كُسر خط الاتجاه، لكن القصة لم تنتهِ هنا.

كسر Bitcoin الأسبوع الماضي خط الاتجاه الصاعد الذي صمد طويلًا، ما دفع السعر إلى التراجع باتجاه منطقة دعم حاسمة طويلة الأجل. ومن الناحية الفنية، يشبه خط الاتجاه الدرابزين الذي يستند إليه السعر وهو يصعد الدرج؛ وعندما ينكسر الدرابزين، يتسارع الهبوط لأن المستوى الذي كان المشترون يشعرون عنده بالأمان لم يعد صالحًا.

وجاءت موجة البيع التي أعقبت الكسر مباشرة مدفوعة بالتصفية القسرية لمراكز الشراء ذات الرافعة المالية. بعبارة أخرى، لم يكن بعض البيع صادرًا عن متداولين اختاروا البيع بنشاط، بل عن مراكز تكبدت خسائر ولم يعد بالإمكان الإبقاء عليها. وعادة ما تكون عمليات البيع هذه حادة لكنها قصيرة الأمد، وغالبًا ما تشير إلى اللحظة التي يبلغ فيها السوق قاعه.

تقترب مؤشرات الزخم حاليًا من منطقة التشبع البيعي. ويشير هذا إلى أن ضغوط البيع بدأت تستنفد نفسها فعليًا، لكنه لا يضمن بحد ذاته حدوث انعكاس. وما ينبغي ترقبه هو ما إذا كان السعر قادرًا على استعادة خط الاتجاه المكسور، وما إذا كانت منطقة الدعم قرب $75,000 ستصمد. لماذا تفرغ محافظ العملات المستقرة؟

انكمش معروض العملات المستقرة في منصات التداول الأسبوع الماضي بنحو $6.5 مليار، وهو أكبر تراجع أسبوعي يُسجل هذا العام. وهذا الرقم مهم لأن العملات المستقرة تمثل عنصر «النقد الجاهز» في سوق العملات المشفرة. فكل من يرغب في شراء أصول جديدة، أو ينتظر على الهامش، أو يستعد لفتح مركز، يعتمد على هذا رأس المال. وعندما يتقلص هذا المعروض النقدي، تنخفض القوة الشرائية، تمامًا كما يحدث في متجر تجزئة لا يستطيع استقبال زبائن جدد عندما ينفد النقد من صندوق المحاسبة.

والآلية هنا واضحة تمامًا: عندما يزداد إصدار العملات المستقرة، يدخل رأس مال جديد إلى السوق، مولدًا قوة شرائية جديدة. وعلى العكس، عندما يتباطأ الإصدار، إما أن تنسحب الأموال المتبقية لتجنب المخاطر، أو أن تغادر منظومة العملات المشفرة بالكامل. وتشير الأوضاع الحالية إلى السيناريو الأخير؛ إذ تراجعت الرغبة في المخاطرة بوضوح.

ومع ذلك، قد يكون استخلاص استنتاجات حول خروج دائم استنادًا إلى بيانات أسبوع واحد مضللًا. فربما كانت بعض هذه المبيعات مجرد رد فعل مؤقت، أي فقدان للثقة عقب حادثة سيبرانية كبرى. والمؤشر الأساسي الذي ينبغي ترقبه هو ما إذا كان معروض العملات المستقرة سيواصل الهبوط إلى ما دون $292 مليار، أم سيرتد فوق $300 مليار، بما يشير إلى استقرار الوضع.

هل يمثل الرقم القياسي لـM2 المحرك الخفي على المدى الطويل؟

رغم أن التوقعات قصيرة الأجل قد تبدو قاتمة، فإن أمرًا لافتًا يحدث وراء الكواليس. فحتى أكتوبر، بلغ المعروض النقدي المقوّم بالدولار الأمريكي مستوى قياسيًا على الإطلاق قدره $23.4 تريليون، مسجلًا نموًا سنويًا بنسبة 5.7%، وهي أسرع وتيرة خلال السنوات الأخيرة. وبعد أن ظل عند مستوى بضعة تريليونات من الدولارات طوال العقد الأول من الألفية الثانية، انتقل هذا الرقم إلى مستوى مختلف تمامًا عقب قفزة هائلة في عام 2020، ولم يعد إلى سابق عهده منذ ذلك الحين.

وتُعد العلاقة بين المعروض النقدي والأصول عالية المخاطر من أكثر البوصلات موثوقية للمستثمرين على المدى الطويل. فمع زيادة كمية الأموال المتداولة داخل الاقتصاد، يتدفق جزء منها حتمًا إلى الأصول، مثل الأسهم والسلع والعملات المشفرة، بحثًا عن عوائد أعلى. ونتيجة لذلك، شكلت فترات توسع المعروض النقدي تاريخيًا عاملًا داعمًا للأصول عالية المخاطر. وكانت آلية مماثلة وراء ازدهار سوق العملات المشفرة بعد عام 2020.

لكن ثمة ملاحظة مهمة: لا يفسر هذا الرقم القياسي بالضرورة تحركات الأسعار الحالية. فكّر في المعروض النقدي على أنه «المناخ»، وفي حركة الأسعار على أنها «الطقس»؛ إذ قد تندلع عاصفة حتى عندما يكون المناخ العام دافئًا. وعلى المدى القريب، تمثل توقعات أسعار الفائدة قصيرة الأجل وتشديد السيولة القوى المهيمنة. وما ينبغي للمستثمرين مراقبته هو ما إذا كان توسع المعروض النقدي سيستمر، وكيف أو متى سينعكس في نهاية المطاف على سيولة السوق. وبالنسبة إلى المستثمر الصبور، فهذا هو الإطار الذي يجدر أخذه في الحسبان خلال لحظات الذعر.

