#GoldmanSachsRemainsBullishOnDataCentersDespiteTheAISelloff #ShareWeekly

الذكاء الاصطناعي لا يفقد مستقبله: لماذا ترى Goldman Sachs فرصة بقيمة 7.6 تريليون دولار في مراكز البيانات وسط موجة بيع السوق

أوجد التصحيح الأخير في أسهم التكنولوجيا وضعًا مثيرًا للاهتمام للمستثمرين. تواجه الأسهم المرتبطة بالذكاء الاصطناعي ضغوط بيع كبيرة، وتتراجع التقييمات، وتُختبر ثقة السوق. ومع ذلك، أعتقد أن على المستثمرين النظر إلى ما هو أبعد من تراجع أسعار الأسهم، والتدقيق فيما يحدث تحت سطح السوق.

لا يعني تراجع تقييمات شركات التكنولوجيا تلقائيًا اختفاء الطلب على الذكاء الاصطناعي. في الواقع، لا تزال Goldman Sachs متمسكة بنظرة إيجابية طويلة الأجل تجاه البنية التحتية لمراكز البيانات، مسلطةً الضوء على اختلاف كبير بين معنويات الأسواق المالية على المدى القصير ومتطلبات البنية التحتية المادية على المدى الطويل.

يتضمن تقييم السوق الصادر في 6 نوفمبر وتوقعات السعة الصادرة في 5 أكتوبر عدة أرقام مهمة تستحق الاهتمام.

1. تصحيح بنسبة 36% لا يلغي فرصة البنية التحتية

يُقال إن أسهم البنية التحتية لمراكز البيانات تراجعت بنحو 36% عن مستوياتها القياسية المسجلة في 2026. كما انكمشت مضاعفات تقييم القطاع إلى نحو نصف مستويات ذروتها في يونيو 2026.

وهذا يثير سؤالًا مهمًا: هل يشهد المستثمرون تدهورًا في أساسيات الأعمال، أم مجرد إعادة تسعير للتوقعات؟

أرى أنه يجب أخذ الاحتمالين في الحسبان. فقد أدت التقييمات المرتفعة إلى خلق توقعات غير واقعية لبعض الشركات، وربما يزيل التصحيح جزءًا من علاوة المضاربة. لكن الطلب الأساسي على القدرة الحاسوبية والخدمات السحابية والرقائق المتقدمة وتخزين البيانات يظل قصة استثمارية منفصلة طويلة الأجل.

2. التوسع المادي لا يزال هائلًا

تشير توقعات السعة لدى Goldman إلى أن سعة مراكز البيانات في الولايات المتحدة قد تصل إلى 64 GW بحلول نهاية 2026، وإلى نحو 90 GW بحلول نهاية 2027.

والأكثر أهمية هو الإنفاق الرأسمالي التراكمي المتوقع بقيمة 7.6 تريليون دولار على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي بين 2026 و2031.

توضح هذه الأرقام أن تطوير الذكاء الاصطناعي لا يقتصر على إطلاق تطبيقات برمجية جديدة، بل يتطلب استثمارات ضخمة في البنية التحتية المادية، بما في ذلك إنتاج أشباه الموصلات وأنظمة التبريد ومعدات الشبكات وتوليد الكهرباء ومرافق الحوسبة المتخصصة.

ومن التطورات المهمة الأخرى استهلاك الكهرباء. إذ يُتوقع أن يرتفع الطلب العالمي على الطاقة من مراكز البيانات بنحو 170% بين 2025 و2030. وهذا يجعل توافر الطاقة أحد أهم العوامل التي تحدد سرعة توسع قطاع الذكاء الاصطناعي.

3. ما الشركات التي قد تستفيد من هذا التوسع؟

أرى ثلاث فئات رئيسية من البنية التحتية تستحق المتابعة.

- NVIDIA ($NVDA) وAMD ($AMD): تظل المعالجات المتقدمة ضرورية لتدريب نماذج الذكاء الاصطناعي وتشغيلها. ومع تزايد متطلبات الحوسبة، قد يظل الطلب على المسرّعات القوية والعتاد الداعم لها كبيرًا. ومع ذلك، ينبغي للمستثمرين متابعة المنافسة وهوامش الربح والنمو الفعلي للطلبات، بدلًا من افتراض استمرار نمو الإيرادات إلى الأبد.

