#BTC跌至7.7万美元 #每周来晒 هبوط بيتكوين إلى 77,000 دولار: فرصة لاقتناص القاع أم ضعف في الاتجاه؟ مستويات دخولي……

لا يشكّل الوضع الحالي «فرصة مؤكدة لاقتناص القاع بعد تصفية الرافعة المالية»، ولا يمكن الجزم بأن «الاتجاه قد ضعف تمامًا». والأدق هو القول إن الاتجاه قصير الأجل هابط، لكن السعر يختبر الآن منطقة دعم رئيسية متوسطة الأجل بين 77,000 و77,876 دولارًا، وسيتوقف حسم الأمر على قدرة السعر على الصمود فوق هذا المستوى خلال الأيام المقبلة، مع ظهور تأكيد من تدفقات الأموال.

كيف حدث هذا الهبوط؟
العوامل الاقتصادية الكلية هي المحرك الأساسي.
أبقى مجلس الاحتياطي الفيدرالي أسعار الفائدة دون تغيير عند 3.75% إلى 4.00% في اجتماعه خلال أكتوبر، بنتيجة 10 أصوات مقابل 2، إذ فضّل عضوان رفعها. ولم يقدم الرئيس وورش توجيهات واضحة بشأن ديسمبر. وبعد صدور القرار، رفع السوق احتمال رفع الفائدة في ديسمبر إلى نحو 85%، ما أدى إلى ارتفاع الدولار وعوائد سندات الخزانة الأمريكية. وإلى جانب ذلك، أدت أسعار خام برنت التي بلغت نحو 116 دولارًا (بسبب التوترات في مضيق هرمز) إلى رفع توقعات التضخم، فيما كانت عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات قد بلغت نحو 5.11%، وظلت أسعار الفائدة الحقيقية مرتفعة. وقد ارتفعت تكلفة الفرصة البديلة للأصول التي لا تدر عائدًا إلى مستويات متطرفة، حتى إن الذهب هبط دون 4000 دولار.
في هذه الظروف، يعود هبوط بيتكوين بدرجة أكبر إلى انكماش موازنات المخاطر على خلفية العوامل الاقتصادية الكلية، وليس إلى تدهور أساسيات قطاع العملات المشفرة نفسه.

إلى أي مدى وصلت تصفية الرافعة المالية؟
في يوم الهبوط دون 80,000 دولار، بين 25 و26 أكتوبر، بلغت التصفية على مستوى السوق نحو 837 مليون دولار خلال 24 ساعة، وشكّلت مراكز الشراء 82.8% منها. وفي 30 أكتوبر، تراجع مؤشر العملات المشفرة مجددًا بنحو 5.3%، ولامست عقود بيتكوين الآجلة في بورصة CME أدنى مستوى عند 76,260 دولارًا، فيما يبلغ السعر حاليًا نحو 78,020 دولارًا، بانخفاض يومي يقارب 3.8%.
حدثت بالفعل موجة من التصفية، لكن ربما لم تنتهِ بعد: فوفقًا لخريطة التصفية الحرارية لدى Glassnode، لا تزال هناك منطقة تصفية قرب 75,000 دولار، فيما تقع أكبر منطقة تصفية بين 60,000 و63,000 دولار. أي إن هناك «ألغامًا» في الأسفل، ولا ينبغي افتراض أن «تصفية واحدة تعني الوصول إلى القاع».

ما وضع هيكل الاتجاه؟
يضعف تدريجيًا. فقد فُقد الدعم عند 84,000 إلى 85,000 دولار في 23 سبتمبر؛ ثم فُقد مستوى 80,000 دولار في 25 أكتوبر — وتقدّر Glassnode أن 80,000 دولار هو بالضبط «متوسط تكلفة حيازة الشركات لبيتكوين»، ما يعني أن حيازات المؤسسات أصبحت عمومًا في خسارة غير محققة، وقد يؤدي ذلك بسهولة إلى تفعيل أوامر وقف الخسارة. وبعد التوقف المتشدد في 29 أكتوبر، هبط السعر دون المستوى مجددًا؛ وفي 30 أكتوبر اقترب من 77,000 دولار، وهو «متوسط السوق الحقيقي» وفق تعريف Glassnode، أي متوسط تكلفة حيازة المستثمرين على المدى الطويل. تتراجع القمم والقيعان تدريجيًا، ما يشير بوضوح إلى اتجاه هابط على المدى القصير.

