#AppleQ3EarningsInFocus

تحليل معمّق لنتائج أرباح آبل للربع الرابع من السنة المالية 2025: إيرادات قياسية، وأرباح قوية، وزخم في آيفون والخدمات، وما يعنيه ذلك للسهم
أعلنت آبل نتائج الربع الرابع من سنتها المالية 2025 (الربع المنتهي في 27 سبتمبر 2025) في 30 أكتوبر 2025. وقد تجاوزت الأرقام التوقعات بوضوح على صعيدي الإيرادات والأرباح، واختتمت سنة مالية كاملة قياسية، وترافقت مع توقعات إيجابية لربع موسم الأعياد. فيما يلي تحليل خطوة بخطوة لأهم النقاط التي تهم المستثمرين، بما في ذلك الإيرادات وصافي الربح وأداء آيفون وقوة الخدمات وتوقعات الإدارة واحتمالات رد فعل السوق، بالاستناد إلى الأرقام الدقيقة التي أعلنتها الشركة والسياق الوارد في بيان الأرباح والمكالمة.

1. إجمالي الإيرادات وصافي الربح
حققت آبل إجمالي مبيعات صافية قدره $102.47 مليار في ربع سبتمبر. ويمثل ذلك زيادة سنوية قدرها 8% مقارنةً بـ $94.93 مليار المسجلة في ربع العام السابق، كما جاء أعلى بقليل من توقعات الإجماع التي تراوحت بين نحو $102.2 و$102.24 مليار.
بلغ صافي الدخل $27.47 مليار. وسجلت ربحية السهم المخففة $1.85، بزيادة قدرها 13% على أساس معدل مقارنةً بالعام السابق، متجاوزةً تقديرات الإجماع البالغة نحو $1.77 بما يقارب 4.5 إلى 8 سنتات، بحسب مصدر التقدير الدقيق المستخدم. وبلغ هامش الربح الإجمالي نحو 47.2%، مدعومًا بارتفاع حصة الخدمات ذات الهوامش الأعلى.
وبالنسبة إلى السنة المالية 2025 كاملة، حققت آبل إيرادات بلغت $416.16 مليار (بزيادة تقارب 6.4% عن $391.04 مليار في العام السابق) وصافي دخل يقارب $112 مليار، وكلاهما رقمان قياسيان على الإطلاق. وتؤكد هذه الأرقام السنوية أن قوة نتائج ربع سبتمبر لم تكن حدثًا منفردًا، بل جاءت تتويجًا لتقدم مطرد على مدار العام.

2. مبيعات آيفون
بلغت إيرادات آيفون $49.02–$49.03 مليار، بزيادة سنوية قدرها 6.1% مقارنةً بـ $46.22 مليار. وسجلت بذلك رقمًا قياسيًا جديدًا للمنتج في ربع سبتمبر، رغم أن أحدث عائلة آيفون 17 (بما في ذلك آيفون 17 و17 برو و17 برو ماكس وآيفون إير) لم تُطرح إلا خلال جزء من الربع.
وأشارت الإدارة إلى أن الطلب على مجموعة آيفون 17 كان «هائلًا»، وأن قيود الإمداد حدّت من قدرة الشركة على تلبية الطلب بالكامل في الفئتين العليا والدنيا من المجموعة. ومع ذلك، جاء معظم إيرادات آيفون في الربع من عائلة آيفون 16 من الجيل السابق، لكن الإقبال المبكر على الطرازات الجديدة كان قويًا بما يكفي لدفع النمو الإجمالي إلى أكثر من 6% وتحقيق رقم قياسي في ربع سبتمبر. وظل آيفون أكبر فئة منفردة من حيث الإيرادات، إذ شكّل نحو 48% من إجمالي المبيعات.

