لماذا رفعت دول العالم أسعار الفائدة في الوقت نفسه خلال الأسبوع ذاته؟

جرى التحقق من الملخص الأسبوعي بندًا بندًا: ارتفع التوظيف في الولايات المتحدة بمقدار 165,000، وانخفض معدل البطالة إلى 4.1%، وزادت الأجور بنسبة 0.4%. ورفع بنك إنجلترا أسعار الفائدة إلى 4.00%، في أول خطوة من نوعها منذ أكثر من ثلاث سنوات، فيما رفعت أستراليا أسعار الفائدة إلى 4.85%، وهو أعلى مستوى لها منذ 18 عامًا. وارتفع التضخم إلى 4.0% في منطقة اليورو وإلى 1.5% في سويسرا، كما رفعت السويد سعر الفائدة إلى 2.00%. وأبقت النرويج سعر الفائدة عند 4.50%، لكنها تركت الباب مفتوحًا أمام تعديلات مستقبلية؛ في الوقت نفسه، ارتفعت البطالة في كندا إلى 6.7%، وتراجع مؤشر التصنيع الصيني إلى 49.3، ما يشير إلى الانكماش.

وتؤكد بيانات الأسواق هذه الصورة: يتداول اليورو مقابل الدولار عند 1.12295، أي دون ذروته في أوائل سبتمبر عند 1.17114 بفارق كبير، ويحوم قرب أدنى مستوى له عند 1.11047. ويتداول خام برنت عند نحو $108.81، بعد تراجعه إثر بلوغه أعلى مستوى خلال اليوم عند $111.07.

يمكن تلخيص المشهد العالمي للأسبوع الممتد من 2 إلى 6 نوفمبر بجملة واحدة: تشهد السياسة النقدية تشديدًا في أنحاء العالم، مدفوعًا بعامل مشترك هو التضخم المرتبط بالطاقة. نفّذ بنك إنجلترا أول رفع لأسعار الفائدة منذ أكثر من ثلاث سنوات، لتصل إلى 4.00%؛ وبلغت أستراليا أعلى مستوى لها منذ 18 عامًا عند 4.85%، بعد خامس زيادة لها هذا العام؛ ورفعت السويد سعر الفائدة إلى 2.00%، في أول زيادة منذ 2023، مشيرةً إلى زيادات أخرى مقبلة. وفي الولايات المتحدة، ورغم إبقاء مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير، عززت بيانات التوظيف القوية بدرجة كبيرة احتمال رفعها في ديسمبر.

هذه الحركة المتزامنة ليست مصادفة؛ فهناك عامل مشترك وراءها. لقد قيّد الصراع في الشرق الأوسط إمدادات الطاقة، ما رفع تكاليف كل شيء، من الوقود إلى فواتير الكهرباء، ودفع البنوك المركزية إلى التحرك في الاتجاه نفسه. إن ارتفاع التضخم في المملكة المتحدة إلى 3.5% في سبتمبر، والزيادة الحادة في أسعار الطاقة، التي ارتفعت بأكثر من 20% على أساس سنوي في منطقة اليورو، يمثلان حلقتين في السلسلة نفسها. وفي الولايات المتحدة، منح ارتفاع التوظيف بمقدار 165,000 في أكتوبر، مقترنًا بانخفاض معدل البطالة، الاحتياطي الفيدرالي الثقة بإمكانية تنفيذ هذا التشديد النقدي من دون الإضرار بالاقتصاد الأوسع.

والسؤال المحوري الآن هو: أين يبلغ هذا المسار التصاعدي ذروته؟ إن التوتر بين تحذير بنك إنجلترا من أن هذه ليست سوى أولى سلسلة طويلة من زيادات أسعار الفائدة، وتوقعات السوق بأن يرفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة في ديسمبر، سيحدد السرد الاقتصادي الرئيسي للأشهر المقبلة.

