#QualcommAndArmEarningsInFocus #ShareWeekly

يراقب المستثمرون والمتداولون عن كثب النتائج المالية لشركتي Qualcomm وArm، وهما لاعبان أساسيان في منظومة أشباه الموصلات والتكنولوجيا. ومن المقرر أن تعلن الشركتان نتائجهما في حدود 4 نوفمبر 2026، إذ ستعلن Qualcomm نتائج الربع الرابع من سنتها المالية 2026 بعد الإغلاق، فيما تحظى نتائج الربع الثاني من سنتها المالية 2027 لشركة Arm بالاهتمام أيضًا. وتكتسب هذه التقارير أهمية كبيرة، لأنها قد تؤثر في اتجاه أسهم أشباه الموصلات وأسهم التكنولوجيا الأوسع نطاقًا. فيما يلي تحليل خطوة بخطوة للأرباح، واتجاهات الإيرادات، والطلب على الرقائق وأشباه الموصلات، ومبيعات معالجات الذكاء الاصطناعي والهواتف الذكية، وردود فعل أسعار الأسهم المحتملة، وتداعيات التداول، مع أكبر قدر متاح من التفاصيل عن الأسعار والنسب المئوية والأحجام والسيولة استنادًا إلى البيانات الحديثة.

1. لماذا ينصب التركيز بقوة الآن
تستعد الأسواق قبل صدور هذه النتائج، لأن Qualcomm وArm تقعان عند تقاطع قطاعات الهواتف الذكية والسيارات وإنترنت الأشياء وطبقة الحوسبة المتنامية للذكاء الاصطناعي. جرى تداول سهم Qualcomm مؤخرًا قرب $164–$165 (من أمثلة ذلك إغلاق قرب $164.43 في 3 نوفمبر، بارتفاع يومي قدره +1.45%؛ وأسعار سابقة قرب $162). وهذا يضعه عند مستوى يقل بنحو 36–37% عن أعلى مستوى له خلال 52 أسبوعًا والبالغ $259.92، لكنه ما زال أعلى بكثير من أدنى مستوى خلال 52 أسبوعًا، قرب $122. تراوحت القيمة السوقية حول $175–$178 billion. وشهدت الجلسات الأخيرة نشاطًا مرتفعًا، بما في ذلك أيام تجاوزت فيها قيمة التداول $1.8 billion، وجاء فيها حجم التداول من بين الأعلى في السوق، ما يشير إلى سيولة قوية وتمركز المؤسسات قبل الحدث. وقد سعّرت أسواق الخيارات تحركًا متوقعًا بنحو 8–9% حول موعد إعلان النتائج (أعلى من متوسط تحرك السهم على المدى الطويل في يوم إعلان الأرباح، والبالغ ~7–7.5%).

أما سهم Arm فتداول ضمن نطاق أكثر تقلبًا، مع إغلاقات حديثة قرب $196–$202 (ومن أمثلة ذلك نحو $196.79 مع تقلبات يومية حادة بلغت –4% أو أكثر، وتحركات ما قبل افتتاح السوق). وكان نطاقه خلال 52 أسبوعًا واسعًا للغاية (في حدود $100–$452 وفق بعض البيانات)، ما يعكس حساسيته الكبيرة لموضوعات الذكاء الاصطناعي والإتاوات. ولا تزال السيولة جيدة بالنظر إلى مكانة الشركة بوصفها اسمًا كبيرًا في قطاع أشباه الموصلات، مع قيمة سوقية تبلغ عدة مليارات (نحو $216 billion في أحدث اللقطات). ويشيع ارتفاع حجم التداول والتقلبات المئوية حول إعلانات الأرباح لكلا السهمين، ما يتيح فرصًا للمتداولين وينطوي على مخاطر في الوقت نفسه.

