تبخرت 3 تريليونات دولار في يوم واحد. ظللت أحدق في هذا الرقم طويلًا، وأعيد حسابه في ذهني: إنه يعادل تقريبًا الناتج المحلي الإجمالي السنوي لاقتصاد متوسط الحجم، ويقارب عدة نقاط مئوية من القيمة السوقية الإجمالية لمؤشر S&P 500. أغلق مؤشر ناسداك 100 منخفضًا بنسبة 6.4%، وبحساب تقريبي وفقًا لمستوى المؤشر آنذاك، فهذا يعني هبوطًا بأكثر من ألف نقطة. لم تنجُ تقريبًا أي من أسهم التكنولوجيا ذات الأوزان الكبيرة؛ فتحولت أسماء مثل آبل ومايكروسوفت وإنفيديا وتسلا، التي عادةً ما تدعم المؤشر، إلى عوامل ضغط عليه. وقفز مؤشر VIX لقياس الخوف بالتزامن، فيما ظلت عوائد سندات الخزانة الأمريكية ومؤشر الدولار متقلبة. كانت آخر مرة شهدنا فيها انهيارًا بهذا السوء في مارس 2020. يومها كنت في المنزل أتنافس على شراء ورق التواليت، وكانت رفوف السوبرماركت في الطابق السفلي خاوية إلى النصف، بينما تمتلئ هاتفي إشعارات عن وقف التداول والانهيارات. هكذا يبدو استحضار التاريخ عبثيًا.

ما أراقبه الليلة ليس حركة السوق، بل تقرير الوظائف الصادر في الساعة 14:30. تبقّى 33 يومًا على قرار الاحتياطي الفيدرالي في 9 ديسمبر، وهذا التقرير سيحدد إلى حد كبير مسار توقعات خفض الفائدة. يراهن السوق حاليًا على احتمالات خفض الفائدة عبر أداة CME FedWatch، ويعيد تسعيرها مع كل تطور. فإذا جاء سوق العمل قويًا، كأن يتجاوز عدد الوظائف الجديدة خارج القطاع الزراعي التوقعات بوضوح، وينخفض معدل البطالة، ولا يتراجع متوسط الأجور بالساعة على أساس شهري، فعندئذٍ ستنحسر توقعات خفض الفائدة، وترتفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية، وتكون أسهم النمو أول من يتلقى الضربة على مستوى التقييمات. أما إذا جاء سوق العمل ضعيفًا، كأن يتراجع عدد الوظائف الجديدة إلى مستوى منخفض ويرتفع معدل البطالة، فسيخشى السوق من الركود، ولن تسلم الأصول عالية المخاطر أيضًا. هذا هو المأزق من كلا الجانبين: «البيانات الجيدة أخبار سيئة، والبيانات السيئة أخبار سيئة أيضًا».

تكون السيولة في أدنى مستوياتها خلال الساعات الأولى من الفجر، وتبدو أوامر الشراء والبيع في دفتر الأوامر متناثرة، ما يجعل تحركات الأسعار الحادة في لحظات أكثر احتمالًا. لا تسألني كيف عرفت ذلك؛ فعندما تكون أوامر الشراء والبيع قليلة، تكفي بضعة أوامر كبيرة لدفع السعر إلى الهبوط فجأة ثم الارتداد، وتُفعَّل أوامر وقف الخسارة تباعًا كقطع الدومينو. وعندما تحاول استيعاب ما حدث، يكون الرسم البياني قد سجّل بالفعل فتيلًا طويلًا. في مثل هذه الأوقات، تكون إدارة حجم المركز أهم من وجهة النظر.

وأنت؟ هل خفّضت مراكزك في هذه الموجة أم تمسكت بها رغمًا عنك؟