هناك أيضًا عوامل تدعم اقتناص القاع. ففي تصحيح سبتمبر، سجلت صناديق بيتكوين الفورية المتداولة في البورصة صافي تدفقات داخلة بنحو 1.3 مليار دولار خلال خمسة أيام (وبلغت التدفقات اليومية في 21 و22 و23 سبتمبر 999 مليونًا و715 مليونًا و347 مليون دولار على التوالي)، ما يشير إلى أن المؤسسات اشترت عند المستويات المنخفضة. كما أُعيد ضبط معدلات التمويل بعد موجة التصفية الحالية. وتمثل منطقة 77,000 إلى 77,876 دولارًا نطاقًا مركبًا يجمع بين متوسط التكلفة على المدى الطويل والدعم الأخير؛ فإذا صمد السعر هناك، بالتزامن مع عودة صافي التدفقات الداخلة إلى صناديق ETF، فستتوفر شروط فنية للارتداد.

إطار دخولي (للاسترشاد التحليلي، وليس نصيحة استثمارية).
لو كنت مكانكم، لقسمت الدخول إلى مرحلتين، مع انتظار تأكيد الاتجاه من جهة الارتفاع، والالتزام بوقف خسارة صارم.
المرحلة الأولى، مركز تجريبي: لن أدخل إلا إذا وصل سعر بيتكوين إلى نطاق 75,000 إلى 77,000 دولار، وظهرت في الوقت نفسه ثلاث إشارات — توقف الهبوط مع ارتفاع حجم التداول، وصافي تدفقات داخلة إلى صناديق ETF الفورية في اليوم نفسه، وعودة معدل التمويل من المنطقة السلبية العميقة إلى الإيجابية. عندها سأستثمر ثلث حجم المركز المخطط له، مع وضع وقف الخسارة دون 72,000 دولار (والخروج إذا كُسر الدعم الثانوي عند 72,500).
المرحلة الثانية، مركز تأكيد الاتجاه: بعد استعادة مستوى 80,000 دولار (متوسط تكلفة المؤسسات، وهو أيضًا مستوى نفسي مهم) والثبات فوقه، سأضيف إلى المركز ليبلغ ثلثي الحجم إذا صمد السعر عند إعادة اختبار المستوى. أما إذا هبط مجددًا دون 80,000 دولار وتحولت تدفقات صناديق ETF إلى الخارج، فسأقلص المركز. ما لن أفعله: الدخول بمركز كبير لاقتناص القاع فوق 77,000 دولار قبل تأكيد استقرار السعر؛ أو استثمار كامل رأس المال قبل استبعاد منطقة التصفية بين 60,000 و63,000 دولار؛ أو استخدام الرافعة المالية للمضاربة فوق منطقة التصفية.

ما الذي ينبغي مراقبته في المرحلة المقبلة؟
خمسة مؤشرات للمراقبة: صافي التدفقات اليومية الداخلة إلى صناديق ETF الفورية أو الخارجة منها؛ مؤشر علاوة Coinbase (الذي يعكس الطلب الحقيقي على الشراء من المستثمرين الأمريكيين)؛ ما إذا كان مستوى 77,000 دولار سيُكسر بوضوح — فإذا كُسر، فالمستوى التالي للمراقبة هو 72,500، ثم منطقة التصفية بين 60,000 و63,000 دولار؛ أسعار خام برنت والتطورات في مضيق هرمز، واجتماع مجلس الاحتياطي الفيدرالي في 9 و10 ديسمبر؛ واتجاه عوائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات وأسعار الفائدة الحقيقية.