2. أداء الأرباح والإيرادات – السجل الحديث
أحدث ربع لشركة Qualcomm (الربع الثالث من السنة المالية 2026، المنتهي في 28 يونيو 2026):
بلغ إجمالي الإيرادات $9.95 billion، بانخفاض 4% على أساس سنوي مقارنة بـ $10.365 billion، لكنه جاء عند الحد الأعلى للتوقعات السابقة، متجاوزًا تقديرات بعض المحللين التي قاربت $9.6–$9.7 billion. وبلغت ربحية السهم المخففة وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا (GAAP) $1.87 (بانخفاض 23% على أساس سنوي)؛ وبلغت ربحية السهم وفق المعايير غير المتوافقة مع GAAP $2.21 (بانخفاض ~20% على أساس سنوي، وأقل قليلًا من تقديرات بعض المحللين البالغة نحو $2.23). وبلغ صافي الدخل وفق GAAP قرابة $2.0 billion (بانخفاض 25% على أساس سنوي).
وتوضح تفاصيل القطاعات هذا التباين بجلاء: بلغت إيرادات QCT (الرقائق) $8.50 billion (–5% على أساس سنوي)، وإيرادات QTL (الترخيص) $1.28 billion (–3% على أساس سنوي). وضمن QCT، كان قطاع الهواتف هو موضع الضغط الأبرز، إذ بلغت إيراداته $5.09 billion (–20% على أساس سنوي)، بينما سجل قطاع السيارات رقمًا قياسيًا بلغ $1.59 billion (+61% على أساس سنوي)، وبلغت إيرادات إنترنت الأشياء $1.83 billion (+9% على أساس سنوي). ونمت إيرادات QCT المجمعة من القطاعات غير المرتبطة بالهواتف بنسبة 28% على أساس سنوي. وحقق قطاع السيارات نموًا من خانتين مئويتين على مدى 23 ربعًا متتاليًا.

السجل الحديث لشركة Arm:
سجلت السنة المالية 2026 (المنتهية في 31 مارس 2026) إيرادات قياسية بلغت $4.92 billion، بزيادة 23% على أساس سنوي. وكانت هذه السنة الثالثة على التوالي التي يتجاوز فيها النمو 20%. وبلغت إيرادات الإتاوات رقمًا قياسيًا قدره $2.61 billion، فيما بلغت إيرادات التراخيص $2.31 billion. وسجل الربع الرابع من السنة المالية 2026 وحده إيرادات فصلية قياسية بلغت $1.49 billion. وفي الربع الأول اللاحق من السنة المالية 2027 (المنتهي في 30 يونيو 2026)، بلغت الإيرادات $1.289 billion، وبلغت ربحية السهم وفق المعايير غير المتوافقة مع GAAP $0.45 (متجاوزة تقديرات قاربت $0.41، أي مفاجأة إيجابية في ربحية السهم بنحو 11%، مع تجاوز طفيف لتقديرات الإيرادات). ولا تزال هوامش الربح الإجمالي مرتفعة للغاية (تاريخيًا في نطاق متوسط إلى مرتفع التسعينيات بالنسبة المئوية). وقد تحسن صافي الدخل ومؤشرات الأداء التشغيلي بالتوازي مع توسع الإيرادات، بدعم من نمو الإتاوات من الهواتف الذكية والذكاء الاصطناعي الطرفي والذكاء الاصطناعي المادي، ولا سيما الذكاء الاصطناعي في مراكز البيانات والسحابة (إذ تضاعفت إتاوات مراكز البيانات أكثر من مرة في بعض الفترات الأخيرة).
تواصل الشركتان تحقيق أرباح مطلقة قوية، لكن مكونات هذه الأرباح آخذة في التغير: تتعامل Qualcomm مع مرحلة انتقالية في قطاع الهواتف، بينما توسع أنشطتها الأعلى نموًا؛ وتستفيد Arm من عوائد إتاوات واسعة النطاق عبر أسواق نهائية متعددة.

3. بيئة الطلب على أشباه الموصلات والرقائق
لا يزال الطلب الإجمالي على أشباه الموصلات متباينًا، لكنه يحظى بدعم هيكلي من البنية التحتية للذكاء الاصطناعي، وكهربة السيارات وأنظمة مساعدة السائق المتقدمة (ADAS)، وتطبيقات إنترنت الأشياء والصناعة. وشكلت أسعار الذاكرة وقيود الإمدادات عائقًا ملحوظًا، ولا سيما لمصنعي الهواتف الذكية، إذ تؤدي تكاليف DRAM/NAND المرتفعة إلى زيادة تكاليف قائمة المواد للأجهزة وتضغط على أحجام الوحدات. وأشارت Qualcomm صراحةً إلى «أسعار الذاكرة غير المسبوقة» وديناميكيات سلاسل التوريد المرتبطة بها باعتبارها عوامل تضغط على سوق الهواتف.
وفي الوقت نفسه، يشهد الطلب في القطاعات غير المرتبطة بالهواتف قوة. وقد أشير إلى أن خط فرص الفوز بتصميمات Qualcomm في قطاع السيارات يبلغ عشرات المليارات، كما تتجاوز فرص الفوز بتصميمات إنترنت الأشياء والتطبيقات الصناعية عدة مليارات. وتواصل Arm تسجيل مساهمات قوية في الإتاوات بفضل زيادة محتوى الحوسبة في كل جهاز والتصميمات الجديدة المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. ولا تزال السيولة مرتفعة في قطاع أشباه الموصلات عمومًا، مع تداول كثيف في الأسهم الرائدة والأسماء المرتبطة بها قبيل المحفزات الاقتصادية الكلية وإعلانات الأرباح. وليس من غير المألوف أن تتجاوز التحركات السعرية 5–10% في أيام إعلان الأرباح عندما تختلف التوجيهات عن التوقعات.

