#موسم دردشة الأسهم من Gate

في 4 نوفمبر، قفز قطاع أشباه الموصلات بنسبة 11.26%، وأغلقت عدة صناديق ETF عند الحد الأقصى للارتفاع، ما أوحى بأن «الدورة عادت». لكن عند النظر إلى الرسم البياني على مدى أطول، نجد أن أسهم أشباه الموصلات في السوق الصينية من الفئة A ظلت في مسار تصحيحي لأكثر من شهر، ومن بين العوامل التي أطلقت ذلك تباطؤ وتيرة ارتفاع أسعار شرائح الذاكرة، وتراجع توقعات التوسع المحلي في الطاقة الإنتاجية، والبيع بدافع الذعر في سوق رأس المال.

ثمة أمر يسهل الخلط بينه وبين غيره هنا: لم يتراجع زخم القطاع، لكن أسعار الأسهم شهدت موجة هبوط أولًا. وقد جاءت النتائج الفصلية الثالثة لمصنّعي شرائح الذاكرة عمومًا أفضل من المتوقع، فيما توقعت سامسونغ وSK Hynix، كلٌّ على حدة، استمرار نقص المعروض من DRAM حتى عامي 2028 و2029. كما تغطي اتفاقيات LTA طويلة الأجل لدى Hynix بالفعل أكثر من 50% من الطاقة الإنتاجية المخطط لها لعامي 2027–2028؛ والطلبات المتراكمة لدى كبرى شركات معدات أشباه الموصلات قوية، فيما تمتد مواعيد التسليم حتى النصف الأول من عام 2027. الأساسيات في اتجاه صاعد، لكن أسعار الأسهم تتحرك بفعل تدفقات الأموال والمعنويات.

وهذا يعني بوضوح، من منظور إدارة المخاطر، أنه لا يمكن مساواة «ازدهار القطاع» بـ«إمكانية الشراء في أي وقت». فالازدهار يوضح لك الاتجاه، لا التوقيت. عندما يهبط القطاع بشدة لأسباب لا علاقة لها بالأساسيات، يمكن للخصائص المضادة للدورة (المعدات والمواد ومنطق إحلال الواردات بالإنتاج المحلي) أن توفر بعض الحماية من الهبوط؛ لكن عندما يقفز القطاع بنسبة 11% في يوم واحد مع تحسن المعنويات، فإن التقلبات التي تتحملها عند ملاحقة الأسعار لا علاقة لها بزخم القطاع نفسه.

أما طريقتي في التعامل مع ذلك، فهي تحديد حجم المركز بناءً على مدى التراجع، لا حجم الارتفاع. كلما كان هبوط القطاع الذي تأكد ازدهاره أعمق، وكانت الفجوة بين التوقعات والواقع أكبر، زادت جاذبية اتخاذ خطوة؛ أما ملاحقة الأسعار بعد شمعة صاعدة، فأتركها لمن يرغبون في تحمل تقلبات أعلى. إدارة المخاطر لا تعني التشاؤم، بل تعني الفصل بين «التفاؤل» و«نقطة الشراء» باعتبارهما أمرين مختلفين.
#每周来晒