#USEarningsSeason #ShareWeekly

سانديسك (SNDK) تحقق تفوقًا هائلًا آخر في موسم إعلان نتائج الشركات الأمريكية – إليكم سبب دعمي الكامل لها
موسم إعلان نتائج الشركات الأمريكية على قدم وساق، وقطاع التخزين قدّم للتو أحد أقوى التقارير في هذه الدورة. أعلنت شركة سانديسك (NASDAQ: SNDK) نتائج الربع الأول من السنة المالية 2027 في 29 أكتوبر 2026، وجاءت الأرقام استثنائية عبر جميع المؤشرات الرئيسية التي تتابعها السوق.
بلغت الإيرادات 11.0 مليار دولار إلى 11.03 مليار دولار. ويمثل ذلك زيادة متتابعة قدرها 23 بالمئة عن الربع السابق، وقفزة سنوية تبلغ نحو 378 بالمئة. وكانت تقديرات الإجماع عند نحو 10.70 مليار دولار إلى 10.72 مليار دولار، لذا تجاوزت سانديسك التوقعات على مستوى الإيرادات بنحو 300 مليون إلى 330 مليون دولار. وبلغت ربحية السهم المخففة غير المتوافقة مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 49.51 دولارًا، مقابل تقديرات إجماع تراوحت بين 46.19 دولارًا و47.15 دولارًا، محققةً تفوقًا واضحًا بأكثر من 3 دولارات للسهم. وبلغ صافي الدخل وفق مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا 8.1 مليار دولار، أو 52.60 دولارًا للسهم المخفف، بزيادة 20 بالمئة على أساس متتابع. واتسع هامش الربح الإجمالي غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا إلى 85.1 بالمئة، مواصلًا مساره التصاعدي من 84.6 بالمئة في الربع السابق.

جاءت هذه النتائج مدفوعة بالطلب المتواصل من قطاعي الذكاء الاصطناعي ومراكز البيانات. واصلت إيرادات مراكز البيانات مسار نموها المتسارع، وسلّطت الإدارة الضوء على شراكات قوية ومتنامية طويلة الأجل مع العملاء. ومن المتوقع أن ينمو الطلب على وحدات البت في قطاع مراكز البيانات بنحو 40 بالمئة على أساس سنوي خلال السنة التقويمية 2027، كما يُتوقع أن تمثل مراكز البيانات أكثر من 55 بالمئة من إجمالي سوق NAND في العام المقبل. وأبرمت سانديسك مذكرات تفاهم غير ملزمة متعددة السنوات (NBMs) واتفاقيات توريد طويلة الأجل تغطي بالفعل جزءًا كبيرًا من وحدات البت المستقبلية بأسعار دنيا، ما يمنحها وضوحًا استثنائيًا. وأشارت الإدارة إلى أن نحو 50 بالمئة من وحدات البت للسنة المالية 2027 وثلثي وحدات البت للسنة المالية 2028 مشمولة بالفعل بهذه الترتيبات، وأن الغالبية العظمى منها مع عملاء ذوي تصنيف ائتماني استثماري.