3. إيرادات الخدمات
حققت الخدمات رقمًا قياسيًا على الإطلاق بلغ $28.75 مليار، بزيادة 15.1% عن $24.97 مليار في ربع العام السابق. وكانت المحرك الأبرز للنمو في التقرير. وتمثل الخدمات الآن أكثر من 28% من إجمالي إيرادات الشركة، بزيادة تقارب نقطتين مئويتين في حصتها من المزيج مقارنةً بالعام السابق، كما تجاوزت إيراداتها $100 مليار على أساس السنة المالية كاملة (نحو $109 مليار للسنة المالية 2025، بزيادة تقارب 14%).
وتشمل هذه الفئة App Store وiCloud وApple Music وApple TV+ وAppleCare وApple Pay والإعلانات والترخيص. وكان النمو واسع النطاق جغرافيًا (إذ سُجلت أرقام قياسية في الأمريكتين وأوروبا واليابان وبقية منطقة آسيا والمحيط الهادئ، إلى جانب رقم قياسي لربع سبتمبر في الصين الكبرى) وشمل معظم الفئات الفرعية، مع بلوغ خدمات الدفع ومستخدمي Apple Pay النشطين مستويات قياسية جديدة. وتظل هوامش الربح الإجمالي للخدمات أعلى بكثير من هوامش المنتجات (إذ تراوحت تاريخيًا بين منتصف السبعينيات وأواخرها، مقابل منتصف الثلاثينيات للمنتجات)، وهذا سبب رئيسي لاستمرار ارتفاع ربحية الشركة الإجمالية حتى عندما يكون نمو الأجهزة أكثر اعتدالًا.

4. التوقعات المستقبلية
أبدت الإدارة ثقة ملحوظة في توقعاتها لربع ديسمبر (الربع الأول من السنة المالية 2026). فمن المتوقع أن ينمو إجمالي إيرادات الشركة بنسبة 10% إلى 12% على أساس سنوي، وهو ما يتجاوز بكثير معدل النمو البالغ نحو 6–7% الذي اعتمد عليه كثير من المحللين في توقعاتهم قبل صدور التقرير. ومن المتوقع تحديدًا أن تنمو إيرادات آيفون بنسبة من رقمين، كما تتوقع آبل تحقيق أفضل ربع ديسمبر على الإطلاق للشركة ككل ولفئة آيفون.
ومن المتوقع أن يتراوح هامش الربح الإجمالي بين 47–48%، ويشمل ذلك أثرًا تقديريًا للتكاليف المرتبطة بالرسوم الجمركية يبلغ $1.4 مليار. وتُقدّر النفقات التشغيلية بنحو $18.1–$18.5 مليار. وأكد الرئيس التنفيذي تيم كوك قوة الطلب على مجموعة آيفون 17 الجديدة مع اقتراب موسم الأعياد، وأشار إلى توقع تحسن الإمدادات، ما يدعم توقعات نمو آيفون بنسبة من رقمين. كما أعربت الشركة عن ثقتها بعودة الصين الكبرى إلى النمو في ربع ديسمبر بعد تراجعها في فترة سبتمبر.

5–6. الأثر المحتمل للأرباح القوية والتوقعات الإيجابية في مقابل النتائج الضعيفة
عادةً ما تدعم الأرباح القوية التي تتجاوز توقعات الإجماع على صعيدي الإيرادات وربحية السهم، إلى جانب توقعات تفوق التوقعات السابقة بفارق ملموس، ارتفاع أسعار الأسهم. وفي أعقاب إعلان 30 أكتوبر مباشرةً، ارتفعت أسهم آبل في التداولات بعد الإغلاق، إذ أشارت التقارير إلى مكاسب تراوحت بين 3–5% في أوقات مختلفة، مع استيعاب المستثمرين رقم الخدمات القياسي، والرقم القياسي لمبيعات آيفون في ربع سبتمبر، ولا سيما توقع نمو الإيرادات بنسبة 10–12% في ربع ديسمبر.
تحد التوقعات الإيجابية من حالة عدم اليقين بشأن موسم المبيعات الحاسم خلال الأعياد، وتشير إلى أن الإدارة ترى طلبًا صحيًا على أحدث الأجهزة واستمرار نمو قطاع الخدمات ذي الهوامش المرتفعة. وغالبًا ما يؤدي هذا المزيج إلى ارتفاع مضاعف التقييم أو، على الأقل، إلى إعادة تقييم توقعات النمو على المدى القريب.
وعلى العكس، لو جاءت الأرباح دون التوقعات أو كانت التوقعات مخيبة للآمال (مثل نمو يتراوح بين معدوم وبضعة نقاط مئوية أو لهجة أكثر حذرًا بشأن آيفون)، لكان رد فعل السوق سلبيًا على الأرجح. إذ يميل ضغط البيع إلى الظهور سريعًا عندما لا تحقق شركة نمو مرتفعة التقييم مثل آبل ما هو متوقع منها مقارنةً بتوقعات مرتفعة أصلًا. لكن العكس هو ما حدث هنا: فقد شكّل تجاوز التوقعات، إلى جانب النظرة المستقبلية المتفائلة، محفزًا إيجابيًا واضحًا.

