#美联储继续按兵不动 مع اقتراب انتخابات التجديد النصفي، كيف سيكون أداء الأسهم الأمريكية في الفترة المقبلة؟

1、ما وضع السباق الانتخابي الأمريكي في انتخابات التجديد النصفي حاليًا؟ مع اقتراب موعد التصويت الرسمي في 3 نوفمبر، يتزايد اهتمام السوق بانتخابات التجديد النصفي. وحتى 28 أكتوبر 2026، تُظهر تسعيرات السوق لدى بلومبرغ أن احتمال استمرار الجمهوريين في السيطرة على مجلس النواب انخفض إلى 8%، كما تراجع مؤخرًا احتمال استمرارهم في السيطرة على مجلس الشيوخ إلى 33%، فيما بلغ احتمال سيطرة الديمقراطيين على المجلسين 64%. وازدادت توقعات فوز الديمقراطيين، بينما تصاعدت الضغوط السياسية على الجمهوريين بشكل ملحوظ.

2、كيف ستتطور السياسات الأمريكية المستقبلية في ظل نتائج انتخابية مختلفة:
（1）إذا سيطر الديمقراطيون على مجلسي الكونغرس: ستتقلص المساحة التشريعية المتاحة لإدارة ترامب لخفض الضرائب وتخفيف القيود التنظيمية، وستزداد مخاطر المساومة على الميزانية الفيدرالية؛ ويمكن للديمقراطيين تعزيز استقلالية الاحتياطي الفيدرالي عبر الرقابة في الكونغرس ومراجعة التعيينات فيه؛ وقد تشتد الرقابة على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي، ما قد يؤثر في وتيرة الإنفاق الرأسمالي، لكن تنفيذ المشاريع وتحديد مواقعها يقررهما أساسًا حكومات الولايات والحكومات المحلية، لذا يُتوقع أن يكون من الصعب تغيير الاتجاه طويل الأمد للاستثمار في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي؛
（2）إذا تشكل كونغرس منقسم: سيصعب إجراء تغييرات واسعة النطاق على السياسات المالية والتنظيمية في ظل الضوابط المتبادلة بين الحزبين، وستتمتع السياسات الحالية باستمرارية أكبر؛ وسيظل الجمهوريون قادرين على التأثير في التعيينات في الاحتياطي الفيدرالي؛ وسيظل بإمكان الديمقراطيين ممارسة الضغط لفرض رقابة على مراكز بيانات الذكاء الاصطناعي؛
（3）إذا سيطر الجمهوريون على المجلسين: ستواجه إدارة ترامب مقاومة أقل في دفع خفض الضرائب وتخفيف القيود التنظيمية على قطاع التكنولوجيا وتوسيع إمدادات الطاقة التقليدية، كما ستتسع مساحة التنسيق بشأن التعيينات في الاحتياطي الفيدرالي؛ ومن شأن توحّد سيطرة الجمهوريين على الكونغرس أن يسهّل تبسيط إجراءات الموافقة على مراكز البيانات وإنشاء مرافق الطاقة اللازمة لها، ما سيدعم بصورة أكبر سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي التي يقودها حاليًا الإنفاق الرأسمالي لكبرى شركات التكنولوجيا الأمريكية.

