#美国中期选举进入最后冲刺 #每周来晒 كيف ستؤثر انتخابات التجديد النصفي الأمريكية في الأسواق المالية؟

بالنسبة إلى الأسواق المالية، ستؤثر نتائج الانتخابات في تقديرات المستثمرين للسياسة المالية الأمريكية والبيئة التنظيمية وتطور قطاع الذكاء الاصطناعي ومسار أسعار الفائدة.
ستُجرى انتخابات التجديد النصفي الأمريكية في 3 نوفمبر، وسيُعاد انتخاب جميع مقاعد مجلس النواب البالغ عددها 435 مقعدًا، و35 مقعدًا من أصل 100 مقعد في مجلس الشيوخ. ولا تقتصر أهمية هذه الانتخابات على تحديد السيطرة على مجلسي الكونغرس، بل ستختبر أيضًا حصيلة سياسات إدارة ترامب بعد نحو عامين في الحكم، وستحدد هامش تحركها خلال ما تبقى من ولايتها.
أصبحت تكاليف المعيشة المرتفعة، وتأثير تطور الذكاء الاصطناعي (AI) في سوق العمل، والجدل الدبلوماسي والأمني الذي أثاره الصراع بين الولايات المتحدة وإيران، من القضايا المهمة التي تؤثر في مواقف الناخبين. وفي الوقت نفسه، باتت قدرة الحزب الديمقراطي على استعادة السيطرة على الكونغرس محور اهتمام مؤسسات استطلاع الرأي وأسواق التنبؤ. ولا تقتصر أهمية انتخابات التجديد النصفي على التغير في عدد المقاعد التي يشغلها الحزبان. فتغير موازين القوى في الكونغرس سيؤثر مباشرة في قدرة البيت الأبيض على تمرير التشريعات، وقد يغير أيضًا كيفية دفع إدارة ترامب سياساتها في مجالات المالية والتنظيم والتجارة والدبلوماسية. وحتى إن لم تؤدِّ نتائج الانتخابات إلى تغيير فوري في التوجهات الحالية للسياسات الأمريكية، فإن انقسام السيطرة على مجلسي الكونغرس بين الحزبين أو استحواذ حزب واحد عليهما بالكامل قد يفرض درجات متفاوتة من القيود على إدارة ترامب خلال ما تبقى من ولايتها.
بالنسبة إلى الأسواق المالية، ستؤثر نتائج الانتخابات في تقديرات المستثمرين للسياسة المالية الأمريكية والبيئة التنظيمية وتطور قطاع الذكاء الاصطناعي ومسار أسعار الفائدة. وقد تختلف استجابة الأسواق باختلاف ثلاثة سيناريوهات محتملة: استمرار سيطرة الجمهوريين على مجلسي الكونغرس، أو انقسام السيطرة بين الحزبين، أو فوز الديمقراطيين بالكامل.

النتيجة الأولى: انقسام السيطرة بين الحزبين، والجمود السياسي قد يصب في مصلحة الأسواق
تشير نتائج الانتخابات الحالية إلى أن الديمقراطيين قد يستعيدون مجلس النواب، في حين لا تزال المنافسة على مجلس الشيوخ محاطة بقدر كبير من عدم اليقين. وتبلغ مدة ولاية أعضاء مجلس النواب عامين، ويتألف المجلس حاليًا من 219 نائبًا جمهوريًا و214 نائبًا ديمقراطيًا، مع شغور مقعدين. وترى مؤسسات استطلاع الرأي وأسواق التنبؤ عمومًا أن الديمقراطيين مرشحون للفوز بانتخابات مجلس النواب بفارق مريح نسبيًا. أما المنافسة على مجلس الشيوخ فهي أكثر تقاربًا. ويضم المجلس حاليًا 53 عضوًا جمهوريًا و45 عضوًا ديمقراطيًا، إضافة إلى عضوين مستقلين يصوتان عادةً مع الديمقراطيين. ويحتاج الديمقراطيون إلى الفوز بأربعة مقاعد على الأقل من أصل 22 مقعدًا يشغلها الجمهوريون وتُجرى عليها انتخابات، مع الاحتفاظ بالمقاعد الـ13 التي يشغلونها وتُجرى عليها انتخابات، كي يستعيدوا السيطرة على مجلس الشيوخ.