4. اتجاهات مبيعات معالجات الذكاء الاصطناعي والهواتف الذكية
لا تزال معالجات الهواتف الذكية جزءًا أساسيًا (وإن كانت أهميتها النسبية تتراجع) من أعمال Qualcomm. فقد تراجعت إيرادات الهواتف بنسبة 20% في أحدث ربع معلن، نتيجة ارتفاع تكاليف الذاكرة، وضعف أحجام مبيعات أجهزة Android في بعض المناطق، والتحول الهيكلي المستمر مع مواصلة Apple دمج تقنيتها الخاصة بأجهزة المودم. وأشارت الإدارة إلى أن طلبًا معينًا على الهواتف (بما في ذلك من العملاء الصينيين) ربما بلغ القاع وقد يشهد تحسنًا على أساس فصلي، لكن التحول طويل الأجل لدى Apple يظل عامل ضغط يمتد لعدة أرباع.
ويمثل الذكاء الاصطناعي محرك النمو الواضح لكلا الشركتين. تعمل Qualcomm على تطوير قدرات الذكاء الاصطناعي على الجهاز/عند الحافة، وأتمت عمليات استحواذ تدعم الأسس البرمجية للذكاء الاصطناعي التوليدي والوكيل، كما تعمل على زيادة إنتاج الرقائق المخصصة لمراكز البيانات (مع توقع أولى عمليات التسليم في الربع الحالي وفق بعض التصريحات، وأهداف طويلة الأجل تشمل إمكانية تحقيق إيرادات بمليارات الدولارات). ويحقق قطاعا السيارات وإنترنت الأشياء بالفعل نموًا قويًا بالنسب المئوية، ومن المتوقع أن يتسارع هذا النمو. ويتيح نموذج الإتاوات لدى Arm الاستفادة من زخم الذكاء الاصطناعي عبر تطبيقات الحافة والذكاء الاصطناعي المادي والسحابة ومراكز البيانات؛ وقد سجلت إتاوات مراكز البيانات مكاسب كبيرة على أساس النسب المئوية، كما تواصل الشركة توسيع نطاق التراخيص عالية القيمة.
وباختصار، تواجه مبيعات معالجات الهواتف الذكية ضغوطًا دورية وهيكلية (انخفاضات في النطاق المتوسط إلى المرتفع من العشرات المئوية مؤخرًا في قطاع هواتف Qualcomm)، في حين تحقق المحتويات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي والتطبيقات غير المرتبطة بالهواتف معدلات نمو من خانتين إلى أكثر من 50% في قطاعات رئيسية.