وبالنظر إلى المستقبل، توقعت سانديسك أن تتراوح إيرادات الربع الثاني من السنة المالية 2027 بين 12.2 مليار دولار و12.6 مليار دولار، وأن يتراوح صافي الدخل المخفف للسهم غير المتوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا بين 55.00 دولارًا و57.00 دولارًا، على أساس ما قبل التجزئة. وتعني هذه التوقعات استمرار النمو المتتابع وقوة الهوامش، مع هامش ربح إجمالي غير متوافق مع مبادئ المحاسبة المقبولة عمومًا يتراوح بين 84.5 بالمئة و85.5 بالمئة. كما أعلنت الشركة عن تجزئة أمامية للأسهم بنسبة ثمانية إلى واحد، على أن يكون تاريخ تسجيل المساهمين 9 نوفمبر 2026، وتوزيع الأسهم الإضافية بعد إغلاق السوق في 19 نوفمبر، وبدء التداول المعدّل وفق التجزئة في 20 نوفمبر 2026. وتهدف هذه الخطوة إلى تحسين إمكانية الوصول إلى الأسهم وسيولتها لمجموعة أوسع من المستثمرين والموظفين، مع إبقاء القيمة السوقية ونسب الملكية دون تغيير.
عكست حركة الأسعار فور صدور التقرير ديناميكيات «بيع الخبر» المعتادة. وأغلقت الأسهم عند 1,150.89 دولارًا في 30 أكتوبر 2026، منخفضةً 179.16 دولارًا، أو 13.47 بالمئة، عن الإغلاق السابق البالغ 1,330.05 دولارًا. وتراوح السعر خلال اليوم بين 1,115.16 دولارًا و1,239.00 دولارًا. وأظهرت التداولات بعد ساعات السوق تعافيًا متواضعًا إلى نحو 1,157.57 دولارًا. وقفز حجم التداول إلى نحو 17.5 مليون سهم، متجاوزًا بكثير متوسط حجم التداول اليومي الأخير، الذي بلغ نحو 9 ملايين إلى 11 مليون سهم. ويؤكد هذا الحجم المرتفع وجود سيولة قوية ومشاركة نشطة من المتداولين المؤسسيين والأفراد على حد سواء.

تتراوح القيمة السوقية بين نحو 164 مليار دولار و166 مليار دولار، استنادًا إلى نحو 142 مليونًا إلى 144.5 مليون سهم قائم. وما زال نطاق التداول خلال 52 أسبوعًا واسعًا، من 183.00 دولارًا إلى 2,354.39 دولارًا. ومنذ بداية العام، لا يزال السهم مرتفعًا بنحو 385 بالمئة، فيما تبلغ مكاسبه خلال عام نحو 488 بالمئة، ما يوضح حجم إعادة التقييم المدفوعة بالذكاء الاصطناعي التي حدثت بالفعل.

لا يزال التقييم جذابًا مقارنة بملف النمو. ويتراوح مكرر الربحية التاريخي بين خانة الآحاد العليا ومنتصف خانة العشرات، بحسب قاعدة ربحية السهم المستخدمة تحديدًا، في حين أن مكرر الربحية المستقبلي، استنادًا إلى تقديرات العام المقبل، أقل من ذلك. وتتركز متوسطات الأسعار المستهدفة للمحللين في نطاق 2,000 إلى 2,200 دولار، ما يشير إلى احتمالات ارتفاع كبيرة تبلغ 70 بالمئة أو أكثر عن المستويات الحالية. وتحافظ عدة شركات على تصنيفات «شراء» أو «شراء قوي»، مشيرةً إلى التحول الهيكلي نحو التخزين للذكاء الاصطناعي، والانضباط في إدارة المعروض، واتساع الفرص في مجال ذاكرة الفلاش ذات النطاق الترددي العالي.
ظلت السيولة قوية طوال التقلبات الأخيرة. ومن شأن الجمع بين حجم التداول المرتفع بالقيمة المطلقة، وضيق فروق أسعار العرض والطلب في معظم أيام التداول، وتجزئة الأسهم المرتقبة، أن يعزز قابلية التداول أكثر. كما أن الملكية المؤسسية مرتفعة، والتداول الحر يشمل عمليًا إجمالي عدد الأسهم، ما يدعم سيولة عميقة حتى أثناء التحركات الكبيرة بالنسبة المئوية. وتراوح متوسط حجم التداول خلال الأيام العشرين إلى الثلاثين الماضية بين 8.5 مليون و10.8 مليون سهم، لكن أيام الأحداث، مثل إصدار نتائج الأرباح، ترفع هذا الرقم إلى منتصف نطاق عشرات الملايين من الأسهم.