إذا استعاد الديمقراطيون مجلس النواب وحده، بينما واصل الجمهوريون السيطرة على مجلس الشيوخ، فسيشهد الكونغرس الأمريكي انقسامًا في السيطرة بين الحزبين.
وبالنسبة إلى وول ستريت، قد لا يكون هذا الجمود السياسي أمرًا سيئًا بالضرورة. فمع سيطرة حزب مختلف على كل من مجلسي النواب والشيوخ، وإضافةً إلى امتلاك ترامب حق النقض الرئاسي، ستواجه أي تشريعات مهمة عقبات كثيرة، وقد تدخل قضايا مثل الإنفاق المالي والسياسة الضريبية في حالة من الجمود.
ويرى ستيوارت كايزر (Stuart Kaiser)، رئيس استراتيجية تداول الأسهم الأمريكية في مجموعة سيتي، أن الجمود السياسي في الكونغرس هو النتيجة المثلى لسوق الأسهم، في ظل قوة أرباح الشركات والنمو الاقتصادي حاليًا. وهذا يعني أن الشركات والمستثمرين سيتمكنون من تركيز اهتمامهم بدرجة أكبر على أرباح الشركات والأسس الاقتصادية، من دون الانشغال كثيرًا بالقلق من تغير التوجهات السياسية.
وقد ارتفعت أرباح الشركات الأمريكية كثيرًا منذ بداية العام، كما حافظ الناتج المحلي الإجمالي (GDP) على نمو مستقر. وتُظهر البيانات التاريخية أيضًا أن الجمود السياسي غالبًا ما يصب في مصلحة أداء سوق الأسهم. فبحسب بيانات جمعتها Carson Investment Research، بلغ متوسط ارتفاع الأسهم الأمريكية سنويًا 13.7% منذ عام 1950 عندما كان رئيس البلاد جمهوريًا، بينما كانت السيطرة على الكونغرس منقسمة بين الحزبين؛ في المقابل، بلغ متوسط ارتفاع الأسهم الأمريكية سنويًا 8.3% و4.9% عندما كانت السيطرة الكاملة على الكونغرس للجمهوريين أو الديمقراطيين، على التوالي. وقد يدعم انقسام السيطرة بين الحزبين سوق السندات أيضًا. وتستند هذه الفرضية إلى أن الجمود السياسي سيحد من قدرة الحكومة على تقديم مزيد من التحفيز المالي، مثل التخفيضات الضريبية، ما يساعد على كبح اتساع العجز المالي ويخفف ضغوط المعروض في سوق السندات. وفي الوقت نفسه، قد تستفيد القطاعات الحساسة نسبيًا لتكاليف التمويل، مثل التصنيع، من انخفاض تكاليف الاقتراض. ومع ذلك، حتى إن لم يتمكن الديمقراطيون من السيطرة على مجلس الشيوخ، فسيظلون قادرين على تقييد الأجندة التشريعية لترامب خلال العامين المتبقيين من ولايته. ومن المسائل الجديرة بالاهتمام خصوصًا أن بناء مراكز البيانات وتطور قطاع الذكاء الاصطناعي قد يصبحان محورًا جديدًا للمواجهة بين الحزبين. وقد يستغل بعض النواب الديمقراطيين الأفضلية السياسية التي يمنحهم إياها الفوز في انتخابات مجلس النواب، للدفع نحو فرض قيود على بناء مراكز البيانات في دوائرهم الانتخابية، ومطالبة الكونغرس بتشديد الرقابة على شركات التكنولوجيا وتطور الذكاء الاصطناعي، والضغط على هذه الشركات عبر جلسات الاستماع وغيرها من الوسائل. وقد تواجه شركات إنتاج الوقود الأحفوري تحديات تنظيمية مماثلة. وتكمن حالة عدم اليقين الأكبر في ما إذا كان ترامب، بعد تقييد الكونغرس له، سيعتمد بدرجة أكبر على صلاحياته التنفيذية الرئاسية لدفع السياسات، وما إذا كان مستعدًا لقبول تقلبات أكبر في الأسواق لتحقيق أهدافه السياسية.
