#稳定币总市值半年缩水170亿美元 إذا واصلت العملات المستقرة الانكماش، فمن المرجح أن يضغط ذلك على سيولة سوق العملات المشفرة؛ لكن الأثر سيطال العملات البديلة على الأرجح أولًا، بينما سيكون البيتكوين أكثر قدرة على الصمود نسبيًا.

تؤدي العملات المستقرة دور «النقد» في السوق. وعندما ينكمش حجمها، تقل الذخيرة المتاحة للشراء، كما تضعف قدرة منصات التداول على استيعاب ضغوط البيع. وكان الانخفاض الواضح في عمق سوق BTC واتساع فروق أسعار العرض والطلب خلال انهيار UST في عام 2022 مثالًا نموذجيًا على ذلك.

لماذا تواجه العملات البديلة ضغوطًا أكبر؟
يتمتع البيتكوين بخصائص الملاذ الآمن: عندما تشح السيولة في السوق، غالبًا ما تسحب الأموال أولًا من العملات الصغيرة، ويكون BTC عادةً أكثر قدرة على الصمود.
أحجام التداول في العملات البديلة أقل: إذ يمكن لأوامر بيع قليلة أن تتسبب في انخفاض كبير، ويبرز ذلك خصوصًا عند تدهور السيولة.
وقد تفتقر الارتدادات إلى زخم للاستمرار: فمن دون تدفق مستمر لعملات مستقرة جديدة، يعتمد الصعود بدرجة أكبر على تدوير الأموال الموجودة، ما يجعل السوق عرضة للتقلبات المتكررة.
لكن انكماشًا بقيمة 17 مليار دولار لا يعني اختفاء طلبات شراء بقيمة 17 مليار دولار؛ فالعملات المستقرة تُستخدم أيضًا في المدفوعات والتسوية والضمانات، وقد تكون بعض الأموال قد غادرت منصات التداول فحسب، مع بقائها على السلسلة أو في DeFi.

في الآونة الأخيرة، ظل USDT وUSDC قريبين من ربطهما بالدولار الواحد، كما حافظت المنتجات الرائدة على سيولة مستقرة، ما يشير إلى أن الأمر أقرب إلى إعادة توزيع هيكلية منه إلى أزمة ثقة منهجية.

ما يستحق المتابعة فعليًا ثلاثة أمور:
هل يستمر انخفاض أرصدة العملات المستقرة على منصات التداول؛
هل يتحول صافي تدفقات العملات المستقرة إلى السالب؛
وهل تتزامن مع ذلك تدفقات خارجة من صناديق ETF الفورية للبيتكوين.
يبلغ المعروض المتداول حاليًا من العملات المستقرة المرتبطة بالدولار نحو 298.2 مليار دولار، بانخفاض قدره 4.587 مليار دولار خلال أسبوع، ويشكل USDT نحو ثلثي هذا المعروض؛ وقد تعافت حيازات البيتكوين أولًا، لكن المعروض من العملات المستقرة وتخصيصات ETF لا يزالان ضعيفين.

لذلك، فالخلاصة هي أن استمرار انكماش العملات المستقرة يشكل خطرًا أكبر على العملات البديلة؛ أما بالنسبة إلى البيتكوين، فهو يمثل عائقًا أمام الصعود، لكنه لا يعني هبوطًا حادًا وشيكًا. وإذا تزامن ذلك مع انخفاض الأرصدة على منصات التداول، وتدفقات خارجة من ETF، وارتفاع الرافعة المالية، فسيصبح دخول السوق في مرحلة تتسم بتقلبات مرتفعة وسيولة منخفضة أكثر احتمالًا.#WCTCS9