تُظهر بيانات التضخم لهذا الأسبوع أن العالم لا يشهد اتجاهًا تضخميًا موحدًا. ففي منطقة اليورو، ارتفع التضخم السنوي من 3.8% إلى 4.0%، ليبلغ أعلى مستوى له منذ ثلاث سنوات، مدفوعًا بقفزة قدرها 20.8% في تكاليف الطاقة، بينما استقر التضخم الأساسي عند 2.5%. وهذا التمييز بالغ الأهمية: فنحن نشهد صدمة ناجمة عن فواتير الوقود، في حين لا يُظهر التضخم الأساسي حاليًا أي مؤشرات على اتساع نطاق الزيادات. غير أن المحللين يحذرون من أن تكاليف الطاقة قد تنتقل إلى قطاعات أخرى، من الغذاء إلى الخدمات، خلال الأشهر المقبلة، ما يشير إلى احتمال ظهور «آثار الجولة الثانية».

وتشهد سويسرا نسخة أقل حدة من الصدمة نفسها، إذ ارتفع التضخم من 1.0% إلى 1.5%، مدفوعًا بزيادة تكاليف النقل والطاقة المستخدمة في الإسكان. ورغم أن هذا المستوى يظل متواضعًا وفق المعايير العالمية، فإنه يمثل وتيرة سريعة على نحو غير معتاد بالنسبة إلى سويسرا، وأعلى قراءة لها منذ ثلاث سنوات. أما الوضع في اليابان فيقدم صورة مختلفة ومثيرة للاهتمام: فقد ظلت الأجور الحقيقية ترتفع لأشهر، وأعلن بنك اليابان رسميًا بلوغ هدفه للتضخم البالغ 2%، وهو هدف لم يتحقق منذ 13 عامًا. ورغم توقع رفع أسعار الفائدة، لم تُنفذ هذه الزيادات بعد. نحن أمام اقتصاد يقف على أعتاب تحول في نظامه، بعد ثلاثة عقود من الانكماش.

وخلاصة القول هنا أن ارتفاع التضخم ليس قصة واحدة متجانسة. فالسؤال عما إذا كانت هذه الصدمة المدفوعة بالوقود ستتحول إلى تضخم مستمر وراسخ سيحدد قرارات السياسة النقدية في منطقة اليورو في ديسمبر، وحدود ما يمكن أن تتسامح معه سويسرا، واحتمال بدء التشديد النقدي في اليابان.

وتؤكد ديناميكيات سعر صرف EUR/USD هذا التباين. فقد تراجع اليورو من مستوى 1.17 نحو 1.11، ويحاول حاليًا الاستقرار عند نحو 1.12. ويعكس ذلك قوة الدولار، وكذلك توقعات بأن البنك المركزي الأوروبي لن يتمكن، رغم التضخم في منطقة اليورو، من تشديد السياسة بالحدة نفسها التي يتبعها الاحتياطي الفيدرالي. وينبغي ألا يُنظر إلى زوج العملات هذا على أنه مجرد حركة في أسعار الصرف، بل بوصفه انعكاسًا للتباين في وتيرة تشديد السياسة بين البنكين المركزيين.

قصتا توظيف في الأسبوع نفسه، وعالمان متباينان. ففي الولايات المتحدة، جاء نمو التوظيف ثلاثة أضعاف التوقعات، وانخفض معدل البطالة، وتسارعت زيادة الأجور؛ وهي صورة لاقتصاد قادر على الصمود تمنح الاحتياطي الفيدرالي مجالًا لمواصلة دورة التشديد. أما في كندا، فقد ارتفع معدل البطالة من 6.5% إلى 6.7%، وتراجع التوظيف للشهر الثالث على التوالي، وخسر القطاع الخاص عشرات الآلاف من الوظائف؛ وحاول التوظيف في القطاع العام إنقاذ الوضع، لكنه أخفق. وتؤدي الضغوط الناجمة عن الرسوم الجمركية الأمريكية إلى إبطاء الاقتصاد الكندي، ما يخلق سيناريو يعقّد عزم بنك كندا على رفع أسعار الفائدة في نهاية أكتوبر.

وتقع النرويج في مكان ما بينهما؛ فقد أبقى بنكها المركزي أسعار الفائدة عند 4.50%، مع تأكيد استعداده لرفعها أكثر إذا اقتضت الضرورة. إنه نهج حذر يقوم على «الترقب والانتظار»: لا يزال التضخم أعلى من المستوى المستهدف، لكن قوة الكرونة تسهم في امتصاص بعض الضغوط. ويُظهر هذا التريث في شمال أوروبا، في بلد مجاور للسويد التي اختارت رفع أسعار الفائدة، أن وتيرة التشديد النقدي قد تختلف بين البلدان حتى في خضم موجة إقليمية.

