قالت نومورا: «انتخابات التجديد النصفي لن تنقذ أسهم التكنولوجيا، وحده الاحتياطي الفيدرالي قادر على ذلك» — هذه العبارة تكشف أوراق الاقتصاد الكلي

خلال الأيام القليلة الماضية، انشغلت كل التحليلات بالبحث عن أسباب الهبوط الحاد: اكتساح الديمقراطيين، والمخاوف من تنظيم الذكاء الاصطناعي، وجني الأرباح. لكن Naka Matsuzawa، استراتيجي في نومورا، قال قبل الانتخابات عبارة لافتة: إن نتائج انتخابات التجديد النصفي سيكون تأثيرها على سوق الأسهم أقل بكثير مما تتوقعه الأسواق، وإن المحفّز الوحيد القادر فعلاً على إنهاء تراجع أسهم التكنولوجيا هو توقف الاحتياطي الفيدرالي عن رفع أسعار الفائدة.

تضع هذه العبارة الأمور في سياقها الأوسع. فالانتخابات حدث سياسي، وما تغيّره الأحداث السياسية هو «توقعات التنظيم»؛ أما أسهم التكنولوجيا، وخصوصاً أسهم النمو ذات التقييمات المرتفعة، فلطالما كان سعر الفائدة هو مرساة تقييمها. أبقى الاحتياطي الفيدرالي سعر الفائدة دون تغيير عند 3.75% إلى 4% في اجتماع نوفمبر، لكن نومورا أشارت إلى أن تسعير السوق لزيادات إضافية في أسعار الفائدة انخفض من قرابة 90 نقطة أساس قبل الانتخابات إلى ما يزيد قليلاً على 50 نقطة أساس، بينما لا يزال احتمال رفع الفائدة في ديسمبر عند 82%، ولم يتغير مسار رفع الفائدة على المدى القريب. وأطلق كل من رئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في كليفلاند هاماك ورئيس بنك الاحتياطي الفيدرالي في ريتشموند باركين إشارات متشددة قبل الهبوط الحاد وبعده، ملمحين إلى أن احتمال رفع الفائدة لا يزال قائماً مستقبلاً.

ماذا يعني ذلك؟ يعني أن تغيير تركيبة الكونغرس وحده لن يزيل الضغط على تقييمات أسهم التكنولوجيا. فكلما طالت مدة بقاء أسعار الفائدة عند مستويات مرتفعة، انخفضت القيمة الحالية للأرباح المستقبلية، وازداد الضغط على الأصول ذات مضاعفات الربحية العالية. وهبوط إنفيديا من مضاعف ربحية 45 مرة إلى 25 مرة هو في جوهره إعادة تسعير للتقييمات في ظل بيئة أسعار الفائدة.

لكن الصورة ليست سلبية بالكامل. أشارت نومورا أيضاً إلى أن السوق بدأ يتوقع احتمال توقف الاحتياطي الفيدرالي بعد رفع الفائدة مرتين، وأن توقعات سعر الفائدة النهائي انخفضت إلى 4.27%، ما وفر دعماً للسندات طويلة الأجل. وإذا تحقق هذا التوقع تدريجياً، فسيبدأ سقف أسعار الفائدة في الاتضاح، ومعه سيتضح قاع تقييمات أسهم النمو ذات التقييمات المرتفعة.

بالنسبة للمتداولين، يعني ذلك أمرين. أولاً، متابعة التغييرات في لهجة الاحتياطي الفيدرالي أكثر فائدة بكثير من متابعة نتائج الانتخابات. ثانياً، إذا حدث ارتداد بعد الهبوط الحاد قبل ظهور إشارة إلى «تحول الاحتياطي الفيدرالي»، فمن المرجح أن يكون هشاً؛ أما إذا جاء بعد الإشارة، فقد يكون مستداماً.

مواضيع موسم نقاش أسهم Gate لا تقتصر على الأسهم الفردية؛ يمكنك الكتابة أيضاً عن التوقعات الاقتصادية الكلية، وتناوب القطاعات، وتأثير أسعار الفائدة على التقييمات. سجّل لتحصل على قسيمة تجريبية بقيمة 10 USDT، وانشر مع #Gate股票畅聊季 ، وشاركنا رأيك: متى سيأتي «توقف» الاحتياطي الفيدرالي؟

#موسم_نقاش_أسهم_Gate
#每周来晒
$AMD