#宇树科技涨近12% جاء الارتفاع الأخير لسهم يونيتري أساسًا مع عودة الزخم إلى القطاع، لكن تقلبات السوق العالية ضاعفت أثر المضاربات على الأموال. في إغلاق 9 نوفمبر، ارتفع السهم بنسبة 9.04% إلى 716 يوانًا؛ وخلال التداول، بلغ أعلى مستوى له 759.99 يوانًا، بعدما تجاوز ارتفاعه في وقت من الأوقات 15%.

لماذا نقول إن القطاع يشهد عودة للزخم؟
اختبارات آبل: في 4 نوفمبر، أعلن فريق آبل عن نظام الروبوتات الشبيهة بالبشر HALO، الذي حقق نسبة نجاح تقارب 91% في الاختبارات على روبوت G1 من يونيتري.
التطبيق الصناعي: وقّعت شركة تابعة لشركة البترول الوطنية الصينية اتفاقًا مع يونيتري وشركات أخرى، استعدادًا لتأسيس مشروع مشترك والعمل في مجال الروبوتات الصناعية.
المؤشر القطاعي لم يواكب الارتفاع: في اليوم نفسه، تراجع مؤشر مفهوم يونيتري للتكنولوجيا بنسبة 0.14%، ما يشير إلى أن الارتفاع استند أساسًا إلى أخبار الشركة نفسها.

مؤشرات على صراع الأموال
تراجع حاد سابقًا: في 15 أكتوبر، هبط سعر السهم إلى 404.03 يوانًا، أي أقل بأكثر من 60% من أعلى مستوى له في يوم الإدراج.
ارتداد سريع: ارتفع السهم بنحو 90% في أقل من شهر، من أدنى مستوى له إلى أعلى مستوى سجله في 9 نوفمبر.
تداول كثيف: بلغ معدل دوران الأسهم اليوم 23.41%، وبلغت قيمة التداول 5.117 مليار يوان، ما يشير إلى تداول كثيف للأسهم بين المستثمرين.
تقييم مرتفع: بلغ مضاعف السعر إلى الأرباح على أساس آخر 12 شهرًا (TTM) نحو 517 مرة، ما يعني أن سعر السهم يعكس بالفعل قدرًا كبيرًا من التوقعات.

لذلك، أحرزت الأخبار المتعلقة بالقطاع تقدمًا ملموسًا بالفعل، لكن ارتفاع 11.94% اليوم لم يكن سوى مستوى بلغه السهم خلال التداول، إذ تراجع عند الإغلاق. ويتوقف استقرار السهم لاحقًا على ما إذا كان بالإمكان تحويل هذه الشراكات فعليًا إلى إيرادات وأرباح.

ما المؤشرات التي ينبغي متابعتها إلى جانب سعر السهم للحكم على استدامة ارتفاع يونيتري للتكنولوجيا؟
ينبغي التركيز على ثلاثة أمور: هل تتحول الطلبات إلى إيرادات؟ وهل يحقق النشاط الأساسي أرباحًا؟ وهل التقييم مرتفع أكثر من اللازم؟ لا يمكن للارتفاع أن يصمد إلا إذا تحسنت هذه الجوانب الثلاثة.

الطلبات والإيرادات
الطلبات قيد التنفيذ: بلغت 282 مليون يوان في نهاية 2025، بزيادة سنوية قدرها 93%، ما يدل على تدفق طلبات جديدة فعلًا.
المخزون والدفعات المقدمة: زاد المخزون إلى ما يقارب مثليه مقارنة ببداية العام، بينما ارتفعت المبالغ التي دفعها العملاء مقدمًا بنسبة 70% فقط، ما يشير إلى أن وتيرة الإنتاج تفوق سرعة تدفق الطلبات.
مصدر الإيرادات: يُباع أكثر من 70% من الروبوتات الشبيهة بالبشر إلى الجامعات ومؤسسات البحث العلمي، بينما لا يزال عدد الروبوتات التي تعمل فعليًا في المصانع قليلًا.

ربحية النشاط الأساسي
صافي الربح بعد استبعاد البنود غير المتكررة: انخفض بنحو 17% على أساس سنوي في الربع الثالث، كما تراجع بنسبة 18.78% في الأرباع الثلاثة الأولى.
الإنفاق على البحث والتطوير: بلغ 127 مليون يوان في الربع الثالث، بزيادة سنوية تقارب 250%، ما ضغط على الأرباح إلى جانب مصروفات المبيعات.
التدفق النقدي التشغيلي: بلغ 194 مليون يوان في الأرباع الثلاثة الأولى، بانخفاض سنوي قدره 54.69%.

هل التقييم مرتفع أكثر من اللازم؟
مضاعف السعر إلى الأرباح: بلغ نحو 465 مرة في نهاية أكتوبر، مقارنة بمتوسط يقارب 38 مرة في قطاع تصنيع المعدات العامة.
تنبيه الشركة نفسها: قالت يونيتري إن الروبوتات الشبيهة بالبشر لا تزال في المراحل الأولى من التسويق التجاري، وإن هناك عوامل غير مؤكدة تتعلق بالتكنولوجيا والطلب.

أهم ما ينبغي متابعته لاحقًا هو صافي الربح السنوي بعد استبعاد البنود غير المتكررة والتدفق النقدي التشغيلي. إذا أصبح كلاهما إيجابيًا، فستحظى أسعار الأسهم بدعم من النتائج؛ أما إذا استمر نمط «ارتفاع الإيرادات وانخفاض الأرباح»، فمن المرجح أن يكون هذا الارتفاع مدفوعًا بالأموال في المقام الأول.#WCTCS9 $UNITREE