3、ما تأثير انتخابات التجديد النصفي على فئات الأصول الرئيسية؟（1）إذا سيطر الديمقراطيون على مجلسي النواب والشيوخ في الوقت نفسه: ستحد الضوابط المتبادلة من التوسع المالي، وقد تؤدي، إلى جانب تشديد الرقابة على الذكاء الاصطناعي، إلى الضغط على توقعات الأرباح وزيادة التباين بين القطاعات؛ وقد تتراجع توقعات النمو والتضخم وأسعار الفائدة هامشيًا، ومن المتوقع أن يتحرك الدولار في نطاق ضعيف، فيما قد تنخفض عوائد سندات الخزانة الأمريكية، ما يدعم تقييمات الأسهم الأمريكية؛ أما الذهب، فيستفيد من انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية وضعف الدولار والطلب على الملاذات الآمنة الناجم عن التجاذبات السياسية؛
（2）إذا تشكل كونغرس منقسم: ستحد الضوابط المتبادلة بين الحزبين من السياسات الجديدة الكبرى، وسيميل السوق إلى التركيز على الجمود السياسي وانحسار التقلبات الاقتصادية الكلية؛ ومن المتوقع أن يتحرك الدولار في نطاق ضعيف وأن تنخفض عوائد سندات الخزانة الأمريكية، فيما تستفيد الأسهم الأمريكية من تراجع المخاطر السياسية القصوى وانخفاض أسعار الفائدة، ما يجعل التوقعات العامة محايدة مائلة إلى الإيجابية، مع أداء أفضل نسبيًا لأسهم النمو، لكن ينبغي الانتباه إلى الضغوط التنظيمية على الذكاء الاصطناعي، إذ قد تتعرض الاتجاهات الأكثر اعتمادًا على الاستثمارات الجديدة في القدرة الحاسوبية لضغوط على المدى القصير؛ كما سيستفيد الذهب من انخفاض أسعار الفائدة الحقيقية والطلب على الملاذات الآمنة؛
（3）إذا واصل الجمهوريون السيطرة على مجلسي النواب والشيوخ: ستستمر السياسات الضريبية والمالية مع مقاومة أقل للتوسع، وقد ترتفع توقعات النمو والتضخم والعجز المالي وإمدادات سندات الخزانة؛ وسيحظى الدولار بدعم من مزايا أسعار الفائدة والنمو، مع ميله إلى القوة على المدى القصير، بينما ستواجه عوائد سندات الخزانة الأمريكية طويلة الأجل ضغوطًا صعودية كبيرة؛ وستستفيد الأسهم الأمريكية على المدى القصير من توقعات الأرباح والسياسات، لكنها قد تواجه على المدى المتوسط ضغوطًا على تقييماتها بسبب ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل؛ وقد يتراجع الذهب أولًا ثم يرتفع، إذ يتعرض لضغوط على المدى القصير من ارتفاع الدولار وأسعار الفائدة الحقيقية، بينما يحظى على المدى المتوسط بدعم من مخاوف العجز المالي والتضخم واستدامة الديون.

4、ما التوقعات للأسهم الأمريكية بعد انتخابات التجديد النصفي؟ تاريخيًا، يعكس الارتفاع الكبير في أكتوبر بدرجة أكبر انحسار مشاعر العزوف عن المخاطرة في سبتمبر. أما هذا العام، فلم يتراجع مؤشر S&P 500 سوى 0.45% في سبتمبر، مسجلًا أداءً أفضل من المستويات التاريخية؛ لذلك قد تعود الضغوط على الأسهم الأمريكية بعد انتخابات التجديد النصفي:
（1）لا يزال العجز المالي الأمريكي مرتفعًا، وقد يشكل استمرار الحاجة إلى التمويل ضغوطًا على أسعار الفائدة طويلة الأجل وتقييمات الأسهم الأمريكية؛
（2）بعد انتهاء صلاحية التمويل المؤقت، إذا لم تُستكمل ترتيبات الميزانية والاعتمادات للسنة المالية الجديدة، فقد تتزايد مجددًا مخاطر إغلاق الحكومة والمفاوضات المالية؛
（3）بعد انتخابات التجديد النصفي، يظل خطر تصاعد التوترات في الشرق الأوسط قائمًا.

وبالنظر إلى العلاقة بين أداء القطاعات منذ بداية 2026 واحتمالات سيطرة الحزبين على الكونغرس، بدأ السوق بالفعل تسعير نتائج انتخابية مختلفة بدرجات متفاوتة:
（1）إذا سيطر الديمقراطيون على المجلسين: قد تستفيد نسبيًا【الطاقة النظيفة】و【بعض القطاعات الدفاعية】، لكن تشديد الرقابة على التكنولوجيا وارتفاع تكاليف إنشاء مراكز البيانات قد يربكان سلسلة صناعة الذكاء الاصطناعي؛
（2）إذا تشكل كونغرس منقسم: ستتمتع السياسات الحالية باستمرارية أكبر، وقد يعتمد أداء قطاع التكنولوجيا بدرجة أكبر على أساسيات أرباح الشركات والإنفاق الرأسمالي؛ كما أن انخفاض أسعار الفائدة يصب في مصلحة【أسهم النمو في قطاع التكنولوجيا】من منظور التقييمات، لكن ينبغي الانتباه إلى الضغوط التنظيمية على الذكاء الاصطناعي، إذ قد تتعرض الاتجاهات الأكثر اعتمادًا على الاستثمارات الجديدة في القدرة الحاسوبية لضغوط على المدى القصير؛