والخلاصة الرئيسية هنا هي أن قوة العملات باتت تتأثر بالتوازن في سوق العمل أكثر من تأثرها بالتضخم. يكتسب الدولار الأمريكي قوة بفضل متانة سوق العمل، بينما يظل الدولار الكندي تحت الضغط مع ارتفاع البطالة. ولا توجد قاعدة عامة تقول إن رفع أسعار الفائدة يقوي العملة تلقائيًا؛ بل يعمل كل اقتصاد وفق توازنه الداخلي الخاص.

وقد تمثل البيانات الواردة من «الجبهة الشرقية» هذا الأسبوع أكبر ضربة لشهية المخاطرة العالمية. فقد تراجع مؤشر مديري المشتريات الرسمي للقطاع الصناعي في الصين من 50.1 في سبتمبر إلى 49.3، عائدًا إلى منطقة الانكماش؛ كما هبط مؤشر الطلبات الجديدة للتصدير دون 50. وهذا ليس مجرد تقلب لشهر واحد، بل إشارة أوسع نطاقًا: إذ يشهد «مصنع العالم» تباطؤًا حادًا.

إن سلسلة السبب والنتيجة هنا عالمية. فانكماش التصنيع الصيني يضعف الطلب على السلع الأولية؛ وتنتقل الضغوط الناتجة عبر سلاسل الإمداد الآسيوية، ما يضع عملات الدول المصدرة للسلع الأولية تحت ضغط هبوطي. وبالنسبة إلى سوق العملات المشفرة، توجد صلة غير مباشرة لكنها ملموسة: فصدمة النمو المنبثقة من الصين تثبط شهية المخاطرة العالمية وتضغط على أداء الأصول ذات الرافعة المالية. ويقدم التزامن الوثيق بين أسواق الأسهم الآسيوية وموجة البيع في الولايات المتحدة في وقت سابق من هذا الأسبوع دليلًا واضحًا على انتقال العدوى.

ويمثل سوق النفط الحلقة الأكثر وضوحًا في هذه السلسلة. فعلى الرسم البياني الأسبوعي، يتداول خام برنت عند نحو $108.81، بعد ارتفاع كبير من أدنى مستوى عند $58.70 إلى ذروة بلغت $120.57. وبعبارة أخرى، لم تنتهِ صدمة الطاقة؛ بل تراجعت قليلًا عن ذروتها فحسب. وما دامت أسعار النفط عند هذه المستويات، فستستمر الضغوط التضخمية، وكذلك دوافع البنوك المركزية إلى تشديد السياسة النقدية.

وتشمل التطورات الرئيسية التي ينبغي ترقبها اللقاءات الدبلوماسية أو الاقتصادية الرفيعة المستوى المتوقعة خلال الأسبوع المقبل، إلى جانب بيانات طلبات التصدير لشهر نوفمبر. فإذا عاد المؤشر إلى 50، أمكن اعتبار تراجع أكتوبر انتكاسة مؤقتة؛ أما إذا ظل باستمرار دون 49، فسيشير ذلك إلى بداية فترة تتوالى فيها المراجعات النزولية لتوقعات النمو العالمي.

فماذا يعني كل هذا المشهد لمستثمر العملات المشفرة؟ باختصار: تشتد الرياح المعاكسة. فارتفاع أسعار الفائدة في ثلاث قارات، وقوة الدولار، وصعود عوائد السندات، كلها مؤشرات إلى انكماش السيولة، وهو أمر سلبي للعملات المشفرة. وأكدت بيانات السوق لهذا الأسبوع ذلك: تعرضت الأسهم لعمليات بيع، وقفز «مؤشر الخوف»، وتراجع Bitcoin من مستوى $80,000 نحو نطاق $75,000، وسجلت صناديق Bitcoin المتداولة الفورية الأمريكية تدفقات خارجة بقيمة $1.28 billion، وهي أسوأ تدفقات أسبوعية منذ يونيو.