مع تعثر التشريعات في الكونغرس، ستتركز المجالات التي يمكن لترامب التحرك فيها بدرجة أكبر ضمن نطاق صلاحيات الرئيس التنفيذية، بما يشمل السياسة الخارجية والتجارية، والأمن القومي والدفاع، وإنفاذ القانون والتنظيم، والتعيينات، والإدارة التنفيذية. وهذا يعني أن ملف إيران وسياسات التعريفات الجمركية والتجارة قد تصبح من أولويات السياسات خلال ما تبقى من ولايته. إلا أن الديمقراطيين قد يستغلون أيضًا صلاحيات الرقابة التي يتمتع بها الكونغرس لمحاولة تقييد تحركات الرئيس ذات الصلة. وتظل الأوضاع المالية الأمريكية خطرًا لا يمكن للأسواق تجاهله. وبحلول منتصف عام 2027، قد تواجه الولايات المتحدة مشكلة سقف الدين مجددًا، في وقت لا تكاد فيه توجد فرصة للتوصل إلى تسوية بين الحزبين في الكونغرس. وقد يؤدي ذلك إلى إطالة فترة الإغلاق الحكومي، وربما تتجاوز مدة الإغلاق ما حدث في أكتوبر الماضي. وكان الإغلاق الحكومي السابق قد خفّض معدل نمو الناتج المحلي الإجمالي في الربع الرابع من عام 2025 بمقدار نقطة مئوية كاملة. وإذا أدى إغلاق الحكومة الأمريكية إلى تعطيل جمع البيانات الإحصائية الاقتصادية ونشرها، فقد يجد الاحتياطي الفيدرالي نفسه مجددًا من دون بيانات اقتصادية أساسية يستند إليها، ما يزيد صعوبة اتخاذ قرارات السياسة النقدية.
إضافةً إلى ذلك، قد يستغل الديمقراطيون سيطرتهم على مجلس النواب لبدء جولة جديدة من تحقيقات العزل. ويبدأ إجراء العزل في مجلس النواب، لكن الإدانة النهائية تتطلب موافقة ما لا يقل عن ثلثي أعضاء مجلس الشيوخ، أي 67 عضوًا. ونظرًا إلى صعوبة بلوغ الديمقراطيين وأعضاء الحزب الجمهوري الذين قد يؤيدون العزل هذا الحد، فمن غير المرجح صدور إدانة نهائية. ومع ذلك، قد يظل العزل أداة سياسية يستخدمها الديمقراطيون لتقييد ترامب، ما يزيد حدة الانقسام السياسي الداخلي في الولايات المتحدة. ومن الاحتمالات الأخرى أن يوجه الديمقراطيون تحقيقاتهم نحو أعضاء في حكومة ترامب بدلًا من استهداف الرئيس نفسه مباشرةً.

من منظور الأسواق المالية، يتوافق هذا السيناريو عمومًا مع التوقعات الأساسية السائدة في السوق حاليًا. فعلى الرغم من استعادة الديمقراطيين بعض النفوذ في مجلس النواب، فإنهم يفتقرون إلى القدرة على إحداث تغييرات جوهرية في السياسات. ومن المرجح أن يستمر قدر كبير من السياسات القائمة، بينما سيتعين على سوق السندات الموازنة بين استمرار ارتفاع العجز المالي واحتمال تراجع الضغوط التضخمية.
وفي ظل هذه الظروف، قد تتراجع عوائد سندات الخزانة الأمريكية قصيرة الأجل تدريجيًا، في حين ستظل عوائد السندات طويلة الأجل تميل إلى الارتفاع، مع توقع بقائها عمومًا ضمن نطاق يتراوح بين 5.25% و5.5%.
أما الدولار، فقد استوعبت الأسواق إلى حد كبير احتمال انقسام السيطرة على الكونغرس بين الحزبين. وقد لا تكون هذه النتيجة كافية لتحويل اهتمام السوق عن التضخم المرتفع، ولا يُرجح أن تغير توقعات السياسة النقدية التي تشير إلى أن الاحتياطي الفيدرالي سيرفع أسعار الفائدة مرة أخرى على الأقل. لكن إذا طال أمد الإغلاق الحكومي أكثر من اللازم، فقد تظهر آثاره السلبية تدريجيًا في النصف الثاني من عام 2027، ما يضغط على الدولار.

