ما أكثر ما تخشاه شركات الذكاء الاصطناعي عند طرح أسهمها للاكتتاب العام؟ ليس بطء النمو، بل أن تكسب أكثر وتخسر أكثر!

إذا مضت Anthropic قدماً في طرحها العام الأولي IPO، ودخلت ناسداك بصفتها $ANT ، فلن يقتصر اهتمام السوق على عدد المستخدمين الذين سيجذبهم Claude، بل سيطرح أيضاً سؤالاً مؤلماً بعض الشيء: متى ستتمكن هذه الشركة من تحويل النمو إلى أرباح؟

أكثر ما يثير الإعجاب في قطاع الذكاء الاصطناعي هو إمكانات نمو الإيرادات؛ وأكثر ما يسبب الصداع هو مقدار الأموال التي يلزم إنفاقها لتحقيق هذه الإيرادات.

عندما تبيع شركات البرمجيات التقليدية اشتراكاً، تكون التكلفة الهامشية لإضافة مستخدم جديد عادةً قابلة للسيطرة نسبياً. لكن خدمات النماذج الكبيرة مختلفة؛ فكلما طرح المستخدم سؤالاً، استهلك ذلك موارد حوسبة. وكلما زاد عدد عملاء الشركات واتسع نطاق الأعمال، قد ترتفع فاتورة الحوسبة بدورها. قد يشعر المستخدمون بأن التعامل مع Claude أصبح أسهل كلما استخدموه، بينما قد يرى قسم الشؤون المالية أن الخوادم تزداد كلفة مع كل استخدام. #Anthropic申请赴美IPO #每周来晒

بالطبع، لا يمكن الجزم بأن الذكاء الاصطناعي لا يملك آفاقاً للربحية لمجرد أنه يستنزف الأموال. فقد يسهم التقدم التقني، وتحسين كفاءة الاستدلال، وتحسين النماذج، إلى جانب استعداد عملاء الشركات لدفع مبالغ أكبر، في تحسين اقتصاديات الوحدة. وما يستحق المتابعة فعلاً هو ما إذا كان نمو الإيرادات سيتمكن تدريجياً من التفوق على نمو التكاليف.

في تقديري، ليس مطلوباً من Anthropic بعد طرحها للاكتتاب العام أن تقدم بيان أرباح مثالياً منذ اليوم الأول، لكن عليها أن تُري المستثمرين مساراً موثوقاً نحو الربحية. يمكن أن يكون الإنفاق على البحث والتطوير استثماراً، لكن لا يمكن تبرير الخسائر التي لا تتحسن على المدى الطويل بالأحلام إلى الأبد.

ففي نهاية المطاف، يمكن لأسواق رأس المال أن تراهن على المستقبل، لكنها لن تواصل الرهان عليه إلى ما لا نهاية. يمكن للذكاء الاصطناعي أن يحرق الأموال في البداية لاكتساب الخبرة، لكن لا يجوز أن يكون حرق الأموال بحد ذاته المهارة النهائية. وإلا، فمهما كان التقييم ذكياً، قد تكفي جملة واحدة في البيانات المالية لإعادته إلى حجمه الحقيقي. $ARM