#Gate股票畅聊季 هل يستحق AMD الشراء الآن؟

هذا هو السؤال الأكثر واقعية. قد يظن كثير من المستثمرين: ما دام من المتوقع أن ترتفع إيرادات AMD بنسبة 80% العام المقبل، أليس الشراء الآن بمثابة اقتناص فرصة؟

لكن للأسف، لا تعمل سوق الأسهم بهذه الطريقة. فسعر السهم لا يعكس اليوم فحسب، بل يشمل أيضًا تصورات السوق عن المستقبل.

بعد صدور هذا التقرير المالي، اقترب سعر AMD في تداولات ما بعد الإغلاق من 500 دولار لفترة وجيزة. ولنفترض أن AMD حققت إيرادات بقيمة 95 مليار دولار في عام 2027، وبلغت أرباحها المعدلة لكل سهم نحو 17 دولارًا. عندها، يعادل سعر السهم البالغ 500 دولار مضاعف ربحية متوقعًا يقارب 29 إلى 30 مرة. وبالنسبة إلى شركة قد تنمو بنسبة 80%، لا يُعد مضاعف ربحية يبلغ 30 مرة مبالغًا فيه إلى حد كبير. لكن المشكلة أن هذا التقييم يفترض مسبقًا أن AMD ستحقق نجاحًا كبيرًا. فإذا لم تتجاوز إيراداتها 85 مليار دولار العام المقبل، وكانت هوامش أرباحها أدنى من التوقعات، ولم يرغب السوق في منحها مثل هذا التقييم المرتفع، فمن الطبيعي أن يتعرض سعر السهم لضغوط. وعلى العكس، إذا تجاوزت إيرادات AMD 100 مليار دولار، وواصلت هوامش أرباحها التحسن، فقد لا يكون سعر 500 دولار اليوم هو نهاية المطاف.

لذلك، فإن تقييم AMD بسيط: إنها شركة تتحسن أساسياتها بسرعة، لكنها ليست بالضرورة سهمًا رخيصًا. وكثيرًا ما يخلط الناس بين هذين المفهومين.

كون الشركة أفضل لا يعني أن شراءها مجدٍ بأي سعر. فالمبلغ الذي يمكن لشركة أن تكسبه مستقبلًا، والمبلغ الذي ترغب في دفعه لشرائها اليوم، أمران مختلفان. وهنا تحديدًا تكمن أصعب جوانب الاستثمار.

قد نشهد خلال السنوات المقبلة ظهور المزيد من المنتجات المذهلة في مجال الذكاء الاصطناعي. اليوم لدينا Muse، وغدًا قد يظهر وكيل ذكي جديد. وقد يصبح نموذج ما الأفضل في القطاع، ثم تتفوق عليه نماذج أخرى بعد بضعة أشهر. وستشتد المنافسة في طبقة التطبيقات. لكن وسط هذه التغييرات، ثمة أمر يستحق المتابعة على المدى الطويل.

ما دام الذكاء الاصطناعي يزداد فائدة، فهناك فرصة لاستمرار نمو الطلب على القدرة الحاسوبية. وبالطبع، قد يؤدي تحسن كفاءة الخوارزميات أيضًا إلى خفض القدرة الحاسوبية اللازمة لكل مهمة، لذا فإن نمو الطلب لا يعني بالضرورة أن الإنفاق على الرقائق سينمو بالمعدل نفسه. لكن بالنظر إلى خطط الاستثمار الحالية لعدد من عمالقة التكنولوجيا، فمن الواضح أن أحدًا لم يستعد بعد لإيقاف سباق القدرة الحاسوبية هذا. وقد أثبتت Nvidia مدى الربحية التي يمكن أن تحققها تجارة بيع القدرة الحاسوبية.

تحاول AMD الآن أن تصبح ثاني مورّد يمتلك حضورًا حقيقيًا على نطاق عالمي. وأكبر ما يميزها عن Nvidia هو أن Nvidia مطالبة بالحفاظ على حصتها السوقية الضخمة التي تمتلكها بالفعل، في حين لا تحتاج AMD إلا إلى مواصلة توسيع حصتها. يكمن التحدي أمام الأولى في كيفية الحفاظ على الصدارة، أما فرصة الثانية فتكمن في مواصلة النمو انطلاقًا من قاعدة أصغر نسبيًا.

لذلك، أرى أن ما يستحق التطلع إليه حقًا في AMD ليس مقدار نمو إيراداتها في ربع بعينه، بل قدرتها خلال السنوات المقبلة على ترسيخ مكانتها بوصفها ثاني لاعب رئيسي في سوق الحوسبة للذكاء الاصطناعي. وما إن تثبت أقدامها في هذا الموقع، فقد لا تعود مجرد شركة تسعى للحاق بالركب، بل قد تصبح جزءًا لا غنى عنه من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي. ومن منظور الاستثمار، بدأ السوق بالفعل في دفع علاوة مقابل هذا الاحتمال. وما تحتاج AMD إلى فعله بعد ذلك ليس مواصلة سرد قصة طموحة، بل تحويلها تدريجيًا إلى واقع من خلال الطلبات والأرباح والتدفقات النقدية. ففي عالم الذكاء الاصطناعي، يظهر أبطال جدد كل يوم، لكن الشركات التي تستحق المتابعة على المدى الطويل غالبًا ما تكون تلك التي تملك فرصة لتحقيق أرباح مستدامة، مهما تغير الأبطال. قد لا تكون Muse سوى بداية عصر الذكاء الاصطناعي، أما ما تسعى إليه AMD فهو أن تصبح من المستفيدين على المدى الطويل من هذا العصر. $AMD