#Gate股票畅聊季 #WCTCS9 #美股财报季 قد تكون الأسهم الأمريكية الأسبوع المقبل أمام معركة للدفاع عن الثقة.

هوت أسهم التكنولوجيا يوم الخميس، ثم انتعشت قليلًا يوم الجمعة، لكن مؤشر ناسداك سجل تراجعًا للأسبوع الرابع على التوالي.

ومع صدور بيانات الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة، التي تجاوزت التوقعات، يواجه السوق الآن ضغطين هائلين في آنٍ واحد.

فمن جهة، أعادت بيانات التوظيف القوية رفع توقعات رفع أسعار الفائدة، ومن جهة أخرى، تدفع حالة عدم اليقين بشأن السياسات بعد انتخابات التجديد النصفي المستثمرين إلى التشكيك في سرعة بناء مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي.

في الوقت الحالي، هناك بضعة أحداث مؤكدة نسبيًا الأسبوع المقبل.

بيانات CPI وPPI، ونتائج CoreWeave المالية، ونتائج Applied Materials وCisco المالية.

إذا تضافرت هذه العوامل الثلاثة بإيجابية، فلا تزال هناك فرصة لانتعاش أسهم التكنولوجيا على المدى القصير. لكن في المقابل، إذا جاء التضخم أعلى من المتوقع وكشفت النتائج المالية عن مشكلات في الطلبيات والتمويل، فسيكون الوضع قاتمًا حقًا...

لنبدأ بالبيانات.

كانت بيانات الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة الماضي محرجة بعض الشيء.

أضافت الولايات المتحدة 165 ألف وظيفة في أكتوبر، وهو ما يفوق كثيرًا توقعات السوق البالغة نحو 65 ألفًا، وانخفض معدل البطالة من 4.2% إلى 4.1%.

لم يظهر الاقتصاد ضعفًا واضحًا، وكان من المفترض أن تكون هذه أخبارًا جيدة. لكن المشكلة الآن هي أن التضخم في الولايات المتحدة لا يزال مرتفعًا، ولم يُكمل الاحتياطي الفيدرالي دورة التشديد بعد.

وهناك تفصيل صغير: سيختلف تقرير CPI الأسبوع المقبل قليلًا عن المعتاد، إذ لن تُعلن معدلات التضخم السنوي لمعظم البنود، لأن الإغلاق الحكومي الأمريكي في أكتوبر من العام الماضي أدى إلى فقدان بيانات الأسعار آنذاك، ما حال دون احتساب الزيادة خلال تلك الفترة بشكل طبيعي.

إذا استقر مؤشر CPI الأساسي هذه المرة عند 0.2%، فقد يخفف ذلك كثيرًا من ضغوط المعنويات على المدى القصير.

بعد ذلك، تأتي نتائج CoreWeave المالية.

أهميتها للسوق الأسبوع المقبل لا تقل عن أهمية نتائج بعض شركات التكنولوجيا الكبرى.

ذلك أن CoreWeave تمثل أحد أكثر نماذج الأعمال تطرفًا في الاستثمار بالبنية التحتية للذكاء الاصطناعي: اقتراض مبالغ ضخمة، وشراء وحدات GPU، وبناء مراكز بيانات، ثم استرداد الاستثمار بالاعتماد على عقود حوسبة طويلة الأجل.

وهي أيضًا أحد مصادر الذعر في السوق مؤخرًا.

تتوقع السوق حاليًا إيرادات للربع الثالث بنحو 3.5 مليار دولار. لكن الإيرادات ليست العامل الحاسم؛ وما ينبغي التركيز عليه هذه المرة هو ما إذا كانت الشركة ستخفض نفقاتها الرأسمالية، وتحسن شروط التمويل، وتزيد طاقتها الفعلية للتسليم، وما إذا كانت تكاليف الفائدة ستصبح قابلة للسيطرة.

إذا تمكنت الإدارة من إثبات سلاسة التمويل، وتسارع نشر البنية التحتية، وتحسن الربحية، فسيكون ذلك محفزًا مهمًا لمعنويات أسهم البنية التحتية للذكاء الاصطناعي الأخرى الحساسة للتمويل والتوسع.

وإلا، فسيستمر الذعر في الضغط على التقييمات...

أما Applied Materials وCisco، فالأرجح ألا تواجه الأولى مشكلة كبيرة، إذ قدمت الشركة مؤخرًا توقعات أكثر تفاؤلًا على المدى الطويل. أما الثانية، فينصب التركيز على ما إذا كان الطلب على شبكات الذكاء الاصطناعي سيتحول إلى إيرادات فعلية، لأن وتيرة تسجيل العقود سابقًا كانت بطيئة بعض الشيء.

إضافة إلى ذلك، انخفض مضاعف الربحية المتوقع لمؤشر فيلادلفيا لأشباه الموصلات إلى نحو 13 مرة، مقتربًا من أدنى مستوى له منذ عام 2019، لكن ذلك يستند إلى حد كبير إلى رفع المحللين توقعاتهم للأرباح المستقبلية بقدر كبير.

ولهذا تحديدًا، فهذا هو التناقض المحوري الأهم الأسبوع المقبل.

تبدو أسهم أشباه الموصلات رخيصة الآن، لكن إذا بدأت توقعات الأرباح المستقبلية تتراجع، فقد لا يكون مضاعف الربحية البالغ 13 مرة سوى وسادة أمان زائفة.

هذه اللعبة صعبة حقًا😮‍💨