لماذا تدق فروق الائتمان ناقوس خطر صامتًا؟

إلى جانب عالم العملات المشفرة، يوجد مؤشر آخر، أقل متابعة بكثير لكنه لا يقل أهمية: علاوات المخاطر على السندات عالية العائد. وتقيس هذه الفروق الفائدة الإضافية التي يُضطر أكثر المقترضين عرضة للمخاطر إلى دفعها. واتسعت علاوات المخاطر هذه الأسبوع الماضي مقتربة من أعلى مستوياتها هذا العام، ما يشير إلى أن الأسواق أصبحت أكثر ترددًا في إقراض الشركات الأعلى مخاطرة.

تأمل الأمر باستخدام تشبيه الشجرة: فالأسهم هي الأوراق في أعلاها، بينما يمثل سوق الائتمان الجذع والجذور. وعندما تبدأ الجذور بالجفاف، قد تظل الأوراق خضراء، لكن صحة الشجرة تكون قد بدأت بالتدهور بالفعل. وهذا بالضبط ما يعنيه اتساع فروق الائتمان؛ فهو إنذار مبكر بفقدان الثقة، لم يظهر بعد بالكامل في أسواق الأسهم والعملات المشفرة.

ولإعطاء صورة متوازنة، تجدر الإشارة إلى أن هذه الفروق، رغم بلوغها أوسع مستوياتها خلال العام الماضي، لا تزال أدنى بكثير من متوسطاتها التاريخية. بعبارة أخرى، هذا إنذار، لكنه لا ينذر بالضرورة بانهيار. والعامل الأساسي الذي ينبغي مراقبته هو ما إذا كان هذا الاتساع سيتسارع؛ فإذا حدث ذلك، فقد يتقلص تدفق رأس المال إلى الأصول عالية المخاطر بشكل كبير.

أسعار الفائدة والدولار 🤔

يكمن وراء كل هذه التطورات اتجاه أوسع: فمع ارتفاع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، يواصل الدولار تعزيز قوته. ويعزز إضافة 165,000 وظيفة في أكتوبر، إلى جانب تراجع معدل البطالة، موقف مجلس الاحتياطي الفيدرالي المتشدد؛ إذ باتت الأسواق ترجح بدرجة كبيرة رفعًا آخر لأسعار الفائدة في ديسمبر. ومع ارتفاع أسعار الفائدة، تنخفض تكلفة الفرصة البديلة للاحتفاظ بالنقد، فيما تتراجع جاذبية الأصول عالية المخاطر.

وببساطة، تسير سلسلة ردود الفعل على النحو التالي: تؤدي البيانات الاقتصادية القوية إلى توقعات برفع أسعار الفائدة، ما يرفع عوائد السندات ويعزز قوة الدولار، ويضع في نهاية المطاف ضغوطًا على العملات المشفرة والأسهم. وكانت جميع حلقات هذه السلسلة مفعّلة الأسبوع الماضي، وتفاقم الوضع بسبب بقاء التضخم السنوي عند مستوى مقلق يبلغ 3.7%. ولا يستدعي هذا السيناريو بالضرورة تشاؤمًا مطلقًا. فإذا كان الاقتصاد بهذه القوة، أي إن الشركات تحقق الأرباح، والتوظيف مستقر، والطلب متماسك، فهذا لا يشكل بيئة سيئة للأصول عالية المخاطر على المدى الطويل. والسؤال الحقيقي هو متى ستخف ضغوط شح السيولة. وستكون بيانات مؤشر أسعار المستهلك المقرر صدورها يوم الثلاثاء أهم مؤشر لمعرفة ما إذا كان انفراج كهذا يلوح في الأفق.

ما الذي ينبغي للمستثمرين الأفراد استخلاصه من هذا الأسبوع؟

مع ختام الأسبوع، إليك أكثر النصائح صراحةً التي أستطيع تقديمها: لا يمكنك فهم تحركات أي فئة من الأصول فهمًا كاملًا من دون فهم ديناميكيات السيولة أولًا. فقد تعرضت الأسهم والعملات المشفرة والائتمان عالي المخاطر للبيع هذا الأسبوع، بينما تدفقت عمليات الشراء على الذهب والفضة. لم يكن ذلك من قبيل المصادفة؛ فقد انتقل رأس المال من الأصول عالية المخاطر إلى «الملاذات الآمنة»، وهو تحول كانت مؤشرات السيولة قد رسمت ملامحه مسبقًا.

والدرس الأهم من السوق هو ضرورة التمييز بين الآفاق الزمنية المختلفة. فعلى المدى القصير، قد تشهد ردود فعل ناجمة عن انكماش معروض العملات المستقرة وضغوط أسعار الفائدة؛ أما على المدى الطويل، فتروي الأرقام القياسية للمعروض النقدي وديناميكيات العرض والطلب قصة مختلفة. وليست الفترات التي تتصادم فيها هاتان الحقيقتان مناسبة لمن يتصرفون بتسرع، بل لمن يراقبون العمليات الكامنة بعناية. وستكشف بيانات مؤشر أسعار المستهلك يوم الثلاثاء، تليها تصريحات مسؤولي مجلس الاحتياطي الفيدرالي، أيّ هذه القوى تمسك بزمام الأمور. وينبغي إدارة مخاطر مراكزك بالنظر إلى الصورة الكاملة، لا بالتركيز على أسبوع واحد.

👉هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط ولا يشكل نصيحة استثمارية.✔️

$BTC $ETH $XRP $SOL $PEPE
#USCPIDataIncoming #USAIStocksHitHard #USNonfarmPayrolls #BTCETFOutflowsContinue
#ShareWeekly

شاهد النسخة الأصلية