النتيجة الثانية: فوز الديمقراطيين بالكامل، وارتفاع مخاطر تنظيم الذكاء الاصطناعي، ومكاسب لشركات التأمين الصحي
إذا فاز الديمقراطيون بالسيطرة على مجلسي النواب والشيوخ معًا، فسيواجه حكم ترامب قيودًا أقوى في الكونغرس. وبالنظر إلى اتجاهات استطلاعات الرأي الحالية وانخفاض مستوى التأييد الشخصي لترامب، تُعد هذه النتيجة واحدة من السيناريوهات المرجح حدوثها في أسواق التنبؤ. وفي السياسة الخارجية، قد يصبح الديمقراطيون أكثر جرأة في معارضة موقف ترامب من إيران، ودعمه لإسرائيل، وخططه لزيادة التعريفات الجمركية. وقد يضغطون عليه أيضًا لاتخاذ موقف أكثر تشددًا تجاه روسيا ومواصلة دعم أوكرانيا. أما في السياسة الداخلية، فمن المتوقع أن يسعى الديمقراطيون إلى الدفع بتشريعات توسع نطاق خدمات الرعاية الصحية، وقد يستخدمون ذلك ورقةً تفاوضيةً لقبول طلب ترامب زيادة الإنفاق الدفاعي إلى حد ما.
لكن إذا سيطر الديمقراطيون على مجلسي الكونغرس، فقد تقع عليهم مسؤولية سياسية أكبر عن الإغلاق الحكومي، ما قد يضر بصورتهم السياسية. وفي الوقت نفسه، ستظل مسائل العجز المالي الأمريكي واستدامة الدين مخاطر طويلة الأجل لا يمكن للأسواق تجاهلها.

وقد تمتد الآثار السياسية أيضًا إلى التخطيط المستقبلي للحزبين.
إذا تكبد الجمهوريون خسارة كبيرة في انتخابات الكونغرس، فقد يعيد الحزب النظر في توجهه المستقبلي. ومع تراجع النفوذ السياسي لترامب تدريجيًا، قد يبدأ شخصيات جمهورية بارزة مثل نائب الرئيس جيه دي فانس (JD Vance) ووزير الخارجية ماركو روبيو (Marco Rubio) في ترسيخ قواعد دعمهم السياسية استعدادًا للانتخابات الرئاسية لعام 2028.
$INTC وسيواجه الديمقراطيون بدورهم خيارات جديدة بشأن مسار الحزب. فقد يؤدي الفوز الكبير إلى تأجيج النقاش داخل الحزب حول مرشحه للرئاسة في 2028: هل يختار الحزب مرشحًا أقرب إلى التيار التقليدي والمؤسسة الحزبية، أم تسعى القوى اليسارية إلى الاستفادة من زخم الانتخابات للهيمنة على الحزب؟
بالنسبة إلى الأسواق المالية، لا يقتصر تأثير فوز الديمقراطيين بالكامل على تغير موازين القوى في الكونغرس؛ والأهم أنه قد يغير توقعات السوق بشأن السياسات الاقتصادية لإدارة ترامب، ولا سيما الآفاق المستقبلية لقطاع الذكاء الاصطناعي. وقد يصبح تنظيم الذكاء الاصطناعي الخطر الرئيسي الذي يواجه سوق الأسهم. فإذا سيطر الديمقراطيون على مجلسي الكونغرس، فقد يدفعون بقوة أكبر نحو تشديد تنظيم الذكاء الاصطناعي، بما في ذلك فرض قيود على بناء مراكز البيانات ووضع قواعد أكثر صرامة لتطوير نماذج الذكاء الاصطناعي واستخدامها. وأي سياسات قد تبطئ توسع قطاع الذكاء الاصطناعي قد تؤثر في استمرار تدفق الأموال إلى مصنعي الرقائق، والشركات الصناعية التي توفر المعدات والخدمات لمراكز البيانات؛ كما قد تضعف التوقعات بتحقيق شركات التكنولوجيا أرباحًا ضخمة من بيع منتجات وخدمات الذكاء الاصطناعي.
