#苹果财报即将公布 ترقّب نتائج آبل: غوغل وأمازون وميتا تهاوت، والأنظار كلها تتجه إلى آبل

تبلغ القيمة السوقية لآبل نحو 5 تريليونات دولار، ويتداول سهمها عند مضاعف ربحية يقارب 40 مرة، ما لا يترك لها تقريباً أي هامش للخطأ!
بعد موجات البيع التي طالت غوغل وأمازون وميتا بسبب إنفاقها على الذكاء الاصطناعي، يوشك آخر لاعب ثقيل الوزن ضمن «السبعة العظماء» في قطاع التكنولوجيا على الظهور.

أكدت آبل أنها ستعلن نتائج الربع الرابع من السنة المالية 2026 يوم الاثنين 2 نوفمبر، وستعقد مؤتمراً هاتفياً في الساعة 5 مساءً بتوقيت شرق الولايات المتحدة. وسيكون هذا أول مؤتمر هاتفي لإعلان النتائج يشارك فيه جون تيرنوس بصفته الرئيس التنفيذي الجديد لآبل، إلى جانب المدير المالي كيفن باريك.

توقعات السوق: نمو الإيرادات بنحو 10%
يتوقع وول ستريت أن تبلغ ربحية السهم في هذا الربع المالي 1.99 دولار، مقارنةً بـ1.85 دولار في الفترة نفسها من العام الماضي، وأن تصل الإيرادات إلى نحو 113.4 مليار دولار، بزيادة تقارب 11% على أساس سنوي. ومن المرجح أن يعوّض الطلب القوي على iPhone أثر ارتفاع التكاليف ومشكلات الإمداد. وتتوافق هذه التوقعات إلى حد كبير مع توجيهات آبل نفسها. ففي تقرير نتائج الربع السابق، توقعت الشركة أن تنمو إيرادات الربع الحالي بنسبة تتراوح بين 9% و11% على أساس سنوي، رغم رياح معاكسة من أسعار الصرف تبلغ نحو 2.5 نقطة مئوية، وقيود أشد على إمدادات iPhone وMac وiPad. وبناءً على ذلك، يُفترض أن تتراوح الإيرادات بين 111.69 و113.74 مليار دولار. ونادراً ما تخيّب آبل آمال السوق.
وتُظهر بيانات بلومبرغ أن إيرادات آبل وربحية السهم المعدلة وصافي أرباحها المعدل تجاوزت توقعات السوق لثمانية أرباع متتالية.

التحدي الأكبر: ارتفاع أسعار الذاكرة
ما يثير الاهتمام الأكبر في هذه النتائج ليس حجم مبيعات آبل، بل مقدار أرباحها. ففي المؤتمر الهاتفي للربع السابق، وجّه كوك، الذي يستعد لمغادرة منصبه، تحذيراً نادراً. وحذّر كوك خلال ما وصفه بأنه آخر مؤتمر هاتفي له لإعلان النتائج من أن تكاليف الذاكرة ستواصل الارتفاع، واصفاً أسعار الذاكرة بأنها «فيضان لا يحدث إلا مرة كل مئة عام»، ومشيراً إلى أن قيود إمدادات الرقائق المصنّعة بتقنيات متقدمة ستشتد بوضوح مقارنةً بربع يونيو. وقال المدير المالي باريك خلال المؤتمر الهاتفي في يوليو إن تكاليف الذاكرة تفسّر أكثر من 100% من التغير الفصلي في هامش الربح الإجمالي المعدل.
ويظهر ذلك مباشرةً في توجيهات هامش الربح الإجمالي. إذ تتوقع آبل أن يتراوح الهامش في هذا الربع بين 47% و48%، انخفاضاً من 50.1% في الربع السابق، مع العلم أن رقم الربع السابق تضمّن عوائد من استرداد الرسوم الجمركية بنحو نقطتين مئويتين.
كما تتضمن توجيهات الربع الحالي عوائد من استرداد الرسوم الجمركية بنحو نقطة مئوية واحدة. وهذا يعني أن الضغوط على هامش الربح الإجمالي للأعمال الأساسية لآبل ستكون أكبر عند استبعاد هذا العامل المؤقت المتمثل في استرداد الرسوم الجمركية. وتبدو توقعات بعض المؤسسات أكثر تشاؤماً. ففي تقرير استباقي بتاريخ 30 أكتوبر، توقعت Evercore ISI أن تبلغ إيرادات آبل نحو 113 مليار دولار، وربحية السهم 1.97 دولار، وهامش الربح الإجمالي 46.5%، أي أقل من الحد الأدنى لتوجيهات الشركة. وبدأ أثر نقص الذاكرة ينعكس على الطاقة الإنتاجية أيضاً. ففي 20 أكتوبر، خفّضت Loop Capital توقعاتها لآبل، مستندةً إلى تقارير تفيد بأن الشركة خفّضت خطط الإنتاج بسبب نقص الذاكرة والمعالجات. ويتوافق ذلك تماماً مع أوضاع قطاع التخزين التي رصدناها خلال الفترة الماضية: إذ تقول SK Hynix إن نقص الذاكرة سيستمر حتى عام 2030، وورد أن ChangXin رفضت حتى مطالب آبل بخفض الأسعار، كما خفّضت Intel توجيهاتها بسبب نقص المواد الخام. فمصنّعو وحدات التخزين يحققون أرباحاً طائلة، بينما لا تملك شركات المصبّ، مثل آبل، سوى رفع الأسعار لامتصاص التكاليف.

