ما زلتم تناقشون ما إذا كان بالإمكان الشراء؟ الاتجاه حُسم بالفعل. نصف التدفقات الإضافية في موجة صناديق ETF الفورية للبيتكوين لم يكن طلب شراء حقيقيًا. قال Markus Thielen من 10x Research ذلك بصراحة: من أصل تدفقات بقيمة 60 مليار دولار، جاء نحو نصفها من أموال مرتبطة بصفقات تحوّط صانعي السوق، لا من مشترين يرغبون فعلًا في بناء مراكز. بعبارة أخرى، تبدو الأرقام وكأن صناديق ETF تجذب الأموال، لكن جزءًا من هذه الأموال في الخلفية لا يفعل سوى التحوّط من المخاطر المرتبطة بالمراكز، ولا يعني دخول عدد مماثل من المشترين على المدى الطويل. وهذا يفسر أمرًا واحدًا: لماذا يبدو الزخم ضعيفًا كلما قفزت الأسعار. بعد إعلان بيانات التدفقات إلى صناديق ETF، ترتفع الأسعار على المدى القصير، لكن أساس العقود الآجلة والتقلب الضمني للخيارات وحجم التداول الفوري لا ترتفع بالتوازي، ثم تعود الأسعار للتراجع. وتواصل المؤسسات بيع خيارات الشراء عند مستويات مرتفعة، فتضغط على التقلبات؛ وهكذا يخمد متداولو الخيارات في وول ستريت الارتفاع الصاروخي المزعوم قبل حدوثه. وللحفاظ على حياد دلتا، يبيع صانعو سوق الخيارات عندما ترتفع الأسعار ويشترون عندما تنخفض، ما يزيد من حصر حركة السوق في نطاق ضيق. وعند النظر إلى موجة صناديق ETF هذه، نجد أن الارتفاعات لم تكن قوية بما يكفي، فيما امتدت الانخفاضات، وأصبح الإيقاع رهينًا بهيكل الخيارات. التدفقات التراكمية البالغة 60 مليار دولار ليست قليلة، لكن الأسعار لم تشهد الحركة أحادية الاتجاه التي تخيلها كثيرون، والسبب هو التأثير المشترك لطبيعة الأموال وهيكل الخيارات. لقد تكبّدت خسائر بنفسي؛ وضعت أوامر وقف الخسارة قريبة، وتم تفعيلها ضدي مرتين: مرةً حين هبط السعر بفتيل حاد ليضرب أمر وقف الخسارة ثم ارتد فورًا، ومرةً حين ظل السعر يتحرك عرضيًا ذهابًا وإيابًا، ولم يبدأ التحرك في الاتجاه المطلوب إلا بعد تفعيل الأمر. تعلمت الدرس الآن، ولم أعد أستخدم أوامر وقف خسارة قصيرة الأجل للمراهنة على اتجاه مكبوت بفعل التحوّط. قبل أن يتحدد الاتجاه، فإن مطاردة الأسعار المرتفعة لا تفعل سوى تزويد صانعي السوق بأدوات التحوّط. من يظن أنني أقول هراءً، فليحفظ لقطة شاشة ويعود إليها بعد مدة ليتحقق. #BitcoinETF #الخيارات