#10月非农数据聚焦 بيانات ADP أفضل من المتوقع، فكيف تؤثر وظائف أكتوبر غير الزراعية في آفاق رفع الفائدة من قبل الاحتياطي الفيدرالي؟

أظهرت بيانات التوظيف في القطاع الخاص الصادرة عن ADP يوم الأربعاء نتائج أفضل من المتوقع، مع اتساع نطاق التوظيف ليشمل مزيدًا من القطاعات، ما يشير إلى ظهور بعض علامات التحسن في سوق العمل الأمريكية الضعيفة. وتتجه الأنظار إلى تقرير الوظائف غير الزراعية يوم الجمعة؛ فإذا أظهرت البيانات متانة سوق العمل، فقد يفرض ذلك ضغوطًا على آفاق السياسة النقدية.

بيانات جيدة

أفادت ADP بأن الشركات الأمريكية أوجدت في أكتوبر 86 ألف وظيفة جديدة بوتيرة معتدلة، للشهر الثاني على التوالي، متجاوزةً توقعات وول ستريت البالغة 75 ألفًا.

وعلى مستوى القطاعات، أضاف قطاع النقل 39 ألف وظيفة، وهي أكبر زيادة له منذ نحو عامين. ومقدمو خدمات الرعاية الصحية كانوا مجددًا المحرك الرئيسي للتوظيف، كما حدث خلال السنوات القليلة الماضية. كذلك أضافت قطاعات الضيافة والمطاعم والشركات المالية وشركات الإنشاءات مزيدًا من الوظائف.

وقالت نيلا ريتشاردسون، كبيرة الاقتصاديين في ADP: «وظّف أصحاب العمل من مختلف الأحجام خلال الشهر الماضي، وتشير بياناتنا إلى أن من غيّروا وظائفهم انجذبوا إلى المكافآت والعمل الإضافي وساعات العمل الأطول والأجور الأساسية الأعلى».

ويُعد تقرير ADP مؤشرًا استشرافيًا لتقرير التوظيف الرسمي الأمريكي الصادر يوم الجمعة. ويتوقع الاقتصاديون، استنادًا إلى المعلومات التي يجمعها مكتب إحصاءات العمل، إضافة 59 ألف وظيفة في أكتوبر. وقد تختلف نتائج التقريرين اختلافًا كبيرًا من شهر إلى آخر أحيانًا، لكنهما يتبعان الاتجاه نفسه على المدى الطويل.

تراجعت حيوية سوق العمل الأمريكية خلال العامين الماضيين، إذ ظلت عمليات التسريح عند مستويات منخفضة تاريخيًا، لكن التوظيف كان ضعيفًا بالقدر نفسه. فمنذ منتصف عام 2024، أضاف الاقتصاد أقل بكثير من 100 ألف وظيفة شهريًا، أي أقل من نصف المتوسط التاريخي.

مفاضلة الاحتياطي الفيدرالي

يرى مراقبو السوق أن بيانات التوظيف القوية على نحو مفاجئ قد تؤثر في عدد مرات رفع الفائدة مستقبلًا وتوقيتها.

وعلى الرغم من حالة عدم اليقين الناجمة عن الحرب الأمريكية الإسرائيلية مع إيران، لا يزال سوق العمل متينًا. وأفاد مكتب إحصاءات العمل يوم الثلاثاء بأن عدد الوظائف الشاغرة لكل عاطل عن العمل بلغ 1.06 في سبتمبر، ارتفاعًا من 1.02 في أغسطس.

ويصدر تقرير التوظيف لشهر أكتوبر في لحظة حاسمة من مناقشات سياسة الاحتياطي الفيدرالي.

وتتوقع المؤسسات أن يرتفع عدد الوظائف غير الزراعية بمقدار 65 ألفًا في أكتوبر، مقارنةً بـ29 ألفًا في سبتمبر، وأن يظل معدل البطالة عند 4.2%. ومن المتوقع أن يرتفع نمو الأجور من 0.1% إلى 0.3%، مع زيادة سنوية قدرها 2.9%. كما يُتوقع أن يظل متوسط أسبوع العمل دون تغيير عند 34.4 ساعة.

وتشير أسعار العقود الآجلة لسعر الفائدة على الأموال الفيدرالية إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيُجري رفعًا آخر للفائدة في ديسمبر، ثم رفعًا آخر في عام 2027.

لكن تقرير توظيف قويًا قد يغيّر هذا المسار؛ إذ سيمنح تقرير التوظيف القوي الاحتياطي الفيدرالي مجالًا أكبر للتركيز على مهمته المتعلقة بالتضخم، وقد يعني ذلك أيضًا أن على السوق إعادة النظر في توقّعه الحالي برفع الفائدة مرتين إضافيتين.

وباعتباره مؤشرًا أكثر أهمية على سلامة سوق العمل، اتجه مؤشر إجمالي الأجور الأسبوعية لجميع العاملين إلى الاستقرار، ويبدو أنه يحافظ على نمو ثابت منذ بلوغه أدنى مستوياته في ديسمبر 2025. ورغم أن معدل نموه يتماشى مع مستويات سوق العمل قبل الجائحة، إذ يبلغ متوسط النمو السنوي بين 4% و5%، فإن المشكلة تكمن في ارتفاع التضخم، الذي أضر بالأجور الحقيقية. وهذا أحد أسباب حاجة الاحتياطي الفيدرالي إلى إيلاء هذا الجانب مزيدًا من الاهتمام.