#美联储利率决议倒计时 #每周来晒 اجتماع الاحتياطي الفيدرالي عند الثانية فجراً قد يكون حكماً بحياة أو موت بيتكوين عند 80 ألفاً

في الثانية فجراً غداً بتوقيت بكين، سيعقد الاحتياطي الفيدرالي اجتماعاً جديداً. وقد سعّر السوق بالفعل احتمال «عدم رفع الفائدة». ما يبقي الناس مستيقظين حقاً هو بعض العبارات الملتبسة التي قد ينطق بها باول.

أولاً، السوق لم يعد يهتم كثيراً بسؤال «هل سيرفعون الفائدة أم لا»!

لننظر إلى الأرقام أولاً. تُظهر أداة مراقبة الاحتياطي الفيدرالي التابعة لـCME أن احتمال الإبقاء على الفائدة دون تغيير في هذا الاجتماع يبلغ نحو 90%، بينما يقل احتمال رفعها بمقدار 25 نقطة أساس عن 10%.

لذلك، إذا كنت لا تزال تتداول بناءً على سؤال «هل سيرفعون الفائدة أم لا»، فأنت على الأرجح لم تفهم طبيعة هذه الجولة من المراهنات.

ما يستحق الإصغاء إليه حقاً هو المعاني الثلاثة التالية في المؤتمر الصحفي:

أولاً، هل سيُقدمون على خطوة أخرى في ديسمبر؟ تتجاوز توقعات السوق حالياً احتمال رفع الفائدة في ديسمبر بنسبة 60%، لكن جملة واحدة كفيلة بتبديد هذا الاحتمال في أي لحظة.

ثانياً، هل سيعاود التضخم الارتفاع؟ ارتفع مؤشر أسعار المستهلكين في سبتمبر إلى 3.7%، وبلغ مؤشر أسعار المستهلكين الأساسي 2.6%. ورغم أن التضخم لم يعد بعيداً عن هدف 2%، فإن الجزء الأخير من الطريق هو الأصعب.

ثالثاً، هل سيتدخل الاحتياطي الفيدرالي لمواجهة هذا الارتفاع الكبير في عوائد سندات الخزانة الأمريكية؟ صحيح أن عائد السندات لأجل 10 سنوات تراجع قليلاً عن ذروته، لكنه لا يزال يدور حول 4.8%. وهذا سيف مسلط على أسهم التكنولوجيا والأصول المشفرة. إنه اجتماع من نوع «يقولون إنهم لن يتحركوا، لكنهم مستعدون للتحرك في أي لحظة».

ثانياً، البيئة الاقتصادية الكلية الحالية متضاربة إلى حدٍّ كبير.

عند النظر إلى البيانات الأخيرة، ينتابك شعور بأن الاحتياطي الفيدرالي عالق بين خيارين ولا يعرف أيهما يختار. فالتضخم لم ينتهِ تماماً، لكن سوق العمل بدأ يضعف بالفعل. لم تُضف بيانات الوظائف غير الزراعية لشهر سبتمبر سوى 29 ألف وظيفة، وارتفع معدل البطالة إلى 4.2%. فكّر في الأمر: إذا أصروا الآن على التلويح برفع الفائدة، فلن يصمدوا أمام الضغوط السياسية والرأي العام. لكن إذا لم يوضحوا موقفهم، فسيتولى سوق سندات الخزانة الأمريكية «رفع الفائدة نيابةً عن الاحتياطي الفيدرالي».

ارتفاع أسعار الفائدة طويلة الأجل يضغط على الرهون العقارية وتمويل الشركات وقروض الاستهلاك، ما يعني أن السوق يشدد الأوضاع المالية من تلقاء نفسه. ولا تنسَ خلفية أخرى: الانتخابات النصفية الأمريكية في أوائل نوفمبر.

في هذا التوقيت الحساس، يخشى الاحتياطي الفيدرالي أكثر من أي شيء أن يُتهم «بالتدخل في السياسة»، لذا ستكون صياغته أكثر غموضاً وحذراً.

والنتيجة أن القرار نفسه سيكون على الأرجح عادياً، لكن أي ميل طفيف في التوجيه نحو التشدد سيجعل الأصول عالية المخاطر تتراجع أولاً.

ثالثاً، حالة سوق العملات المشفرة الآن، بصراحة، تبدو «هشة» بعض الشيء.

يتحرك BTC عرضياً قرب 80 ألف دولار مع تراجع أحجام التداول، فلا يستطيع الصعود ولا الهبوط. أما ETH فأضعف، إذ يواصل التراجع، كما أن سعر صرف ETH/BTC يواصل الهبوط. وعلى صعيد صناديق ETF الفورية، لا يزال BTC يسجل بعض التدفقات الصافية الداخلة المحدودة، لكن صناديق ETF الخاصة بـETH تسجل تدفقات صافية خارجة في الغالب. ترتفع الفائدة المفتوحة في العقود، بينما تتراجع أحجام التداول؛ وهذا يشير إلى أن الأموال ذات الرافعة المالية تراهن على اتجاه السوق، في حين تترقب أموال السوق الفورية.

ببساطة، السوق لا يتداول حالياً على أساس «مكاسب خفض الفائدة»، بل يتحوط من «مفاجأة متشددة».