ويمثل ذلك ضغطًا محتملًا على سوق الأسهم الأمريكية التي تعتمد حاليًا بدرجة كبيرة على نمو استثمارات الذكاء الاصطناعي وتوقعات الأرباح المرتبطة به. وقد يدفع هذا المستثمرين إلى إعادة تقييم الشركات ذات الصلة وجني الأرباح من أسهم سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي. ومع ذلك، فحتى إذا سيطر الديمقراطيون على مجلسي الكونغرس، لن يكون تمرير تشريعات تتعلق بالذكاء الاصطناعي أمرًا يسيرًا. فقد وضع ترامب نفسه باستمرار في موقع الداعم لتطور قطاع الذكاء الاصطناعي، ومن المرجح أن يستخدم حق النقض ضد مشاريع القوانين المفرطة في تقييد القطاع، كما يكاد يكون من المستحيل أن يحصل الديمقراطيون على أغلبية الثلثين المطلوبة في الكونغرس لتجاوز حق النقض الرئاسي. وهذا يعني أن فوز الديمقراطيين بالكامل قد يبعث بإشارة سياسية إلى تشديد تنظيم الذكاء الاصطناعي، لكنه قد لا يتحول سريعًا إلى قيود تشريعية فعلية. ومن المرجح أن يكون الأثر المباشر في آفاق أرباح الشركات الرائدة في قطاع الذكاء الاصطناعي، مثل مايكروسوفت وإنفيديا، محدودًا نسبيًا على المدى القصير. وبدلًا من التشريعات، قد يمارس الديمقراطيون ضغوطًا على شركات الذكاء الاصطناعي عبر تحقيقات الكونغرس وجلسات الاستماع العلنية، للتدقيق في بناء مراكز البيانات وتطبيقات تقنيات الذكاء الاصطناعي والممارسات التجارية للشركات المعنية. وحتى إن لم تغير هذه الخطوات مسار التطور الأساسي للقطاع في الوقت الراهن، فقد تؤثر في توقعات المستثمرين للبيئة التنظيمية المستقبلية. وعلى وجه الخصوص، عندما يبدأ السوق في تقييم توجهات السياسات بعد مغادرة ترامب منصبه، قد يُنظر إلى فوز الديمقراطيين بالكامل على أنه إشارة إلى أن تنظيم الذكاء الاصطناعي في الولايات المتحدة سيصبح أكثر تشددًا.
وعلى مستوى القطاعات، قد تصبح شركات الرعاية الصحية من الجهات المستفيدة المحتملة. فإذا دفع الديمقراطيون نحو إلغاء التخفيضات التي أُدخلت سابقًا على برنامج المساعدة الطبية (Medicaid)، فمن المرجح أن يستفيد مقدمو خدمات الرعاية الصحية المعنيون. وفي المقابل، قد يواجه متعاقدو الدفاع ضغوطًا. فقد تراجعت أسعار أسهم الشركات المعنية بالفعل، وسط مخاوف السوق من أن يشدد الديمقراطيون التدقيق في ميزانية الدفاع.
أما استجابة أسواق السندات والعملات الأجنبية، فستعتمد على التوازن بين قيود الكونغرس والسلطة التنفيذية لترامب. فمن جهة، قد تحد سيطرة الديمقراطيين على الكونغرس من قدرة ترامب على دفع سياساته عبر التشريعات؛ ومن جهة أخرى، إذا اعتمد ترامب بدرجة أكبر على صلاحياته التنفيذية في المرحلة الأخيرة من ولايته، مثل فرض مزيد من التعريفات الجمركية أو اتخاذ إجراءات قد تفاقم التوترات الجيوسياسية، فقد ترفع المخاوف من التضخم وعدم اليقين بشأن السياسات عوائد سندات الخزانة طويلة الأجل. أما العوائد قصيرة الأجل، فقد تتأثر بتوقعات السياسة النقدية وتغيرات سياسات الكونغرس، وتواجه ضغوطًا صعودية. وقد يقترب عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات من 5.5%، لكن احتمال تجاوزه هذا المستوى محدود نسبيًا.
وقد يتعرض الدولار لبعض الضغوط الهبوطية. فمن جهة، قد يدفع فوز الديمقراطيين بالكامل السوق إلى إعادة تقييم استمرارية سياسات الولايات المتحدة الرامية إلى تخفيف القيود التنظيمية والاستثمار على نطاق واسع في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي؛ ومن جهة أخرى، إذا رأى المستثمرون أن تباطؤ تطور قطاع الذكاء الاصطناعي سيضعف آفاق النمو الاقتصادي الأمريكي، فقد يتأثر الدولار أيضًا. لكن استمرار ارتفاع أسعار الطاقة وتوقعات السوق برفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة قد يقدمان دعمًا للدولار. لذلك، من المتوقع ألا تحدث نتيجة الانتخابات هذه تأثيرًا جوهريًا في سوق العملات الأجنبية العالمية، التي يبلغ حجم تداولها اليومي نحو 9.5 تريليون دولار.

