انكمش معروض العملات المستقرة، وهو المؤشر الأهم على الإطلاق للسيولة في سوق العملات المشفرة، بنحو 17 مليار دولار منذ أبريل. وهذا ليس مجرد تراجع في رقم، بل يعكس سلوك رأس المال.

انخفضت القيمة الإجمالية من نحو 280 مليار دولار إلى 263 مليار دولار، أي بتراجع قدره 6% خلال ستة أشهر، لتبلغ أدنى مستوى لها منذ أكثر من عام. وشهد شهر أكتوبر وحده صافي تدفقات خارجة بقيمة 6.9 مليارات دولار، ما يشير إلى تسارع هذا الانكماش. وبالأسعار الحالية، يعادل هذا المبلغ القوة الشرائية لنحو 90,000 بيتكوين.

لماذا تسارع هذا الانكماش؟

تتزامن ثلاثة عوامل.

أولًا، تراجع الإقبال على المخاطرة وفقدان الثقة. وتشير التحليلات إلى ضعف الطلب ومحدودية تدفقات السيولة، إلى جانب التطورات الجيوسياسية والاقتصادية، فضلًا عن تكرر الثغرات الأمنية داخل المنظومة. ويرى المستثمرون الآن أن إبقاء أموالهم في السوق ينطوي على مخاطر متزايدة.

ثانيًا، هناك صدمات خاصة بمنصات بعينها. ففي أواخر أكتوبر، شهدت إحدى كبرى منصات القطاع تدفقات خارجة ضخمة، من بين الأكبر المسجلة على الإطلاق، بلغت 6.3 مليارات دولار، وشكّلت العملات المستقرة أكثر من 65% من هذا المبلغ. وانخفض متوسط قيمة العملات المستقرة على تلك المنصة خلال 90 يومًا من 51 مليار دولار إلى 34 مليار دولار. بعبارة أخرى، لا يعكس هذا التراجع اتجاهات السوق الأوسع فحسب، بل هو أيضًا نتيجة مباشرة لأزمة ثقة.

ثالثًا، هناك نقص في رؤوس الأموال الجديدة الداخلة إلى السوق. وتشير التدفقات الشهرية الخارجة البالغة 6.9 مليارات دولار إلى خروج رؤوس الأموال الحالية، في حين توقفت التدفقات الداخلة الجديدة. وبما أن العملات المستقرة تمثل بوابة الدخول إلى سوق العملات المشفرة، فإن انكماش معروضها يؤدي حتمًا إلى تراجع الطلب المحتمل على الشراء. هل لا يزال جوهر السوق متينًا؟

رغم الانكماش، لا يزال هيكل السوق متمحورًا حول لاعبين رئيسيين. إذ يشكّل كل من USDT، بمعروض يبلغ نحو 175 مليار دولار، وUSDC، بمعروض يقارب 65 مليار دولار، أكبر مجمعين للسيولة. ويُنظر إلى النمو المستدام في معروض هذين الأصلين على أنه أوضح مؤشر على إمكانية دعم سيولة سوق العملات المشفرة الأوسع. لكن المشهد الحالي يوحي بالعكس: فهذا الدعم يضعف.

وبناءً على ذلك، بات أداء هذين الأصلين الأساسيين لا يقل أهمية عن إجمالي معروض السوق. وإذا عادت السيولة، فمن المتوقع أن تظهر هنا أولًا.

لماذا يختلف تأثير ذلك على بيتكوين والعملات البديلة؟

تاريخيًا، تزامن توسع معروض العملات المستقرة مع الأسواق الصاعدة لبيتكوين، في حين ارتبطت فترات الانكماش بتحركات الأسعار الجانبية أو الهابطة. وحتى إذا تمكنت بيتكوين من الثبات قرب مستوى 80,000 دولار، يُعتقد أن زخم التعافي قد يظل محدودًا ما لم ينمُ معروض العملات المستقرة الجديدة.

ويكون التأثير أشد على العملات البديلة، نظرًا لحساسيتها الكبيرة تجاه السيولة. فعندما تتدفق رؤوس الأموال إلى الخارج، غالبًا ما تتعرض الأصول ذات القيمة السوقية الأصغر لانخفاضات أكبر في الأسعار. ولهذا السبب، يظهر ضغط السيولة أولًا في سوق العملات البديلة، بينما تميل بيتكوين إلى إظهار قدر أكبر نسبيًا من الصمود.

هل يمكن أن يحدث تعافٍ من دون عودة السيولة؟

يتفق المحللون بوضوح على أن السوق بحاجة ماسة إلى سيولة جديدة. وإذا ظل رأس المال شحيحًا، فقد تنعكس الاتجاهات الإيجابية التي ظهرت في الأشهر الأخيرة.

إليك ثلاثة مؤشرات ينبغي متابعتها: هل بدأ إجمالي معروض العملات المستقرة في النمو مجددًا؟ وهل توجد تدفقات داخلة واضحة إلى مجمعي العملات المستقرة الرئيسيين؟ وهل توقفت التدفقات الخارجة الناجمة عن المخاوف الأمنية، وبدأت الودائع في العودة؟ من الصعب الحديث عن اتجاه صاعد مستدام من دون تحقق هذه العوامل الثلاثة.

باختصار، يصعب أن يقفز السعر من تلقاء نفسه من دون تدفق رؤوس الأموال. فالسيولة هي الوقود الذي يحرك الأسعار، والخزان يوشك الآن على النفاد.

هذا المحتوى لأغراض إعلامية فقط، ولا يشكّل نصيحة استثمارية.

#StablecoinMarketCapShrinks17BInSixMonths
$GUSD $RLUSD $USDC $USD1 $USDP