حققت USDC إيرادات بقيمة 1.4 مليار دولار خلال نصف عام، لكن صافي الربح لم يتجاوز 7% في النهاية! فهل تجارة العملات المستقرة التي تديرها Circle مربحة فعلًا إلى هذا الحد؟

في 4 نوفمبر، ستعلن Circle، مُصدِرة USDC، نتائجها المالية للربع الثالث.

تتوقع السوق إيرادات بنحو 800 مليون دولار، وأرباحًا للسهم تبلغ نحو 0.40 دولار. لكن الأهم مما إذا كانت النتائج ستتجاوز التوقعات هو مقدار الأموال التي تبقى فعلًا من أعمال العملات المستقرة.

① أين ذهبت إيرادات بقيمة 1.4 مليار دولار؟

أفصحت $CRCL عن إيرادات بلغت نحو 1.4 مليار دولار في النصف الأول من عام 2026.

خُصص 819 مليون دولار منها لتقاسم الإيرادات مع قنوات التوزيع والتكاليف المرتبطة بالمعاملات، أي نحو 59%.

كما استُثمر نحو 473 مليون دولار في العمليات والامتثال والبنية التحتية.

في النهاية، لم يتبقَّ من كل دولار من الإيرادات سوى نحو 7 سنتات كصافي ربح.

كبر حجم العملات المستقرة المُصدَرة لا يعني أن المُصدِر يستطيع الاحتفاظ بكل العائدات.

② خفض الاحتياطي الفيدرالي لأسعار الفائدة قد يؤثر في الأرباح

تعتمد Circle أساسًا على دخل الفوائد الناتج عن أصول احتياطيات USDC.

بلغ حجم USDC المتداول في الربع الثاني 73.3 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 19%، لكن إجمالي الإيرادات ودخل الاحتياطيات ارتفعا خلال الربع بنسبة 7% فقط على أساس سنوي.

وأحد الأسباب هو انخفاض عائد الاحتياطيات.

يزداد استخدام USDC، لكن إذا واصلت أسعار الفائدة الانخفاض ولم تتراجع حصة قنوات التوزيع، فقد تظل هوامش الربح تحت الضغط.

③ ما الذي ينبغي التركيز عليه في هذه النتائج المالية؟

لا يقتصر الأمر على ما إذا كانت الإيرادات قد تجاوزت التوقعات، بل ينبغي النظر إلى ثلاثة أمور:

هل واصل حجم USDC المتداول التوسع؟

هل يستطيع دخل الاحتياطيات تعويض أثر انخفاض أسعار الفائدة؟

هل تحسنت نسبة تكاليف قنوات التوزيع؟

إذا نمت الإيرادات، لكن الأرباح بعد خصم تكاليف التوزيع لم تتحسن بالتوازي، فسيتعين على السوق إعادة تقييم Circle.

لا ينقص Circle الآن ما يُروى عن العملات المستقرة، بل ينقصها إثبات أن نمو الحجم يمكن أن يؤدي إلى أرباح أعلى.

وتشكّل نتائج الليلة فرصة مثالية للتحقق من ذلك. #Gate社交年度主播与创作者评选 #每周来晒 $BTC $ETH