النتيجة الثالثة: نجاح الجمهوريين في الحفاظ على سيطرتهم، واستمرار الدعم لأسهم الذكاء الاصطناعي، والمخاطر المالية تدفع عوائد سندات الخزانة الأمريكية إلى الارتفاع
تشير استطلاعات الرأي الحالية إلى أن احتفاظ الجمهوريين بالسيطرة على مجلسي النواب والشيوخ هو السيناريو الأقل احتمالًا من بين السيناريوهات الثلاثة. لكن إذا تحقق ذلك، فمن المرجح أن يعتبره ترامب إقرارًا من الناخبين باستراتيجية «أمريكا أولًا». وبما أنه لن يكون مضطرًا إلى التفكير في إعادة انتخابه، فقد يركز أكثر خلال العامين الأخيرين من ولايته على صياغة إرثه السياسي، ودفع السياسات التي تمثل بصمة حكمه نحو ترسيخ نتائجها.
وفي مجالي الهجرة والتجارة، من المتوقع تشديد الرقابة على الحدود الأمريكية بدرجة أكبر، وقد تتسع عمليات الترحيل. كما قد تُستخدم التعريفات الجمركية بدرجة أكبر كأداة في السياسة الخارجية والتجارية، لدفع الحكومات الأجنبية إلى التوافق مع موقف الولايات المتحدة في الشؤون الدولية. وقد يواصل ترامب أيضًا مطالبة أعضاء حلف شمال الأطلسي بزيادة الإنفاق الدفاعي، ويتخذ إجراءات اقتصادية وعسكرية أشد صرامة بشأن إيران، مطالبًا دولًا أخرى بالمشاركة فيها.
أما في السياسات الاقتصادية الداخلية، فمن المتوقع أن يكون تخفيف القيود التنظيمية أولوية. وقد يصبح تسريع الابتكار في مجالي الذكاء الاصطناعي والتكنولوجيا، وإعادة التصنيع إلى الولايات المتحدة، وزيادة إنتاج الطاقة، ولا سيما تطوير مصادر الطاقة الأحفورية والنووية، من الأدوات الرئيسية التي يستخدمها الجمهوريون لدفع النمو الاقتصادي. ومن شأن هذه السياسات مجتمعة أن تحافظ على بيئة السوق الحالية الداعمة لقطاع الذكاء الاصطناعي والاستثمارات في البنية التحتية المرتبطة به. لكن التكلفة المالية للتوسع في السياسات قد تتحول إلى مصدر قلق جديد للأسواق. فإذا أدت التخفيضات الضريبية وإعانات القطاع وتوسيع ميزانية الدفاع إلى زيادة الإنفاق المالي أكثر، فستصبح مسألتا العجز المالي الأمريكي واستدامة الدين أكثر إلحاحًا، وقد تتصاعد مخاوف السوق بشأن المعروض من سندات الخزانة الأمريكية والمخاطر المالية.
وقد تؤدي التطورات الجيوسياسية إلى تفاقم مخاطر التضخم. فإذا تصاعدت العمليات العسكرية الأمريكية في الشرق الأوسط، فقد تتعرض إمدادات الطاقة لاضطرابات شديدة، ما يدفع أسعار النفط ومصادر الطاقة الأخرى إلى الارتفاع. وفي الوقت نفسه، إذا أصر ترامب على تنفيذ خطة تُعرف باسم «أرباح ترامب» (Trump dividend)، أي تقديم إعانات نقدية للأمريكيين المستوفين للشروط، فقد يؤدي ذلك إلى تحفيز الطلب بدرجة أكبر وزيادة الضغوط التضخمية. وفي مثل هذه الظروف، قد يواجه الاحتياطي الفيدرالي ضغوطًا أكبر في ما يتعلق بالسياسات، كما قد تتزايد توقعات السوق برفع أسعار الفائدة، ما يفاقم المخاوف من تحول الاقتصاد الأمريكي من الازدهار إلى الركود.
وقد يكون سوق السندات من أكثر الأسواق تعرضًا للضغوط في هذا السيناريو. فاجتماع اتساع العجز المالي وارتفاع أسعار الطاقة وتوقعات تشديد السياسة النقدية سيدفع منحنى عوائد سندات الخزانة الأمريكية بأكمله إلى الأعلى.
