#苹果Q3财报聚焦 #每周来晒 التحدي الحقيقي أمام أبل هو تباطؤ النمو. بدأ ضغط هوامش الربح يظهر، فيما يحدد الاستثمار في الذكاء الاصطناعي إلى أي مدى يمكن أن يصل النمو في المرحلة المقبلة.
بلغت إيرادات الربع المالي الرابع 114.477 مليار دولار، بزيادة 12% على أساس سنوي؛ وبلغت ربحية السهم 2.10 دولار، متجاوزة التوقعات. وما زال iPhone المحرك الأساسي، فيما سجلت إيرادات الخدمات مستوى قياسيًا جديدًا لربع واحد.

لماذا تراجعت الأسهم رغم تجاوز النتائج التوقعات؟
السوق يولي أهمية أكبر لتوقعات الربع المقبل. وتتوقع أبل نمو الإيرادات في الربع المقبل بنسبة 7%—10%، ونمو أعمال الخدمات بنسبة 8%—9%، مع تراجع هامش الربح الإجمالي إلى 45%—46%. وستؤدي زيادة أسعار الذاكرة وتكاليف الذكاء الاصطناعي إلى تقليص هامش الأرباح. وفي الوقت نفسه، تباطأ نمو الخدمات إلى 9.8%، وهو أدنى مستوى له منذ أكثر من ثلاث سنوات؛ كما تراجعت إيرادات iPad والأجهزة القابلة للارتداء. حافظ iPhone على نمو الأعمال ككل، لكن خطوط منتجات الأجهزة بدأت تتباين.
لذا، لم يكن سبب هذا التراجع ضعف النتائج، بل قلق السوق من المدة التي يمكن أن يستمر فيها النمو المرتفع.

كيف تُرتب التحديات الثلاثة؟
· تباطؤ النمو هو الأهم: يعتمد iPhone على دورات استبدال الأجهزة، ولم تتولَّ الملحقات وiPad بعدُ زمام النمو. أما أعمال الخدمات، فعلى الرغم من ضخامتها، فإن معدل نموها يتراجع.
· تأتي هوامش الربح في المرتبة الثانية: ما زال هامش الربح الإجمالي مرتفعًا، لكن ارتفاع أسعار الذاكرة بدأ يؤثر في التسعير والأرباح. وتُظهر توقعات الربع المقبل تباطؤًا واضحًا، وسيشعر السوق بأثر ذلك بصورة مباشرة.
· الاستثمار في الذكاء الاصطناعي طويل الأمد: ارتفعت نفقات البحث والتطوير بنسبة 32.3% على أساس سنوي، ما يشير إلى تكثيف الاستثمار في مشاريع مثل الذكاء الاصطناعي على الأجهزة والعتاد الجديد. وفي الوقت الراهن، يتركز الاختبار في العائد على الاستثمار، ولم يصبح الذكاء الاصطناعي بعدُ ركيزة واضحة للنمو.

أي القطاعات تبدو أوعد في المرحلة المقبلة؟
الأكثر استقرارًا على المدى القصير هو iPhone. فالطلب على الطرازات الراقية ما زال قويًا، كما يواصل عدد الأجهزة النشطة نموه، وستضيف الأجهزة القابلة للطي عاملًا جديدًا قد يحفز استبدال الأجهزة. أما على المدى المتوسط، فتبدو أعمال الخدمات واعدة أكثر. فهي تشكل نحو 27.6% من الإيرادات، ويقترب هامش ربحها من 76%، ما يجعلها مصدرًا مهمًا لجودة أرباح أبل. والأهم من إيرادات ربع واحد هو مدى نجاح الشركة في مواصلة تحويل قاعدة أجهزتها المثبتة إلى إيرادات من الاشتراكات والإعلانات والمدفوعات. أما الذكاء الاصطناعي، فيمثل فرصة شبيهة بالخيارات. إذ يمكنه تحسين تجربة المنتجات الحالية، وقد يفتح أيضًا أسواقًا جديدة في البحث والوكلاء الذكيين والخدمات المدفوعة.
ما يحمل الأهمية الحقيقية هو ما إذا كان المستخدمون مستعدين لترقية أجهزتهم للاستفادة من ميزات الذكاء الاصطناعي، وما إذا كان الذكاء الاصطناعي قادرًا على زيادة إيرادات الخدمات.

والترتيب الإجمالي هو: الخدمات أولًا، ثم iPhone، فيما يملك الذكاء الاصطناعي أوسع آفاق محتملة. ما تحتاج إليه أبل حاليًا أكثر من أي شيء هو أن تتولى الخدمات والذكاء الاصطناعي دفع عجلة النمو بعد iPhone. $AAPL