في يوم صدور البيانات الاقتصادية، لا يزال السوق يتساءل عما إذا كان من المناسب ملاحقة الذهب. لكن الاتجاه واضح منذ وقت طويل. اليوم ستصدر أربع مجموعات من البيانات تباعًا: القراءة الأولية لمؤشر أسعار المستهلكين في منطقة اليورو، وتقرير ADP للتوظيف، ومؤشر ISM لمديري المشتريات في قطاع الخدمات، ومخزونات النفط الخام. لا تكمن الأهمية في أي رقم منفرد، بل في الترتيب: نبدأ بأوروبا لتحديد مسار التضخم، ثم نتابع بيانات التوظيف ونشاط قطاع الخدمات في الولايات المتحدة، ونختتم بمخزونات النفط الخام. يشبه هذا الترتيب مزيجًا من «تحديد توقعات أسعار الفائدة أولًا، ثم اختبار متانة الاقتصاد، وأخيرًا رصد الاضطرابات في جانب السلع»؛ والذهب هو الأكثر تأثرًا بهذا المزيج، لذا لن تكون التقلبات محدودة.

لنأخذ السوق مؤخرًا مثالًا: إذا جاءت القراءة الأولية لمؤشر أسعار المستهلكين في منطقة اليورو أعلى من المتوقع، فعادةً ما تدفع الدولار إلى الارتفاع وتضغط على سعر الذهب؛ أما إذا جاءت دون المتوقع، فتعزز رهانات خفض أسعار الفائدة، ما قد يمنح الذهب دعمًا على المدى القصير. بعد ذلك، نراقب تقرير ADP للتوظيف، إذ يعتمد السوق عادةً على مدى انحراف الوظائف المستحدثة عن التوقعات لتقدير مدى تشدد سوق العمل أو تراخيه. فمثلًا، إذا كانت التوقعات تشير إلى زيادة قدرها 150 ألف وظيفة، بينما لم تزد الوظائف فعليًا سوى 80 ألفًا، فستتعزز توقعات خفض أسعار الفائدة. وعلى العكس، إذا جاءت بيانات ADP أقوى بكثير من المتوقع، فليس من النادر أن يرتفع الذهب أولًا ثم يتراجع. أما مؤشر ISM لمديري المشتريات في قطاع الخدمات فهو الأهم؛ إذ يمثل مستوى 50 الحد الفاصل بين التوسع والانكماش، وغالبًا ما تحمل مكونات الأسعار والتوظيف في قطاع الخدمات معلومات أكثر من المؤشر الرئيسي. وفي الختام، تأتي مخزونات النفط الخام: فزيادة المخزونات بأكثر من المتوقع تضغط على أسعار النفط وتوقعات التضخم، بينما قد يؤدي انخفاضها إلى اضطرابات في جانب السلع، ما يؤثر بصورة غير مباشرة على رواية التضخم المرتبطة بالذهب.

أما دوران القطاعات، فتحكمه قاعدة مفادها أن القطاعات الرائجة لا تمكث طويلًا في الأماكن الأكثر ازدحامًا. قبل فترة، تركزت الأنظار على اتجاه واحد، لكن ما إن تصدر البيانات حتى تبدأ الأموال بالبحث عن مخرج آخر. فعلى سبيل المثال، إذا تركزت التعاملات على أسهم الذهب وأسهم الموارد قبل صدور البيانات، فقد نشهد بعد صدورها ظاهرة «الشراء على التوقعات والبيع عند تحققها»؛ وقد تتجه الأموال إلى أسهم العوائد المرتفعة منخفضة التقييم، أو أسهم التكنولوجيا والنمو، أو سلاسل الصناعات الكيميائية المتأثرة بأسعار النفط. وتكون السيولة في سوق العقود عند الفجر في أدنى مستوياتها، ما يجعل ظهور الشموع ذات الذيول الطويلة أكثر احتمالًا. ومن يراقبون السوق يعرفون ذلك جيدًا؛ فعندما تكون أوامر الشراء والبيع المعلقة قليلة، تكفي حركة حادة واحدة لتفعيل مجموعة من أوامر وقف الخسارة.

أنا شخصيًا أركز أكثر على الإشارة المشتركة لبيانات ADP ومؤشر ISM، فهما يحددان ما إذا كانت رواية متانة قطاع الخدمات لا تزال قائمة. إذا جاءت بيانات ADP ضعيفة وتراجع مؤشر ISM لقطاع الخدمات أيضًا، فستترسخ رواية خفض أسعار الفائدة؛ أما إذا ضعفت بيانات ADP بينما ظل مؤشر ISM قويًا، فسيحتار السوق، ومن المرجح أن يتحرك الذهب صعودًا وهبوطًا. من لديه رأي مختلف، فليذكر أسبابه.