#高通ARM财报聚焦 بين كوالكوم وARM، أميل أكثر إلى منظومة ARM المعمارية ونموذج الترخيص لديها. فهي أشبه ببنية تحتية أساسية لعصر الذكاء الاصطناعي، في حين أن شرائح كوالكوم للأجهزة الطرفية تمثل قصة منتجات ذات إمكانات نمو أكبر.

ARM — تتفوق في المنظومة ونموذج الأعمال
· خندقها التنافسي أعمق: تغطي Armv9 والأنظمة الفرعية للحوسبة ومنظومة مراكز البيانات العديد من شركات الرقائق والحوسبة السحابية. وكلما زاد عدد العملاء الذين يعتمدونها، تعمّق استثمارهم في تكييف البرمجيات والأدوات والمواهب.
· إيراداتها أقل استهلاكًا لرأس المال: تجني Arm أرباحها من رسوم الترخيص والإتاوات، مع ضغط أقل من النفقات الرأسمالية. وفي الربع الماضي، نمت كل من إيرادات الإتاوات والترخيص بنحو 20%، فيما زادت إتاوات مراكز البيانات بأكثر من الضعف على أساس سنوي.
· خوادم الذكاء الاصطناعي مصدر نمو جديد: تحتاج وكلاء الذكاء الاصطناعي إلى عدد كبير من وحدات CPU لتولي جدولة المهام ونقل البيانات والتنسيق الأمني. وتتناسب كفاءة Arm العالية في استهلاك الطاقة تمامًا مع هذه الاحتياجات، فيما توسّع AWS ومايكروسوفت وغيرهما نطاق نشرها.
لكن من نقاط الضعف أن التقارير المالية لـARM لا تزال تتضمن إيرادات ترخيص مرتبطة بسوفت بنك؛ كما أن انتقال AGI CPU من الطلبات إلى الشحنات على نطاق واسع لا يزال بحاجة إلى إثبات مستمر.

كوالكوم — تتفوق في قدرات منتجات الأجهزة الطرفية
· تحقق إيرادات مباشرة من الأجهزة: تغطي Snapdragon الهواتف وأجهزة PC والسيارات وإنترنت الأشياء، وتستطيع دمج NPU وCPU وGPU والاتصال والبرمجيات في حل متكامل.
· اعتماد الذكاء الاصطناعي على الأجهزة الطرفية أسرع: يدعم الجيل السادس من Snapdragon 8 تشغيل نماذج تضم 30 مليار مُعامل محليًا، كما تتعاون كوالكوم مع مطوري النماذج ومورّدي التخزين لتحسين الاستدلال.
· تتمتع بمرونة أكبر في الأرباح: إذا دفعت ميزات الذكاء الاصطناعي إلى رفع أسعار الشرائح الرائدة وتحفيز استبدال الهواتف، فسينعكس ذلك مباشرة على إيرادات الشرائح والهامش الإجمالي لدى كوالكوم.
لكن الضغوط واضحة أيضًا: لا تزال الهواتف مصدر الإيرادات الرئيسي، وقد انخفضت إيرادات شرائح الهواتف في الربع المالي الأخير بنسبة 20% على أساس سنوي؛ أما السيارات وإنترنت الأشياء فنمتا معًا بنسبة 28%، ولا تزالان في مرحلة تعويض هذا الانخفاض.

كيف نفهم العلاقة بينهما
كوالكوم نفسها مشارك مهم في منظومة ARM، إذ تعتمد وحدة المعالجة المركزية Oryon وشرائح مراكز البيانات لديها على معمارية ARM.
لذلك، قد يأتي نمو ARM من كوالكوم، كما قد يأتي من عملاء مثل آبل وإنفيديا وأمازون.

إجمالًا، تميل الكفة على المدى الطويل إلى ARM من حيث وضوح آفاق النمو، بينما تتمتع كوالكوم بمرونة أكبر في الأداء على المدى القصير عند ازدهار الذكاء الاصطناعي على الأجهزة الطرفية. إذا كان عليّ اختيار واحدة فقط، فسأفضّل ARM؛ أما إذا كان الرهان على الانتشار السريع للذكاء الاصطناعي في الهواتف وأجهزة PC والسيارات، فستكون فرص كوالكوم أكثر تركّزًا. #美股财报季 $ARM