#Gate股票畅聊季 #WCTCS9 أنماط هبوط ناسداك الحاد عبر التاريخ: كم ستدوم هذه الموجة التصحيحية في أسهم الذكاء الاصطناعي؟ وكم سيستغرق التعافي؟

رأيت اليوم رسماً إحصائياً يوضح المدة التي استغرقها مؤشر ناسداك للتعافي والعودة إلى قممه السابقة بعد كل هبوط حاد. بصراحة، حين ترى أن تعافي السوق بعد فقاعة الإنترنت عام 2000 استغرق 15 عاماً، وأن التعافي بعد هبوط 2022 استغرق أكثر من عامين، يصعب ألا تشعر بالإحباط.

لكن لا فائدة من الخوف لمجرد النظر إلى الرسم البياني. التاريخ أمامنا، فأين نقف الآن؟ وكم ستدوم هذه الموجة التصحيحية في أسهم الذكاء الاصطناعي؟

ما دام لا أحد يستطيع التنبؤ بدقة، فلنحاول استشراف ما قد يحدث انطلاقاً من الظروف الراهنة، عبر ثلاثة سيناريوهات:

لنبدأ بالتصور الأكثر تشاؤماً: أن تكون هذه مجرد «انفجار لفقاعة الذكاء الاصطناعي».

تذكروا عام 2000، حين كان يكفي أن تضيف الشركة «.com» إلى اسمها حتى يرتفع سهمها إلى السماء. لكن نموذج الأعمال لم يكن قابلاً للتطبيق أصلاً. واليوم، يندفع الجميع إلى الاستثمار في الذكاء الاصطناعي، وتنفق شركات كثيرة عشرات المليارات على القدرة الحاسوبية، لكن التطبيقات الثورية الحقيقية لم تظهر بعد، ولا تحقق هذه الشركات أرباحاً. إذا كانت هذه المرة أيضاً «ثورة زائفة»، فقد يكون الهبوط الحالي مجرد بداية.

وفقاً للأنماط التي يعرضها الرسم، لن يكون الهبوط لعام أو عامين أمراً مستغرباً، وقد يستغرق التعافي خمس سنوات أو حتى عشر سنوات. هذا سيناريو بالغ القسوة، لكنه ليس مستحيلاً.

أما السيناريو الأكثر اعتدالاً، فهو أن الذكاء الاصطناعي ثورة حقيقية، لكن تقييمات الأسهم مرتفعة جداً وتحتاج إلى «تصحيح».

أميل شخصياً إلى هذا الاحتمال. انظروا إلى عمالقة مثل إنفيديا ومايكروسوفت، فهم يحققون أرباحاً فعلية ولديهم مزايا تنافسية راسخة. والذكاء الاصطناعي يغير بالفعل بعض القطاعات. أما الهبوط الحالي، فيعود أساساً إلى المبالغة في التوقعات خلال الفترة الماضية، وإلى أن أسعار الفائدة المرتفعة جداً التي يفرضها الاحتياطي الفيدرالي أصبحت عبئاً لا تستطيع الأسواق تحمله. إذا كان الأمر كذلك، فيمكننا مقارنة الوضع بتصحيح 2022. والأرجح أننا سنشهد بضعة أشهر إلى نصف عام من التقلبات والهبوط التدريجي، إلى أن تنخفض التقييمات إلى مستويات معقولة تماماً.

بعدها، قد يستغرق الأمر عامين أو ثلاثة أعوام، حتى تحقق الشركات أرباحاً فعلية بفضل الذكاء الاصطناعي، ثم تعود أسعار الأسهم تدريجياً إلى قممها السابقة.

وأخيراً، هناك التوقع الأكثر تفاؤلاً: ضخ هائل للسيولة في الاقتصاد، أو زوال مفاجئ للحدث الأسود.

كما حدث خلال جائحة 2020، حين لم يدم الهبوط سوى بضعة أيام، ثم أطلق الاحتياطي الفيدرالي العنان لسيولته، فتعافى السوق على شكل حرف V وسجل مستوى قياسياً جديداً خلال بضعة أشهر. فهل يمكن أن يتكرر ذلك الآن؟ لن يحدث إلا إذا خفّض الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة بشكل حاد ومفاجئ، أو إذا ظهر فجأة تطبيق استثنائي للذكاء الاصطناعي يقلب العالم رأساً على عقب ويدفع الجميع إلى إنفاق أموالهم عليه.

لكن بصراحة، في ظل عودة التضخم للارتفاع بين حين وآخر، احتمال حدوث هذه المعجزة يبدو ضئيلاً.

لذلك، تتمثل المشكلة الأكبر الآن في أن أحداً لا يعرف ما إذا كنا نمر بـ«آلام تسبق ثورة حقيقية» أم بـ«انفجار فقاعة زائفة».

لكن سواء كنا متشائمين أم معتدلين، فإن الرسم البياني يكشف حقيقة ثابتة: لن ينتهي هذا الهبوط والتعافي بسهولة خلال بضعة أيام أو أشهر.

ما ينبغي لنا نحن الأفراد فعله الآن ليس المراهنة على ما إذا كان السوق سيرتد غداً، بل أن نسأل أنفسنا: إذا اضطررنا حقاً إلى الصمود لعامين أو ثلاثة، فهل تستطيع مراكزنا الاستثمارية وحالتنا النفسية تحمّل ذلك؟ حين تدركون هذه النقطة، لا تتسرعوا في الشراء عند القاع، واحتفظوا ببعض السيولة جانباً وانتظروا بصبر. عندما ينتهي هذا الهبوط الشامل وتستقر الأمور، تكون الفرص الحقيقية قد حانت.

من بين هذه السيناريوهات الثلاثة، المتشائم والمعتدل والمتفائل، أي مسار تعتقدون شخصياً أن التصحيح الحالي في أسهم الذكاء الاصطناعي سيتبعه على الأرجح؟