وبالتحديد، ستعكس العوائد قصيرة الأجل بدرجة أكبر ارتفاع مخاطر رفع الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة؛ أما العوائد طويلة الأجل فقد تدفعها معًا عوامل اتساع العجز المالي وزيادة المعروض من سندات الخزانة وارتفاع توقعات التضخم. وقد يتجاوز عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات 5.5%، ويظل فوق هذا المستوى لفترة من الزمن؛ كما قد يرتفع عائد السندات لأجل عامين ويستقر عند نحو 5%. وبالطبع، ثمة احتمال آخر: إذا اعتبر الجمهوريون فوزهم الانتخابي تفويضًا سياسيًا لضبط الأوضاع المالية، واتخذوا تدابير لكبح العجز، فقد تتراجع عوائد سندات الخزانة في نهاية المطاف. لكن السوق قد يمر قبل ذلك بجولة تصحيح حادة نسبيًا كي يدفع الجمهوريين إلى اتخاذ خطوات فعلية لضبط المالية العامة.
ومن منظور أسعار الصرف، فإن الجمع بين مزيد من التيسير في السياسة المالية وتشديد السياسة النقدية سيجعل هذا السيناريو الأكثر دعمًا للدولار من بين نتائج الانتخابات الثلاث. وقد تواصل زيادة عوائد سندات الخزانة الأمريكية ممارسة ضغوط على النظام المالي العالمي، ما قد يزيد الضغوط الهبوطية على عملات الأسواق الناشئة ويؤثر في اليورو أيضًا، ولا سيما إذا أصبحت التقلبات في سوق السندات الفرنسية قناةً لانتقال المخاطر.
أما بالنسبة إلى الأسهم، فقد يؤدي فوز الجمهوريين بالكامل إلى استمرار بيئة السياسات الحالية الداعمة لأسهم الذكاء الاصطناعي. فإذا واصل الجمهوريون السيطرة على مجلسي الكونغرس، فقد تتوقع الأسواق أن تزيد إدارة ترامب تخفيف القيود التنظيمية، وتدعم الابتكار التكنولوجي، وتوسع استثمارات البنية التحتية، ما يوفر دعمًا سياسيًا لسلسلة توريد الذكاء الاصطناعي. وقال مات ميسكين (Matt Miskin)، الاستراتيجي لدى Manulife John Hancock Investments: «إن الإبقاء على الوضع الراهن ليس أمرًا سيئًا بحد ذاته». وقد تستفيد الأسهم المالية والصناعية أيضًا. وقد يراهن المستثمرون على أن الجمهوريين سيحفزون الاقتصاد الأمريكي عبر التخفيضات الضريبية وتخفيف القيود التنظيمية وتشجيع الاستثمار في التصنيع، ما يعزز أداء القطاعات المرتبطة بالدورة الاقتصادية.
لكن النمو الاقتصادي لا يعني أن سوق الأسهم ستواصل الصعود حتمًا. فقد يؤدي التوسع المالي والطلب على الاستثمار إلى رفع التضخم وأسعار الفائدة، وزيادة تكاليف التمويل على الشركات، والضغط على تقييمات الأسهم.
وبالنسبة إلى الشركات المالية والصناعية وشركات سلسلة توريد الذكاء الاصطناعي، سيكون العامل الحاسم في أداء أسعار الأسهم هو ما إذا كان تحسن الأرباح الناتج عن النمو الاقتصادي سيتمكن في نهاية المطاف من تعويض أثر ارتفاع تكاليف الاقتراض. ولذلك، فعلى الرغم من أن فوز الجمهوريين بالكامل قد يواصل دعم قطاع الذكاء الاصطناعي سياسيًا ويعزز الأسهم المالية والصناعية، فإن مخاطر اتساع العجز المالي وارتفاع التضخم وأسعار الفائدة قد تحد من مكاسب سوق الأسهم.
ويتمثل التناقض الأساسي في هذا السيناريو بالنسبة إلى الأسواق في ما إذا كانت السياسات الداعمة للنمو الاقتصادي ستتحول إلى زيادة في أرباح الشركات، وما إذا كان هذا النمو قادرًا على تعويض الضغوط الناجمة عن ارتفاع تكاليف التمويل.