تنفق أكبر شركات التكنولوجيا ما يقرب من 750 مليار دولار على الذكاء الاصطناعي هذا العام، لكن الأعمال التي تموّل هذا الإنفاق تشهد تباطؤًا. تزيد Alphabet وAmazon وMeta وMicrosoft جميعها ميزانياتها للبنية التحتية في وقت تظهر فيه محركات إيراداتها التقليدية علامات واضحة على التراجع.

واقع السرعتين

أعلنت Alphabet عن إيرادات من البحث والإعلانات الأخرى بلغت 63.35 مليار دولار في الربع الثالث من عام 2026، بزيادة قدرها 12 بالمئة عن العام السابق. ويقل معدل النمو هذا عن 19 بالمئة في الربع الأول و17 بالمئة في الربع الثاني، مسجلًا أبطأ وتيرة خلال خمسة أرباع. وتقول Google إن نمو الاستعلامات بلغ في الواقع أقوى مستوياته منذ خمس سنوات، ما يشير إلى مشكلة بسيطة: فهي تجري عمليات بحث أكثر، لكنها تحقق إيرادات أقل من كل عملية بحث. وأكدت الشركة خلال مكالمة إعلان الأرباح أن انخفاض تحقيق الإيرادات في وضع الذكاء الاصطناعي كان أحد أسباب التباطؤ.

وتواجه Amazon قصة مماثلة. فقد ارتفعت إيرادات خدمات الإعلان بنسبة 11 بالمئة إلى 19.6 مليار دولار، مسجلة أبطأ نمو منذ أن بدأت الشركة الإبلاغ عن هذا القطاع بشكل منفصل في عام 2022. ولم تتجاوز مبيعات المتاجر الإلكترونية نموًا بنسبة 2 بالمئة، وهو مستوى لم يُسجل منذ أكثر من ثلاث سنوات. ولا تزال Amazon تخطط لإنفاق نحو 220 مليار دولار على النفقات الرأسمالية هذا العام، بينما تحافظ Alphabet على توقعات إنفاق تصل إلى 205 مليارات دولار.

ما دلالة ذلك؟

هبط منتج أسهم مُرمّز يتتبع سهم Intel على Gate بنحو 30 بالمئة هذا الأسبوع بعد أن أصدرت الشركة توقعات ضعيفة. كما شهد قطاع أشباه الموصلات الأوسع نطاقًا عمليات بيع. وتُظهر هذه التحركات مدى سرعة تغير معنويات السوق عندما تتعارض التزامات الإنفاق مع تراجع النتائج الأساسية.

تراقب الأسواق ما إذا كانت استثمارات الذكاء الاصطناعي ستبدأ بتحقيق عوائد أوضح. إذا استقر نمو البحث والتجزئة مع بقاء الإنفاق على البنية التحتية منضبطًا، فقد يخف التوتر. أما إذا استمرت الأعمال الأساسية في التباطؤ مع ارتفاع النفقات الرأسمالية، فقد يستمر الضغط. ويظل كلا الاحتمالين واردًا.

ما الإشارة الأهم بالنسبة إليك هنا، خطط الإنفاق أم تباطؤ الإيرادات الأساسية؟ سأحتفظ بمراكزي وأراقب السوق. هذه ليست نصيحة مالية.
#BigTech #AI #EarningsSeason
$INTC $NVDA $MU $SNDK $NAS100