وبات بالإمكان رسم مسار انتقال الصدمة الناجمة عن الطاقة في الشرق الأوسط إلى النظام المالي: ترتفع أسعار النفط، ويصعد التضخم، وتشدد البنوك المركزية سياساتها، وترتفع عوائد السندات، ويبدأ الإقبال على الأصول الآمنة، ثم تُباع العملات المشفرة، بوصفها الحلقة الأخيرة في هذه السلسلة. وقد راقب العالم هذا الأسبوع تسلسل هذه الأحداث خطوة بخطوة. لكن ينبغي الانتباه إلى احتمال معاكس: فإذا استمر تراجع أسعار النفط مؤخرًا، فقد تنخفض توقعات التضخم، ما قد يعكس السلسلة بأكملها. والواقع أن التصريحات الأكثر تفاؤلًا التي أدلى بها بنك إنجلترا خلال الساعات الـ48 الماضية تشير تحديدًا إلى هذا الاحتمال.

ينبغي أن تتشكل قائمة مراقبتك وفق هذا المشهد الاقتصادي الكلي: بيانات مؤشر أسعار المستهلكين الأمريكي يوم الثلاثاء، ومسار أسعار الطاقة في منطقة اليورو والمملكة المتحدة، وقرار اليابان بشأن أسعار الفائدة في ديسمبر، واجتماع الاحتياطي الفيدرالي في 9 ديسمبر. ومن المرجح أن تعود كل حركة كبيرة في سوق العملات المشفرة إلى هذه الأحداث.

ما الدرس الذي يمكن أن يستخلصه المستثمر الفرد؟ لنلخص رواية الأسبوع: نحن في فترة منسقة من التشديد النقدي، وهي أمر نادر في تاريخ السياسة النقدية العالمية، أشعلتها صدمة طاقة ناجمة عن الحرب، وتدعمها متانة الاقتصاد الأمريكي، في حين يقابلها ضعف التصنيع في الصين. وفي هذا المشهد، يتمثل الخطر الأكبر على المستثمر الفرد في التركيز على موجة واحدة بدلًا من البحر بأكمله، أي اعتبار قرار بنك مركزي واحد أو قراءة منفردة للتضخم صورة المشهد كاملة. أما الواقع فهو منظومة معقدة ومترابطة تتكشف أحداثها بالتزامن في عشرات الاقتصادات، وقد أشارت هذه المنظومة هذا الأسبوع إلى تحول نحو التشديد.

ينبغي أن تتكون استراتيجيتك العملية من ثلاثة مستويات. أولًا، التقويم: يشكل صدور مؤشر أسعار المستهلكين يوم الثلاثاء وقرار الاحتياطي الفيدرالي في 9 ديسمبر الركيزتين الأساسيتين للشهر المقبل. وتميل التقلبات إلى الارتفاع قرب هذه التواريخ، ما يجعل المراكز ذات الرافعة المالية عرضة للخطر على نحو خاص. ثانيًا، التنويع: مع ارتفاع أسعار الفائدة، يميل الارتباط بين الأصول المختلفة عالية المخاطر إلى الاقتراب من الواحد. وقد أثبتت الأصول الدفاعية، كما يتضح من ارتفاع الذهب بنسبة 5% هذا الأسبوع، أنها الجبهة الوحيدة التي لم تواكب الاتجاه العام. ثالثًا، الصبر: على مر التاريخ، انتهت دورات التشديد دائمًا. وتظهر أولى مؤشرات نهايتها في تصريحات من قبيل ما صدر عن بنك إنجلترا هذا الأسبوع، والتي توحي بأن تراجع أسعار الطاقة قد يجعل المزيد من رفع أسعار الفائدة غير ضروري.

باختصار: بصفتك مستثمرًا فرديًا، فأنت أشبه بقارب صغير في مد عالمي من تحولات أسعار الفائدة؛ لا يمكنك إيقاف الأمواج، لكن يمكنك تعديل قاربك لتبحر خلالها. قلّص أحجام مراكزك، وتخلَّ عن الرافعة المالية، وحدد التواريخ على تقويمك، واحتفظ بجزء من السيولة جانبًا حتى تتمكن، في لحظات الهلع، من شراء الأصول ممن لم يضعوا خطة.

$NAS100 $GBPUSD $EURUSD $USDJPY $BTC
#USCPIDataIncoming #USAIStocksHitHard #USNonfarmPayrolls #StockTalkSeason
#ShareWeekly