رابعاً، ثلاثة سيناريوهات محتملة، وكيف يمكن أن يتحرك BTC وETH

السيناريو الأول: الإبقاء على الفائدة دون تغيير مع لهجة تميل إلى التيسير (السيناريو المريح للجميع)

إذا قالوا إن «هناك مؤشرات على تراجع التضخم، ولا حاجة إلى التسرع في تحديد موقف ديسمبر»، فسوف تتحسن شهية المخاطرة على الفور. ومن المرجح أن يرتد BTC سريعاً إلى نطاق 81 ألفاً–85 ألف دولار، وقد تتاح له فرصة اختبار قمة جديدة بعد أن يستقر هناك. أما ETH فسيكون أكثر تقلباً، وستكون لديه مساحة أكبر للحاق بالركب مقارنةً بـBTC. والمنطق بسيط: عندما تتراجع توقعات التشديد، تكون الأصول عالية بيتا أول من ينطلق صعوداً.

السيناريو الثاني: الإبقاء على الفائدة دون تغيير، لكن بلهجة متشددة (الاحتمال الأكبر)

قد تشهد السوق موجة تصفية قصيرة الأجل أولاً: يتراجع BTC لاختبار 78 ألفاً–79 ألفاً، وقد يهبط ETH إلى ما دون 2300. لكن السوق لن ينهار، لأن القرار «لم يتجاوز التوقعات». أما الاتجاه الحقيقي فسيتضح خلال 24 إلى 72 ساعة بعد الاجتماع، تبعاً لحركة الأسهم الأمريكية وعوائد سندات الخزانة.

السيناريو الثالث: مفاجأة متشددة، مع التلميح إلى أن رفع الفائدة في ديسمبر مؤكد (البجعة السوداء)

إذا قالوا إن «مخاطر خروج التضخم عن السيطرة لا تزال قائمة، وإن سعر الفائدة النهائي سيواصل الارتفاع»، فستتقلص توقعات السيولة مجدداً. وسيختبر BTC مستوى الدعم بين 75 ألفاً و76 ألفاً، بينما سيكون هبوط ETH أكبر، لأن المراكز ذات الرافعة المالية العالية ستُصفّى. وستتوقف العملات البديلة عن الحركة تقريباً، مع عودة الأموال إلى الدولار والسندات قصيرة الأجل.

خامساً، لماذا قد يكون ETH هذه المرة أكثر «هشاشة» من BTC؟

المشكلة ليست في أساسيات ETH، بل في أن حساسيته لأسعار الفائدة تختلف عن حساسية BTC. فـBTC يستند الآن إلى سردية «الذهب الرقمي»، كما أن منطق تخصيص المؤسسات له أقوى، وهناك توقعات بأن صناديق ETF ستوفر له دعماً عند الهبوط. أما ETH فيشبه أصلاً عالي بيتا ينطوي على جانب من المضاربة على النظام البيئي؛ ومع كل ارتفاع في أسعار الفائدة، تسارع الأموال إلى تقليص مراكزها فيه. وتكفي بيانات صناديق ETF الأخيرة لفهم ذلك: المؤسسات تعطي الأولوية للحفاظ على تعرضها لـBTC، بينما تقلص مراكزها في ETH متى استطاعت.

لذلك فالخلاصة بسيطة: إذا مالت النبرة إلى التيسير، فقد يرتد ETH بقوة؛ وإذا مالت إلى التشدد، فقد يكون هبوط ETH أعمق. أما على المدى المتوسط والطويل، فلا يتوقف مصير ETH في الحقيقة على الاحتياطي الفيدرالي، بل على عوامل أساسية مثل نشاط الشبكة وضغوط سحب الأصول المرهونة.

سادساً، قبل الاجتماع: لا تراهن بكامل مركزك على اتجاه واحد، فالتقلبات قد تكون مضللة. اترك مجالاً لتغيير موقفك. وبعد الاجتماع، راقب ثلاثة أمور بالترتيب: أولاً، هل تتضمن البيانات عبارات مثل «مزيد من التشديد»؟ ثانياً، هل ينفي باول مباشرةً احتمال التوقف عن رفع الفائدة في ديسمبر؟ ثالثاً، هل يواصل عائد سندات الخزانة الأمريكية لأجل 10 سنوات الارتفاع؟

منطق المراكز:
إذا كانت النبرة تميل إلى التيسير: اتبع الاتجاه واشترِ BTC، وابحث عن فرص لحاق ETH بالركب.
إذا كانت النبرة تميل إلى التشدد: لا تلتقط السكين الهابطة، وانتظر حتى يستقر الرسم البياني اليومي لـBTC ثم أعد تقييم الوضع.
إذا كان الموقف محايداً: سيستمر التذبذب العرضي، ويكون التداول ضمن نطاق سعري أجدى من المراهنة على الاختراق.

سابعاً، لن يطلق هذا الاجتماع سوقاً صاعدة مباشرة، ولن ينهي الارتداد أيضاً. ما سيحسمه فعلياً هو ما إذا كان مستوى 80 ألف دولار لبيتكوين يمثل الضربة الأخيرة في نهاية دورة رفع الفائدة، أم مركزاً جديداً في بيئة أسعار فائدة «أعلى لفترة أطول».