOOGL