#USAIStocksHitHard

كان المحفّز هو التحول في المزاج بعد الانتخابات، لكن مشكلة التقييم الذاتي لأسهم الذكاء الاصطناعي الأمريكية حقيقية أيضًا. وهذه هي الطبقة الثانية. لذلك هبطت أسهم الذكاء الاصطناعي أكثر من السوق الأوسع. هل حان وقت شراء الانخفاض؟ أرى أن هناك فرصة أيضًا، لكن «الشراء بكميات كبيرة دفعة واحدة» و«الشراء على مراحل» أمران مختلفان. وأنا أختار الثاني.

🔍 أولًا، لننظر إلى أيّها هبط أكثر

في 5 نوفمبر، هبط المؤشر المثقل بأسهم التكنولوجيا بنسبة 5.52% إلى 24,315 ودخل منطقة التصحيح. وبلغ الهبوط من ذروة أوائل أكتوبر 11.9%. كما هبطت أكبر 100 شركة تكنولوجية بنسبة 6.36%. وفي اليوم نفسه، هبط السوق الأوسع بنسبة 4.36%، والمؤشر المثقل بأسهم الصناعة بنسبة 3.44%.

إن هبوط الذكاء الاصطناعي أكثر من السوق الأوسع هو الإجابة بحد ذاته: لو كان الأمر مجرد خوف عام، لهبطت جميعها بمقدار متقارب. لكن الفجوة تكمن في مشكلة الذكاء الاصطناعي نفسه.

ثلاث طبقات، بوضوح:

الطبقة الأولى: المزاج الخارجي — تحول التوقعات بعد الانتخابات
بعد الانتخابات، برزت التوقعات بفرض قواعد أكثر صرامة على الذكاء الاصطناعي وإبطاء إنشاء مراكز البيانات. لا يعني هذا أن «التكنولوجيا آمنة»، بل إن «الصفقة الأكثر ازدحامًا هي أول ما يُباع»: عندما يتغير المزاج، يُفرَّغ الجانب الأكثر تضخمًا أولًا.

الطبقة الثانية: مشكلة التمويل الخاصة بالذكاء الاصطناعي — إعادة تسعير قصة الإنفاق
كان أشد البيع في الموضع الذي يتركز فيه الإنفاق: هبط مؤشر أشباه الموصلات بنسبة 12.3%، وصندوق أشباه الموصلات بنسبة 11.2%. أما التباين فكان كالتالي: هبطت Nvidia بنسبة 9.3%، وAMD بنسبة 17.4%، وMicron بنسبة 17.3%، وSanDisk بنسبة 21.8%، وCoreWeave بنسبة 10.5%، وIntel بنسبة 10.5%.

لم يكن هذا حدثًا ليوم واحد: في أكتوبر، مُحي أكثر من 2 تريليون دولار من قيمة قطاع التكنولوجيا، وفي 5 نوفمبر وحده مُحي نحو 2.5 تريليون دولار. وتُعد أسابيع خفض المخاطر من قبل كبار المستثمرين دليلًا قاطعًا على أن القول إن «القاع قد تشكّل» سابق لأوانه.

الطبقة الثالثة: المراكز المزدحمة — الجميع راهنوا على الصفقة نفسها
على مدى عامين، كان الذكاء الاصطناعي الصفقة التي لا بد لكل صندوق من الاحتفاظ بها. وعندما انهارت، لم يبقَ أحد للشراء. وكان الهبوط الذي تجاوز 9% في Nvidia أشد هبوط لها منذ يناير 2025. أما هبوط أكبر 100 شركة تكنولوجية بأكثر من 6%، فكان من أشد هبوطاتها منذ مارس 2020.

وهذا يوضح أن عددًا كبيرًا جدًا من المستثمرين كانوا في مراكز شراء عشية الهبوط، وأن عددًا كبيرًا جدًا من المراكز قد صُفّي. الجانب الإيجابي: السوق أقل ازدحامًا الآن؛ أما الجانب السلبي: فقد اهتزت الثقة — إذ هبط مؤشر الخوف من 50 إلى 28، بعد أن كان عند 71 قبل شهر.

🧊 النقطة الإيجابية الهيكلية الوحيدة، لكن لا تعتبرها سببًا للشراء

لم يختفِ الطلب على الذكاء الاصطناعي. فما زال بناء مراكز البيانات مستمرًا، وما زالت طلبات الرقائق قائمة، كما ارتد مؤشر التكنولوجيا يوم الجمعة بنسبة 1.09% إلى 24,579، وارتفع مؤشر أشباه الموصلات بنسبة 4.21%، وصعدت AMD بنسبة 11%.

لكن لنكن واضحين: الارتداد ليوم واحد لا يعني عودة الرغبة في الشراء. فقد لا يكون سوى تغطية مراكز البيع بعد موجة ذعر أدت إلى تشبع البيع. واعتبار ذلك «إشارة إلى تشكّل القاع» هو مبالغة في قراءة البيانات. فهو لا يثبت سوى أن البائعين تعبوا ليوم واحد. وهذا أمر إيجابي، لكنه ليس سببًا لشراء الانخفاض.

⚠️ لماذا لا أقول «اشترِ بكميات كبيرة دفعة واحدة» الآن

① ارتفعت احتمالية رفع الفائدة في ديسمبر إلى 80%
يوم الجمعة، ارتفع عدد الوظائف غير الزراعية بمقدار 165,000، بينما كانت توقعات السوق 65,000. وجاء الرقم بأكثر من ضعف التوقعات. وانخفض معدل البطالة إلى 4.1%، أي دون التوقعات. كما عُدّلت أرقام أغسطس وسبتمبر بالزيادة بمجموع 84,000. وبعد صدور البيانات، قفزت توقعات السوق لتطبيق رفع قدره 25 نقطة أساس في ديسمبر من 67% إلى نطاق 79%-80%.

ارتفاع توقعات رفع الفائدة، إلى جانب صعود مؤشر الدولار بنسبة 0.68% إلى 102.29 — هذا مزيج لا تحبه أسهم النمو ذات التقييمات المرتفعة. وفي بيئة تتقلص فيها السيولة، قد يؤدي شراء الانخفاض بدافع المزاج إلى الوقوع في منتصف الهبوط.

② هبط مؤشر التكنولوجيا لأربعة أسابيع متتالية
نعم، شهد يوم الجمعة ارتدادًا. لكن المؤشر هبط بنسبة 3.37% خلال الأسبوع ككل، وكان هذا رابع هبوط أسبوعي متتالٍ. هناك ارتداد بعد تشبع البيع، لكن لا يوجد انعكاس للاتجاه.

③ قصة الذكاء الاصطناعي تتقلص، وهذا أهم من تحركات الأسعار
من المقرر أن تبدأ Anthropic جولة ترويجية للاكتتاب العام الأولي الأسبوع المقبل، وقد انخفضت توقعات المستثمرين للتقييم من مستوى 2 تريليون دولار إلى نطاق 1.2-1.3 تريليون دولار. وفي أحدث جولة تمويل لـOpenAI، انخفض التقييم من مستوى 1.5 تريليون دولار إلى مستوى 1.25 تريليون دولار، كما تقلصت قيمة التمويل الذي جُمع بثلث على الأقل. حتى إن الشركتين الأكثر محورية في مجال الذكاء الاصطناعي تخفضان توقعاتهما للتقييم. وهذا يوضح أن قصة الإنفاق على الذكاء الاصطناعي في هذه الجولة يُعاد تسعيرها. وباعتبارها أصلًا عالي الحساسية، فإن مرساة التقييم متوسط الأجل لأسهم الذكاء الاصطناعي آخذة في التراخي أيضًا.

🎯 خطتي للشراء على مراحل

سأستخدم Nvidia مقياسًا لصفقة الذكاء الاصطناعي، لأن القطاع يتحرك حيثما تتحرك Nvidia.

الوضع الحالي: بعد الهبوط الذي تجاوز 9%، يقع السعر في نطاق 185-190 دولارًا. ويقترب مؤشر القوة النسبية RSI من 35، لكنه لم يدخل بعد منطقة تشبع البيع التي تقل عن 30. الزخم ضعيف لكنه لم ينفد. وهذا يعني أن «الهبوط يتباطأ»، لا أن «الهبوط انتهى».

المرحلة الأولى (صغيرة، 25% من الخطة): نطاق السعر الحالي، أو إعادة اختبار قاع 5 نوفمبر. السبب: هذه منطقة دعم سبق اختبارها، وحتى إذا انكسرت، فلن تكون المسافة إلى وقف الخسارة كبيرة. المرحلة الثانية (متوسطة، 35%): أضف إلى المركز إذا هبط المؤشر بنسبة 3-4% أخرى واختبرت Nvidia مستوى الدعم الرئيسي التالي، على انخفاض قدره 8-10%. المرحلة الثالثة (الأكبر، 40%): قرب نطاق قاع أكتوبر 2025 / متوسط 200 يوم، وهو المستوى النفسي الرئيسي التالي والدعم الهيكلي الناتج عن الصعود السابق.

الالتزام بوقف الخسارة: إذا انكسر هذا الدعم الهيكلي أيضًا مع ارتفاع حجم التداول، وأغلق المؤشر دون 23,500، فلن يعود الأمر «تراجعًا»، بل «انعكاسًا للاتجاه». اعترف بأنك أخطأت، ولا تضاعف الخطأ عبر خفض متوسط سعر الشراء.

الإشارات التي تؤكد تشكّل القاع (لزيادة المركز):
1. تسجيل صافي شراء قوي من كبار المستثمرين في أسهم الذكاء الاصطناعي الرائدة لمدة 2-3 أيام متتالية، مع أداء أفضل لمؤشر أشباه الموصلات مقارنة بمؤشر التكنولوجيا؛ 2. إغلاق فوق مستوى المقاومة الأول عند 25,200، ثم اختبار منطقة الرفض عند 25,800-26,200؛ 3. ارتفاع مؤشر الخوف من منطقة الخوف عند 28 إلى ما فوق 40.
#ShareWeekly