استجابة آبل: رفع الأسعار
استراتيجية آبل مباشرة. يتوقع المحللون نمو إيرادات iPhone بنسبة 14%، مدفوعةً أساساً برفع الأسعار خلال الربع لتعويض تكاليف الذاكرة، وباستبدال الأجهزة ضمن دورة أقوى من المعتاد. وكانت آبل قد حذّرت في يوليو من توقعها تحمّل تكاليف أعلى للذاكرة، كما رفعت أسعار Mac وiPad في يونيو بسبب نقص المكونات والقيود على الطاقة الإنتاجية. وتشير بيانات السوق الصينية إلى أن المستهلكين ما زالوا مستعدين للدفع، على الأقل حتى الآن. ووفقاً لتتبّع المدون التقني الصيني «RD观测»، بلغت مبيعات سلسلة iPhone 18 Pro في الصين نحو 6.02 ملايين وحدة حتى 25 أكتوبر. وفي الربع السابق، كانت منطقة الصين الكبرى أيضاً نقطة مضيئة لآبل؛ إذ ارتفعت إيراداتها فيها بنسبة 22% لتصل إلى 18.82 مليار دولار.
ولم تخلُ المنتجات الجديدة من الزخم أيضاً. فقد نفدت وحدات iPhone Duo، أول هاتف قابل للطي من آبل، في يوم طرحه، وامتدت الطلبات إلى يناير من العام المقبل.

الترقّب الحقيقي: توجيهات نهاية العام
مع ذلك، فإن المبيعات التي يمكن استشفافها من هذه النتائج للمنتجات الجديدة محدودة للغاية. فهذا الربع المالي لآبل لا يتضمن سوى 9 أيام من بيانات مبيعات سلسلة iPhone 18 Pro. لذلك، سيركز المستثمرون أكثر على توجيهات نتائج ربع ديسمبر، وما إذا كان هامش الربح الإجمالي سيصمد ضمن نطاق 47% إلى 48%، وما ستقوله الإدارة بشأن تكاليف الذاكرة. وإذا قدّمت آبل توجيهات لهامش ربح إجمالي أدنى من هذا النطاق، فقد يفسّر السوق ذلك على أنه أثر تضخم أسعار الذاكرة، لا ضعف الطلب.
ومن هذا المنظور، تبدو نتائج 2 نوفمبر أشبه بـ«مخطط أولي للمؤشرات»، أما الصورة الكاملة فستنتظر حتى أواخر يناير من العام المقبل، أي أول ربع مالي كامل لآبل تحت قيادة تيرنوس.

التقييم لا يترك لآبل مجالاً كبيراً للمناورة
توقعات السوق من آبل مرتفعة بالفعل. فقد ارتفع سهم آبل بنسبة 27% منذ بداية العام، ويقترب مضاعف الربحية من 40 مرة، ما لا يترك تقريباً أي هامش للخطأ في سعر السهم؛ وإذا ساورت السوق شكوك بشأن نتائجها أو توجيهاتها، فقد يتعرض السهم لضغوط. كما بات محللو وول ستريت أكثر حذراً في نظرتهم إلى آبل. ووفقاً لبيانات TipRanks، من بين 27 محللاً، منح 13 منهم السهم تصنيف «شراء»، و10 تصنيف «احتفاظ»، و4 تصنيف «بيع»؛ ويبلغ متوسط السعر المستهدف 337.77 دولاراً، أي أقل بنحو 2% من أحدث سعر إغلاق البالغ 344.63 دولاراً. وتشير تحليلات أخرى إلى أن آبل كثيراً ما شهدت «تجاوزاً للتوقعات في النتائج، لكن السهم هبط رغم ذلك». وقد اتضحت معادلة موسم النتائج هذا: لم يعد السوق ينظر إلى النمو وحده، بل إلى التدفقات النقدية وهوامش الربح.
وبالنسبة إلى آبل، التي لا تعتمد على الإنفاق الرأسمالي الضخم على الذكاء الاصطناعي لدفع النمو، تمثل تكاليف الذاكرة «اختباراً للتدفقات النقدية». وستحدد الطريقة التي يجيب بها تيرنوس عن هذا السؤال في ظهوره الأول ما إذا كانت آبل ستواصل «النجاة من موجة البيع» دون أن تتأثر. $AAPL