5–7. ردود فعل أسعار الأسهم المحتملة وتداعيات التداول
إذا تجاوزت النتائج والتوجيهات التوقعات أو أظهرت تسارعًا في الزخم بالقطاعات غير المرتبطة بالهواتف والذكاء الاصطناعي:
قد يشهد السهمان تحركات صعودية بالنسب المئوية. ويشكل التحرك الضمني في خيارات Qualcomm، والبالغ نحو 8–9%، مرجعًا مفيدًا؛ إذ يمكن لتجاوز التوقعات بوضوح، إلى جانب تعليقات إيجابية بشأن السنة المالية 2027 (خصوصًا مساهمة إيرادات مراكز البيانات وتسارع نمو القطاعات غير المرتبطة بالهواتف نحو 60% أو أكثر، وفق الأهداف السابقة)، أن يدفع السهم صعودًا من نطاق $164–$165، وربما يستعيد مستويات نحو منتصف $170s أو أعلى، بحسب حجم المفاجأة. ومن المرجح أن يرتفع حجم التداول أكثر مع الصعود، ما يدعم السيولة للمراكز الأكبر. وقد يحقق سهم Arm، الذي يتأثر بالفعل بقوة بالسرديات المتعلقة بإتاوات الذكاء الاصطناعي، مكاسب كبيرة بالنسب المئوية إذا ظلت اتجاهات الإتاوات والتراخيص قوية.
أما إذا خيبت النتائج أو التوجيهات التوقعات (بسبب ضعف الهواتف أو تباطؤ توسع الذكاء الاصطناعي أو توقعات حذرة):
فقد يتصاعد ضغط البيع سريعًا. وقد سجلت Qualcomm انخفاضات بعدة نقاط مئوية عقب إعلانات سابقة متباينة (مثل ردود الفعل بعد نتائج الربع الثالث). وقد يؤدي الإخفاق في بلوغ إجماع التوقعات البالغ $10.14 billion للإيرادات / ~$2.16 EPS، أو تقديم توجيهات دون نطاق الإيرادات البالغ $9.7–$10.5 billion وربحية السهم وفق المعايير غير المتوافقة مع GAAP البالغة $2.05–$2.25، إلى هبوط السهم نحو مستويات دعم أدنى مع ارتفاع حجم التداول. ويعني التقلب التاريخي المرتفع لسهم Arm أن تحركاته السعرية قد تكون أكبر في كلا الاتجاهين.
اعتبارات التداول: يوفر السهمان سيولة جيدة للمتداولين النشطين (حجم تداول يومي متوسط مرتفع، وفروق أسعار ضيقة في الظروف العادية، ونشاط خيارات متزايد قبيل الحدث). وتُعد إدارة المخاطر ضرورية نظرًا للطبيعة الثنائية لإعلانات الأرباح واحتمال حدوث تحركات يومية تتجاوز 8%. ومن الأساليب المعتادة تحديد حجم المراكز بما يتناسب مع التحرك المتوقع، واستخدام الخيارات لتحديد المخاطر، ومراقبة اكتشاف الأسعار بعد ساعات التداول. كما ستؤدي معنويات قطاع أشباه الموصلات الأوسع، والتعليقات بشأن أسعار الذاكرة، وأي تحديثات حول الرقائق المخصصة أو الفوز بتصميمات رئيسية إلى تضخيم رد الفعل.

8. التأثير الأوسع على السوق
تشكل نتائج Qualcomm وArm مؤشرات مهمة على صحة قطاع أشباه الموصلات، وتعافي الطلب على الهواتف الذكية (أو غيابه)، واعتماد الحوسبة في السيارات، ووتيرة تحقيق الإيرادات من رقائق الذكاء الاصطناعي. وقد تدعم النتائج القوية الأسهم المرتبطة بقطاع الرقائق والتكنولوجيا في السيارات والبنية التحتية للذكاء الاصطناعي؛ بينما قد تضغط النتائج الضعيفة على مضاعفات التقييم في المجموعة بأكملها. ومع تداول Qualcomm عند مضاعف سعر إلى ربحية لاحق يقارب 19 (بخصم مقارنة بالعديد من الأسهم النظيرة المعرضة للذكاء الاصطناعي)، وامتلاك Arm تقييمًا موجهًا نحو النمو، ستكون الرواية بعد إعلان النتائج بشأن نجاح التنويع ومساهمة الذكاء الاصطناعي عاملًا أساسيًا في تحديد الاتجاه على المدى المتوسط.

الخلاصة: تمر Qualcomm بمرحلة انتقالية واضحة؛ إذ يقابل ضغط قطاع الهواتف (–20% مؤخرًا) جزئيًا نمو قطاعي السيارات (+61%) وإنترنت الأشياء، فيما يمثل الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات المحرك التالي. وتواصل Arm تحقيق نمو ثابت في الإيرادات من النسب المئوية المرتفعة ذات الخانتين إلى أكثر من 20%، مع استفادة قوية من الإتاوات المرتبطة بالذكاء الاصطناعي. وقد ارتفعت الأسعار والتحركات بالنسب المئوية وأحجام التداول بالفعل قبيل صدور النتائج، بما يعكس اهتمام المستثمرين الكبير. وستحدد الأرقام الفعلية للأرباح ومعدلات نمو الإيرادات وأداء القطاعات والتوجيهات المستقبلية ما إذا كانت الخطوة التالية للسهمين وقطاع أشباه الموصلات الأوسع صعودًا أم هبوطًا. #WCTCS9