من منظور الأساسيات، لا تزال القصة متماسكة. فالتوسع في البنية التحتية للذكاء الاصطناعي يتطلب كميات هائلة من ذاكرة NAND عالية الأداء. وتضع خارطة طريق سانديسك التقنية، بما فيها أجيال BiCS وحلول الفلاش الناشئة ذات النطاق الترددي العالي، الشركة في موقع يؤهلها للاستحواذ على حصة غير متناسبة من هذا الطلب. وشددت الإدارة مرارًا على الانضباط الرأسمالي، مع توقع انخفاض كثافة الإنفاق الرأسمالي كنسبة من الإيرادات، رغم استمرار الاستثمارات المطلقة في دعم الريادة التقنية. وكان توليد التدفق النقدي الحر قويًا، ما أتاح عمليات إعادة شراء مكثفة للأسهم في فترات سابقة ودعم إطار إعادة رأس المال ككل.

بالمقارنة مع الشركات الأخرى في قطاع أشباه الموصلات والتخزين الأوسع، تبرز سانديسك بمعدلات نموها المتتابع والسنوي، واتساع هوامشها، وتغطية العقود متعددة السنوات. ويبدو أن رد فعل السوق بعد إعلان النتائج يركز أكثر على تباطؤ المشتقة الثانية في معدل التسارع، لا على أي تدهور في الطلب المطلق أو الربحية. ولا تزال التوقعات تشير إلى نمو متتابع صحي وهوامش مرتفعة ومستدامة. وستخفض تجزئة الأسهم السعر الاسمي للسهم بشكل كبير، ما قد يجذب مزيدًا من مشاركة المستثمرين الأفراد ويحسن مؤشرات السيولة أكثر خلال الأسابيع المقبلة.

موقفي من دورة إعلان النتائج هذه وما بعدها واضح: سانديسك هي الاسم الأبرز بين الشركات التي أعلنت نتائجها بالفعل أو تحظى بالتركيز. إن حجم التفوق في الإيرادات والأرباح، وجودة التوقعات، والعوامل الهيكلية الداعمة من الذكاء الاصطناعي، وتحسن ملف السيولة بعد التجزئة، كلها عوامل تدعم استمرار الأداء المتفوق بعد انحسار جني الأرباح على المدى القصير. وتُعد التحركات السعرية الكبيرة بهذه النسب، مع أحجام التداول المرتفعة، أمرًا معتادًا بعد صعود استثنائي، في حين تواصل مؤشرات الأعمال الأساسية التحسن.

وتُظهر قفزات حجم التداول إلى أكثر من 17 مليون سهم يوم رد الفعل أن السوق تسعّر المعلومات الجديدة بنشاط. ولا تزال السيولة وفيرة للمشاركين الكبار والصغار على حد سواء. وتظل المكاسب بالنسبة المئوية منذ بداية العام وخلال الاثني عشر شهرًا الماضية من بين الأقوى في قطاع التكنولوجيا بأكمله. كما تواصل التقديرات المستقبلية الارتفاع مع أخذ المحللين أحدث النتائج والتوقعات في الحسبان.
وباختصار، تجاوزت سانديسك توقعات الإيرادات بمئات الملايين من الدولارات، وتجاوزت توقعات ربحية السهم بأكثر من ثلاثة دولارات للسهم، ووسّعت هوامشها، ورفعت توقعاتها المستقبلية، وأعلنت عن تجزئة للأسهم تعزز السيولة. والطلب على مراكز البيانات حقيقي وينمو بنحو 40 بالمئة لوحدات البت في العام المقبل. وتوفر اتفاقيات العملاء طويلة الأجل وضوحًا يمتد لسنوات. ولا يزال التقييم يتيح مجالًا للصعود نحو الأسعار المستهدفة المتوافقة مع الإجماع. ويؤكد حجم التداول المرتفع سلامة السيولة. هذه هي الحقائق المهمة لبقية موسم إعلان نتائج الشركات الأمريكية وللأرباع المقبلة.

أنا أدعم سانديسك بقوة. فالأرقام التي حققتها بالفعل أبلغ من أي تكهنات سبقت إعلان النتائج. إن الجمع بين سجل أداء السعر، والتراجع الحالي بالنسبة المئوية، وحجم التداول المرتفع، والسيولة القوية، والزخم الأساسي المتفوق، يجعلها الاسم الأكثر جاذبية في قطاع التخزين والذاكرة في الوقت الراهن.
#USEarningsWeek