- Microsoft ($MSFT) وAlphabet ($GOOGL) وAmazon ($AMZN): تستثمر هذه الشركات العملاقة في الحوسبة السحابية بكثافة في البنية التحتية السحابية وقدرات الذكاء الاصطناعي. وتمنحها منظومات عملائها الحالية ومواردها المالية وعلاقاتها مع الشركات مزايا تنافسية مهمة. وستعتمد عوائدها المستقبلية على قدرة خدمات الذكاء الاصطناعي على تحقيق إيرادات كافية لتبرير الإنفاق الهائل على البنية التحتية.

- Broadcom ($AVGO): تزداد أهمية الشبكات والرقائق المصممة حسب الطلب مع ضرورة تواصل آلاف المعالجات بكفاءة داخل عناقيد الذكاء الاصطناعي الكبيرة. وتجعل انكشافات Broadcom على الشبكات والرقائق المخصصة منها شركة أخرى مهمة تستحق المتابعة.

4. ثلاثة مخاطر قد تغيّر قصة الاستثمار بالكامل

رغم التوقعات الإيجابية على المدى الطويل، لن أتجاهل التحديات.

أولًا، قد يتحول نقص الكهرباء إلى عنق زجاجة خطير. فلا يكفي بناء مركز بيانات إذا كانت شبكة الكهرباء المحلية عاجزة عن توفير الطاقة المطلوبة. وقد تزداد أهمية الطاقة النووية والشراكات في مجال الطاقة المتجددة وتحديث الشبكات.

ثانيًا، قد تؤدي الموافقات التنظيمية وتأخيرات البناء إلى إبطاء المشاريع كثيرًا. فقد تؤدي التصاريح البيئية وقيود تقسيم المناطق وموافقات البلديات إلى تمديد جداول التطوير لمدة تتراوح بين 18 و36 شهرًا، مما يؤخر تحقيق الإيرادات.

ثالثًا، تظل تكاليف التمويل مهمة. فمشاريع البنية التحتية التي تبلغ تكلفتها مليارات الدولارات تتطلب رأس مال كبيرًا. وقد تتمتع الشركات ذات الميزانيات العمومية القوية والتدفقات النقدية الداخلية السليمة بميزة على الشركات التي تعتمد بشدة على الاقتراض.

5. استراتيجيتي للسوق: اتّبع التدفقات النقدية، لا العناوين الرئيسية

شخصيًا، سأتجنب التعامل مع كل تصحيح كبير باعتباره فرصة شراء تلقائية. فالتقييم الأقل جاذبية فقط عندما تظل إمكانات الأرباح طويلة الأجل للشركة سليمة.

سأتابع ثلاثة مؤشرات عن كثب:

1. إرشادات النفقات الرأسمالية الفصلية الصادرة عن Microsoft وAmazon.
2. نمو الإيرادات وهوامش الربح والتدفق النقدي الحر لشركات أشباه الموصلات والشبكات.
3. توافر الكهرباء وتقدم أعمال بناء البنية التحتية ومعدلات الاستخدام الفعلية لمراكز البيانات.

إذا ظل إنفاق الشركات العملاقة في مجال الحوسبة السحابية قويًا، وواصلت شركات البنية التحتية تحقيق نمو مستدام في الأرباح، فقد تظل أطروحة الاستثمار طويلة الأجل قائمة.

أفكار ختامية

يدخل سوق الذكاء الاصطناعي مرحلة أكثر تطلبًا. فلم يعد المستثمرون يكتفون بالإعلانات المبهرة والتوقعات الطموحة؛ بل يريدون إيرادات قابلة للقياس وكفاءة تشغيلية وعوائد مستدامة.

وتسلط فرصة الاستثمار في البنية التحتية المقدرة بـ7.6 تريليون دولار، وفق توقعات Goldman Sachs، الضوء على سبب عدم وجوب تفسير التصحيح الحالي في قطاع التكنولوجيا تلقائيًا على أنه نهاية نمو الذكاء الاصطناعي.

خلاصتي بسيطة: لن تتحدد ملامح مستقبل الذكاء الاصطناعي بأسعار الأسهم وحدها، بل ستعتمد على القدرة الحاسوبية والكهرباء والشبكات والتمويل وقدرة الشركات على تحويل الاستثمارات الضخمة إلى تدفقات نقدية حقيقية.

بالنسبة إليّ، لا تتمثل أهم فرصة في ملاحقة سردية الذكاء الاصطناعي دون تفكير، بل في تحديد الشركات التي تبني البنية التحتية التي تجعل اقتصاد الذكاء الاصطناعي بأكمله ممكنًا.

هذا رأيي بشأن السوق، وليس نصيحة مالية.

#WCTCS9 #weeklyshare @Gate_Square #GateSquareTradingChallenge