7. مبيعات آيفون وأداء السوق الصينية عاملان أساسيان
يظل آيفون المنتج الأهم منفردًا من حيث حجم الإيرادات وزخم العلامة التجارية. وقد عُدّ نموه البالغ 6.1% وتحقيقه رقمًا قياسيًا في ربع سبتمبر نتيجةً متينة، رغم أن الطرازات الجديدة لم تكن متاحة إلا خلال جزء من الربع واستمرار قيود الإمداد. كما عززت تعليقات الإدارة، التي أشارت إلى أن الطلب تجاوز الإمدادات وأن نمو آيفون في ربع ديسمبر يُتوقع أن يبلغ نسبة من رقمين، الرواية الإيجابية حول دورة المنتجات الأحدث.
وكانت الصين الكبرى نقطة الضعف الأبرز. فقد كانت المنطقة الجغرافية الرئيسية الوحيدة التي سجلت تراجعًا سنويًا في الإيرادات (إلى نحو $14.5 مليار، دون توقعات الإجماع الأعلى). وعزت الإدارة جانبًا من النقص إلى توقيت توفر آيفون الجديد وعوامل مؤقتة أخرى، وتوقعت صراحةً عودة المنطقة إلى النمو في ربع ديسمبر. ويواصل المستثمرون مراقبة الصين من كثب لأنها سوق كبيرة وذات أهمية استراتيجية؛ فأي ضعف مستمر فيها قد يؤثر سلبًا على معنويات السوق حتى عندما يكون الأداء قويًا في بقية أنحاء العالم. لذا فإن الجمع بين النمو العالمي المتين لآيفون والتعافي المتوقع في الصين عامل مهم قد يؤثر في أداء السهم.

8. ما الذي يترقبه المستثمرون في نهاية المطاف
يركز المستثمرون في جوهر الأمر على سؤالين: كم تبلغ أرباح آبل حاليًا، وهل أعمالها مهيأة لمواصلة النمو القوي؟ وقد أجابت نتائج ربع سبتمبر بوضوح عن السؤال الأول: إيرادات قياسية بلغت $102.47 مليار، وصافي دخل قدره $27.47 مليار، وربحية سهم بلغت $1.85، إلى جانب رقم قياسي للإيرادات السنوية بلغ $416 مليار وأرباح تقارب $112 مليار. أما السؤال الثاني، فتتناوله مسيرة نمو الخدمات (أكثر من 15%، ومستويات قياسية على الإطلاق، وارتفاع حصتها وهوامشها)، والقوة المبكرة لدورة آيفون 17 والتوقعات المتفائلة بشأنها، وتوقعات الإدارة الصريحة بنمو الشركة ككل بنسبة 10–12% في ربع موسم الأعياد.
وترسم الأرقام والتوقعات مجتمعةً صورة شركة تواصل توسيع قاعدة أجهزتها النشطة، وتحويل هذه القاعدة إلى زيادة في تبني خدماتها وإيرادات متكررة، وتنفيذ دورة ناجحة لمنتجات جديدة، حتى مع إدارتها لقيود الإمداد والتفاوت بين المناطق. وهذا المزيج هو ما يدعم الثقة على المدى الطويل بقدرة آبل على توليد تدفقات نقدية كبيرة وإعادة رأس المال إلى المساهمين، مع مواصلة نمو الإيرادات بوتيرة صحية.
باختصار، اختتمت آبل السنة المالية 2025 بربع سبتمبر قوي تجاوز التوقعات، وسجل أرقامًا قياسية متعددة، وقدم توقعات بناءة للفترة المهمة خلال موسم الأعياد. ويشكّل نمو آيفون بأكثر قليلًا من 6%، ونمو الخدمات بأكثر من 15%، وتوقع نمو إيرادات الشركة بنسبة 10–12% في ديسمبر، محاور الرواية الأساسية. ورغم أن الصين ظلت موضع متابعة، فإن توقع الإدارة بحدوث تعافٍ والتعليقات الإيجابية عمومًا بشأن الطلب على أحدث مجموعة آيفون عوّضا ذلك. وتشكل هذه النتائج والتعليقات المستقبلية أبرز البيانات التي يستند إليها المستثمرون لتقييم الربحية الحالية واستدامة مسار نمو آبل على حد سواء.#ShareWeekly