قد تكون أمام واحد من أكثر تقارير الأرباح إثارةً للدهشة في قطاع أشباه الموصلات هذا العام. فقد أعلنت SK Hynix للتو عن نتائج قياسية للربع الثالث. وبلغت الإيرادات 104.6 تريليون وون، وهي المرة الأولى التي تتجاوز فيها الشركة حاجز 100 تريليون وون في ربع واحد. وبلغت الأرباح التشغيلية 83.3 تريليون وون، بهامش تشغيلي يقارب 80 بالمئة.

ويعود هذا الأداء إلى الطلب القوي على الذاكرة ذات النطاق الترددي العالي، المعروفة باسم HBM. وهي نوع متخصص من الذاكرة يوجد بجوار معالجات الذكاء الاصطناعي وينقل البيانات بسرعة فائقة. وبدأت الشركة الإنتاج الضخم على نطاق كامل لرقائق HBM4 من الجيل السادس في الربع الثالث. وتتوقع SK Hynix أن يصبح HBM4 منتجها الرئيسي في الربع الرابع، متجاوزًا الجيل السابق من حيث حجم الشحنات والإيرادات.

أما بالنسبة إلى المستثمرين، فأهم ما في الأمر هو وضوح الرؤية. فقد قالت الشركة إن الطاقة الإنتاجية لذاكرتي DRAM وHBM حتى عام 2029 قد بيعت بالكامل بالفعل. كما أبرمت اتفاقيات طويلة الأجل تغطي أكثر من 50 بالمئة من إنتاجها في عامي 2027 و2028. ويعكس هذا الهيكل ظروف السوق، ويهدف إلى ضمان ربحية مستقرة. وأعلنت الشركة أيضًا عن برنامج لعوائد المساهمين بقيمة نحو 100 تريليون وون لهذا العام.

لكن عليك أيضًا أن تأخذ المخاطر في الحسبان. فشرائح الذاكرة تتسم تاريخيًا بالدورية. ويتمثل الخطر في أن الهوامش المرتفعة تجذب في نهاية المطاف إمدادات جديدة. ويتوقع محللو RBC أن تستمر الدورة الصاعدة الحالية نحو خمسة أرباع أخرى، وأن ترتفع أسعار HBM بنسبة تتراوح بين 80 و100 بالمئة في عام 2027. ويشير آخرون إلى المنافسة من Samsung وإلى احتمال إضافة طاقات إنتاجية جديدة. ويتداول السهم عند مضاعف منخفض للأرباح المستقبلية، ما يوحي بأن السوق يسعّر بالفعل احتمال بلوغ الذروة.

تراقب الأسواق ما إذا كانت الاتفاقيات طويلة الأجل قادرة على إطالة هذه الدورة بما يتجاوز دورة الذاكرة المعتادة. فإذا واصل الإنفاق على البنية التحتية للذكاء الاصطناعي نموه، فقد يظل الطلب قويًا. أما إذا وصلت الإمدادات الجديدة أسرع من المتوقع، فقد تتعرض الأسعار لضغوط. وما زال كلا الاحتمالين واردًا.

ما الإشارة الأهم بالنسبة إليك هنا: العقود طويلة الأجل أم المخاطر الدورية؟ سأحتفظ بمراكزي وأراقب السوق. هذه ليست نصيحة مالية.

$SKHYG