#美股财报季 AMD: هل يمكن لأعمال وحدات معالجة الرسومات للذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات مواصلة النمو؟ وهل ستؤثر ضغوط المنافسة في هوامش الربح؟
من المرجح أن تواصل أعمال AMD في مراكز البيانات النمو، لكن ما يشغل السوق أكثر هو ما إذا كان النمو القوي للإيرادات سيتحول إلى تحسن متزامن في هوامش الربح والتدفقات النقدية. وقد بدأت ضغوط المنافسة تؤثر بالفعل في هوامش الربح.

ما الذي يدعم النمو؟
بلغت إيرادات مراكز البيانات في الربع الثاني 6.718 مليار دولار، بزيادة سنوية قدرها 107%، وشكّلت 58% من إجمالي الإيرادات. وساهم كل من وحدات المعالجة المركزية للخوادم EPYC ومسرّعات الذكاء الاصطناعي Instinct في زيادة حجم المبيعات، فيما يوسّع عملاء الخدمات السحابية والمؤسسات نطاق نشرها.

تتوقع الإدارة أن يتجاوز نمو إيرادات الخوادم على أساس سنوي 80% في النصف الثاني من عام 2026؛ وأن تتجاوز إيرادات مراكز البيانات الإجمالية الضعف في عام 2027. وتشمل أبرز محركات النمو الإضافية نظام Helios على مستوى الرفوف، وسلسلة MI400، والجيل الخامس من EPYC.

من أين يأتي الضغط على هوامش الربح؟
· هوامش الربح الإجمالية لوحدات معالجة الرسومات Instinct منخفضة نسبيًا: أكدت AMD أن هامش الربح الإجمالي لأعمال الذكاء الاصطناعي في مراكز البيانات أقل قليلًا من متوسط الشركة. أسعار المنتجات تنافسية، لكن تكاليف الرقائق والتغليف والشبكات وتهيئة البرمجيات مرتفعة.
· لا تزال NVIDIA تتمتع بميزة: يمنحها نظام CUDA البيئي ونضج البرمجيات وتكامل أنظمتها قوة تسعيرية كبيرة. وتعتمد AMD بدرجة أكبر على القيمة مقابل السعر والنظام البيئي المفتوح للفوز بالطلبات.
· تسليم الأنظمة الكاملة قد يخفّض هوامش الربح: يجلب Helios طلبات أكبر، لكنه يعني أيضًا أن AMD تتحمل مزيدًا من تكاليف تكامل الأنظمة. فزيادة الإيرادات لا تعني بالضرورة زيادة الأرباح بالنسبة نفسها.
· مساهمة وحدات المعالجة المركزية ذات هوامش الربح المرتفعة مهمة: هوامش الربح الإجمالية لوحدات EPYC أفضل نسبيًا. ويمكن للنمو المتزامن لوحدات المعالجة المركزية ووحدات معالجة الرسومات للذكاء الاصطناعي تحسين مزيج المنتجات؛ أما ارتفاع حصة وحدات معالجة الرسومات للذكاء الاصطناعي أكثر من اللازم، فقد يضغط على مستوى أرباح قطاع مراكز البيانات على المدى القصير.

ما الذي ينبغي مراقبته لاحقًا؟
أثبتت AMD بالفعل أنها قادرة على أن تكون المورّد الثاني للبنية التحتية للذكاء الاصطناعي. لكن الاختبار الحقيقي هو قدرة MI450 وHelios على مواصلة الفوز بطلبات العملاء الكبار، وقدرة النظام البيئي لبرمجيات ROCE على خفض تكاليف انتقال العملاء.

تقييمي يميل إلى التفاؤل الحذر: فرص نمو الإيرادات مرتفعة، لكن تحسن هوامش الربح يتوقف على مزيج المنتجات. إذا واصلت EPYC النمو، مع استمرار زيادة مبيعات Instinct، فسيظل قطاع مراكز البيانات محركًا للأداء؛ أما إذا اشتدت المنافسة السعرية وظلت وحدات معالجة الرسومات للذكاء الاصطناعي تضغط على هوامش الربح الإجمالية على المدى الطويل، فقد لا تحقق الإيرادات القوية سوى نمو محدود في الأرباح.#WCTCS9 $AMD